央行超額續作MLF後續淨投放仍可期 對流動性不必悲觀

　　央行超額續作MLF 後續淨投放仍可期

　　6日，央行超額續作到期MLF，但停做逆回購，實際淨投放235億元。月初時點上，市場資金面繼續保持寬鬆，中短期貨幣市場利率紛紛下行。市場人士指出，本月中下旬，流動性供求將面對多種擾動，波動可能加大，預計央行將保持適量的流動性供給力度。

　　加量續作MLF穩定預期

　　6日，央行如期對到期MLF進行滾動操作。據央行公告，當次開展了4630億元1年期MLF操作，得標利率3.3%。據公開數據，本月原本有4980億元MLF到期，4月央行降準置換了其中的2385億元，實際到期量為2595億元；對衝到期後，央行釋放增量中期流動性2035億元。

　　不過，昨日未開展逆回購操作，當天到期的逆回購則多達1800億元。從全口徑來看，央行超額續作MLF釋放的增量流動性，大部分已被到期逆回購吸收，實際淨投放量只有235億元。

　　當然，央行逆回購到期回籠的是短期流動性，MLF投放的則是中期流動性，投放的流動性時效更長，對於貨幣市場來說依然是積極信號。特別是，在連續兩個月僅對到期MLF進行等量續作之後，央行再次選擇加量續作MLF，對於穩定市場對半年末流動性的預期無疑有正面意義。

　　而在月初時點上，市場資金面比較穩定，對央行流動性供給的需求不太強烈，央行淨投放量小對資金面影響不大。6日，資金面仍穩定偏鬆，主要貨幣市場利率繼續走低。銀行間市場債券回購利率方面（存款類機構），隔夜回購利率跌2BP至2.52%，代表性的7天期回購利率DR007跌2BP至2.71%，1個月回購利率也有所下行。交易所市場14天以內各期限回購利率紛紛走低，整體保持低位運行格局。

　　交易員稱，昨日市場資金面總體寬鬆，銀行間質押式回購市場上，早盤就有大行融出隔夜資金，融入機構需求很快得到滿足，7天、14天資金需求不多，跨月資金融出價格稍高，但較上一日有所下降；午後資金面寬鬆依舊，尾盤時有少量的隔夜資金減點融出。

　　對年中流動性不必悲觀

　　MLF操作靴子已經落地，業內人士預計，接下來央行仍將保持適量的流動性供給力度。

　　統計顯示，本周剩餘兩個工作日，分別有1100億元和400億元央行逆回購到期。進一步看，到本月末，還有6600億元央行逆回購到期。月內到期回籠量仍不小，央行有必要保持必要的資金投放操作力度。

　　進入年中時點，市場資金面較受關注。展望未來一兩個月，包括金融監管考核、法定存款準備金補繳、政府債券發行繳款、境外上市企業分紅購匯、央行流動性工具到期等各類擾動因素不少，銀行體系流動性將面臨多種因素考驗，資金供求可能出現一定的缺口，貨幣市場波動可能加大。

　　當市場依靠自身難以解決資金供求缺口，央行貨幣政策操作就成為影響流動性運行的關鍵因素。不少業內人士認為，面對年中流動性潛在波動風險，央行適時開展貨幣政策操作，給予金融機構必要的必要的流動性支持是可以預期的，而懸念主要在於投放的手段或政策工具的組合。

　　分析人士指出，就工具定位而言，公開市場操作工具主要用於平抑季節性、臨時性的流動性波動，因此，面對月內貨幣市場可能出現的波動，央行加大公開市場操作力度，增加資金投放是最正常的選擇。可以預期，面對未來銀行體系流動性可能出現的供求缺口，央行將給予必要的流動性支持，對年中流動性不必過度悲觀。

責任編輯：陳永樂