商譽減值又要溢價收購 監管嚇退中珠醫療救小散一命

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　　剛剛商譽減值又要高溢價收購，監管嚇退中珠醫療救小散一命

　　來源： 富凱財經 

　　富凱摘要

　　去年因收購公司未完成業績承諾，中珠醫療商譽減值2.64億元，今年又要來這一出，失敗可能是個好事。

　　6月25日，中珠醫療開盤一字跌停，報收5.26元/股，這也是它複牌以後第二個連續跌停，股價創下兩年來的新低。

　　30億重組泡湯  疑逃避監管

　　6月21日晚，中珠醫療發布公告稱，因雙方就標的估值、業績承諾等核心條款的未能達成一致意見，以及財務顧問重新出具核查意見預估時間周期過長等不確定因素，終止收購康澤藥業和浙江愛德股權事項。

　　這個項目的失敗並非全無征兆。兩個月前，相關預案顯示，中珠醫療擬以支付現金的方式購買康澤藥業74.53%股份和浙江愛德100%股權，預估價分別約為18.33億元-20.12億元、12.16億元，合計超過30億元。

　　高估值讓這次收購備受市場質疑，上交所也發出了問詢函，要求其對差異化定價方式、標的資產的行業經營與財務情況、標的資產的業績承諾與評估增值、本次交易對上市公司的影響等四大方面問題作進一步說明和補充披露。

　　據富凱君了解，康澤藥業預估值為24.6億元，預估增值率為291.35%。2017年，公司淨利潤6224萬元，標的PE近40倍，但其承諾未來四年扣非後歸母淨利潤分別不低於1.35億元、1.7億元、2.05億元、2.4億元、2.6億元，增幅較大。

　　浙江愛德情況更為離譜，公司成立僅兩年，業績尚不穩定，預估值達到11.7億元，增值率達816.48%，且未做業績承諾。

　　6月6日，遲遲未回復問詢函的中珠醫療召開媒體說明會，突然宣布調整收購方案，放棄收購浙江愛德；6月14日，中珠醫療宣布擬終止與浙江愛德、康澤藥業的重大資產重組，對康澤藥業從收購變為參股。

　　當天，中珠醫療還表示，由於擬終止本次重大資產重組，無需對《關於對中珠醫療控股股份有限公司重大資產購買預案資訊披露的問詢函》進行回復，遭到市場質疑在逃避監管問詢。

　　轉型醫藥不順巨大商譽壓頂

　　從房地產行業轉型至腫瘤防治領域後，中珠醫療一直在尋求擴張，但這條路並不好走。

　　一方面是不斷遇挫的資產重組。2017年4月，中珠醫療停牌，隨後宣布擬收購北京遠程金衛腫瘤醫院管理有限公司和北京遠程心界醫院管理有限公司100%股權，打造“抗腫瘤全產業鏈”。

　　但7月25日，中珠醫療發布終止重大資產重組公告，並表示終止緣於交易雙方對交易對價、對價支付方式等無法達成一致。在隨後召開的說明會上，遭到投資者質疑任意停牌。

　　另一方面是成功重組後標的表現不佳。2016年2月，中珠醫療通過發行股份的方式並購了一體醫療100%股權，一體集團由此獲得了中珠醫療13.5%股權並成為第二大股東。

　　但這個標的並沒有給中珠醫療帶來如資本市場期待般的好處。中珠醫療發行股份收購一體醫療形成商譽13.65億元，但2017年因未完成業績承諾導致公司商譽減值2.64億元，這或許也是上交所對中珠醫療再次高溢價收購提出疑問的原因之一。

　　2017年，中珠醫療營收9.81億元，同比減少10.73%，淨利潤1.61億元，同比減少42.43%，但扣非淨利虧損3496萬元。低迷的業績讓公司將目光轉移到並購身上的邏輯可以理解，只是從中珠醫療目前的情況來看，重組成功或是失敗隻怕都是難題。

責任編輯：張恆