央行多措並舉 年中流動性無恙

　　19日，央行再開展1年期中期借貸便利（MLF）操作2000億元，本月MLF操作頻次和規模均提高。不僅如此，央行逆回購、抵押補充貸款（PSL）、國庫現金定存操作等紛紛“上陣”，央行多措並舉，維護流動性合理穩定的態度明確。目前看來，雖然監管考核等多因素仍可能帶來一定擾動，但年中流動性應無大礙。

　　央行在一個月內開展兩次MLF操作，最近是在今年3月份和去年12月份，均為季月。這樣的情況多次出現，並非巧合。我國銀行體系流動性的季節性波動特徵比較明顯，季月流動性易緊難松，市場利率波動性較大，相應的，季月流動性維穩訴求較大，央行通常會增加流動性供應，滿足市場機構合理的流動性需求，以保持貨幣市場平穩運行。

　　就本月來說，中下旬各類影響流動性供求的因素的確不少：一是金融監管考核。二是政府債券發行繳款。三是法定存款準備金補繳。四是海外上市企業購匯分紅。

　　綜合來看，年中時點上，銀行體系流動性供求缺口客觀存在，在對外匯佔款難以寄予厚望的情況下，填補市場流動性供求缺口的重任，最終將落在貨幣當局身上。資金面實際運行狀況取決於央行投放流動性的意願和節奏。

　　目前來看，央行保持流動性合理穩定的態度是明確的，力度也不小，不僅通過多種形式，加強與市場溝通，還通過多種管道，增加流動性供應，切實穩定市場預期，積極防範潛在流動性波動。

　　央行最近不僅兩度開展MLF操作，還動用了一系列的流動性工具。總的來看，近期央行流動性操作有三大特點：一是流動性投放力度加大；二是綜合運用多種政策工具釋放流動性，期限品種更加豐富，基本覆蓋了短期、中期、長期等各個期限；三是各類政策工具利率均未做調整，中美政策利率出現脫鉤，避免引起市場對政策取向的過度猜測。背後的信號則是明確的，央行將保持流動性合理穩定。

　　央行適時的流動性供給，將為貨幣市場流動性提供托底支撐，至少可確保流動性及市場利率波動不超出政策容忍邊界。與此同時，市場機構對年中流動性潛在風險也有較充分的預期，並有所準備。

　　一段時間以來，同業存單已成為金融機構獲取負債，優化指標，實現流動性跨季的利器。目前同業存單發行順暢，發行利率水準也開始止漲回落，表明機構和對監管考核的準備及對跨季流動性的儲備是比較充分的。

　　往後看，雖然季末前貨幣市場出現一定波動可能在所難免，但流動性並不悲觀，實際狀況甚至可能好於預期。這樣的情況，並非沒有出現過，去年多個季度末，資金面的實際表現就好於預期。而從之前的經驗來看，市場參與者越是提前準備、積極應對，資金面就越可能好於預期。

責任編輯：郭建