吳向東獲股權激勵背後：華夏幸福未來兩年的業績之考

履職華夏幸福不到四個月，吳向東和他的團隊就被納入了公司股權激勵的序列。

日前，華夏幸福（600340.SH）公告，擬向吳向東等8人授予653.5萬份股票期權及限制性股票，這是公司去年推出的股權激勵計劃預留部分的全部。

作為一家曾進入前十的民營房企，華夏幸福在2018年經歷過資金緊張。不過，華夏幸福的產業新城之路，吸引了平安的投資和吳向東的加盟，三方形成了一個奇妙的組合，在不確定的2019年，其將產生怎樣的化學反應？

在平安的180億資金入股後，華夏幸福的資金壓力得以暫時解除；當下，董事長王文學想必非常期待，吳向東及他的團隊能帶來新的驚喜，這將有助於實現公司對平安的業績承諾。

根據平安入股時的“對賭”協議，華夏幸福要在2018-2020年實現大幅的淨利潤增長。2018年，華夏幸福已完成業績承諾，但未來兩年，壓力仍然不小。

激勵“新人”

2018年7月6日，華夏幸福首次向130名激勵對象授予5227萬份股票期權，當時預留了部分權益，計劃在未來授予符合條件的激勵對象。此次，653.5萬份股票期權是預留的擬授予股票期權總數的全部。

其中授予吳向東350萬份、俞建220萬份，兩人的授予份額佔到了全部授予的87%，授予價格為14.97元/股，行權價格為29.94元／股。

吳向東的身份是華夏幸福首席執行官暨總裁、俞建則是分管融資的聯席總裁，目前，華夏幸福南方總部已建立並由吳向東全權負責。

從時間上看，這波激勵距今年2月19日，吳向東正式加盟華夏幸福不到四個月，距俞建加盟為半年左右。此前，兩人均在華潤置地供職多年。

東方證券分析師竺勁認為，對比華夏幸福去年6月的股權激勵計劃，彼時總裁孟驚獲310萬份股票期權，其他6名高管獲100~180萬份期權，此次對於吳向東和俞建的激勵力度較大，也體現了公司對於新進高管及其負責的新業務板塊的重視程度。

這樣的安排，難免也體現著第二大股東平安的意志。根據財報，華夏幸福董事會目前共有9人，分別為王文學、吳向東、孟驚、趙鴻靖，由華夏控股提名；孟森和王威由中國平安提名；另有3名獨立董事。

從去年7月首次出手到現在，平安已持有華夏幸福股份達25.25%，位列第二大股東。

得益於中國平安的資金支持，華夏幸福的現金流和債務危機得以改善；而平安對華夏的影響不僅僅是財務投資，也體現在公司治理層面，派駐兩名董事進入了華夏幸福董事會。

此外，平安還“協助”華夏引入了吳向東團隊，不過這一點並未得到平安的證實。

在華夏幸福董秘林成紅看來，除了財務上的合作，華夏幸福與平安結合，也是商業模式上的契合。

“住宅的開發資金有很多渠道解決，但產業新城需要長期投入。”林成紅說，雙方合作後，華夏幸福的商業模式能有長線資金匹配，會走得更好、更穩、更能夠穿越周期；從險資類長線資金的角度來說，它也需要投資長期收益穩定的資產。

增長挑戰

據21世紀經濟報導了解，吳向東治下的南方總部已經緊鑼密鼓地開始工作，招攬了大批原華潤置地的管理人員；竺勁進一步指出，核心高管獲股權激勵，華夏幸福新業務發展提速在即。

公告顯示，在2018年至2020年會計年度中，分年度對公司的業績指標進行考核，作為激勵對象當年度的行權/解除限售條件之一，該條件與此前平安入股及2018年那批股權激勵的業績承諾一致。

中國平安入股之初，華夏幸福承諾，以2017年度淨利潤為基數，在2018年度、2019年度、2020年度的淨利潤增長率分別不低於30%、65%、105%，即分別不低於114.15億元、144.88億元、180億元。否則，華夏幸福將對平安進行現金補償。

此外，此次股權激勵對於激勵對象亦有考核，影響其限制性股票的解鎖比例。

根據財報，2018年華夏幸福實現歸屬於上市公司股東淨利潤117.46億元，同比增長32.88%，堪堪完成當年的業績承諾。

在房地產行業進入波動周期、新房銷售即將見頂之時，上述承諾並不是容易完成的數字。

要實現未來兩年的業績承諾，華夏幸福還需提升和改變，僅靠過去的銷售收入＋政府補貼顯然不夠。

東北證券分析師高建認為，華夏幸福的產業新城模式已經有了護城河，憑借人員齊備的招商團隊、錨定十大行業的方法以及產業投資體系，打造了穩固的壁壘，產業新城已完成全國主要城市群布局，且大多位於區域核心城市周邊一小時交通圈內。

但從2019年一季度的業績來看，由於可推貨值不足和管理層的變更，公司銷售表現不佳。

不過，隨著資金問題和土地問題的解決，以及環京市場的觸底回暖、異地拓展取得進展，2019年房地產銷售應能實現正增長。

此外，從去年四季度開始，華夏幸福就啟動了新的戰略規劃，並在2018年報中首次發出了“致股東信”，繼續做強產業新城業務的同時，加速開拓輕資產模式；增加商業地產及相關中高端住宅業務，如辦公大樓、商場等；並探索康養、長租公寓等新型不動產業務。

其中，產業新城以外的綜合不動產，將主要由吳向東擔綱。“公司啟用南北雙總部機制，並共享中後台部門。根據吳向東過往的履歷，令我們對公司未來在城市更新、商業運營和住宅產品體系等領域的突破充滿期待。”東北證券表示。

平安這個第二大股東也將持續發生影響。平安集團不僅能夠增厚公司信用，更能給予公司資金支持；而金融與地產行業的基因匹配，為更廣闊的合作帶來空間。

財報顯示，公司經營性現金流已連續三季度淨流入，2019年一季度籌資活動現金流大幅淨流入，隨著行業資金面有所寬鬆以及平安作為二股東帶來的信用背書，東北證券預計，公司未來資金情況將進一步向好。

不過風險也依然存在。多家券商指出，華夏幸福最大的考驗在於，園區新增落地投資額增長不及預期，以及非京津冀區域拿地不及預期。

（21世紀經濟報導 張曉玲 李洋）