楊德龍：科創板開板 投資佔比最好不超20％

中新經緯客戶端6月14日電 題：《楊德龍：科創板開板 投資佔比最好不超20%》

作者 楊德龍(前海開源基金首席經濟學家、中新經緯特約專家)

市場期待已久的科創板於6月13日正式開板。這是中國資本市場的一個歷史性時刻。

科創板的設立是為了彌補中國資本市場對於科技創新型企業支持力度不足的短板。現在中國經濟已經逐步實現了轉型和升級，但在資本市場上，市值最大的公司仍然是傳統行業的龍頭公司，這就造成A股市場對於經濟的代表性不斷減弱。

中國經濟實際上已經通過轉型，從依靠投資出口轉向依靠消費、依靠科技的帶動，新興行業中已經成長出一批偉大的公司，但是由於各種原因，這些公司沒有在A股市場上市，A股投資者沒有享受到這些企業成長的收益，卻承擔了經濟轉型的成本，例如受電商衝擊的傳統商貿零售在A股的市值不斷縮小，而工業化時代結束之後，以鋼鐵化工、有色煤炭為代表的重工業行業的市值也在不斷縮水，這也是過去十年中國經濟高歌猛進，而股市的表現卻非常低迷的一個原因。設立科創板就是為了不錯過下一個“百度”，下一個“阿里”，下一個“騰訊”，從而能夠讓A股投資者分享到科技成長股的收益。

當然，投資於科創板也要關注其中一些個股的風險。畢竟科創板支持的是科技創新型企業，很多企業還沒有穩定的商業模式和盈利模式，在估值方法上也和傳統的公司完全不同，這對投資者的選股能力以及眼光提出了更高的要求。所以建議投資者在投資科創板的時候，要進行分散投資和專業化地深入研究，不能盲目投資。

現在首批上科創板的公司已經全部成功過會，這些公司都符合“小而精”的特點，融資規模不大，對市場的資金分流作用也有限。科創板雖然是一個新的板，我們不妨把它看作一個熱點板塊。在科創板成立的初期，由於上市公司數量較少，資金容量並不大，它對二級市場的資金分流作用並不明顯。所以不要過度解讀科創板的成立會造成對主機板和中小板資金的擠出效應。

另一方面，科創板公司上市之後，可能會受到資金的炒作，估值上肯定是較高的。很多投資者無法在科創板上買到這些科技股，就有可能轉而去主機板和中小創上買同樣一個行業，質地更好，估值卻更便宜的股票。所以科創板的設立實際上會提高投資者對科技股的關注度，從而提高整個科技股的估值。事實上在科創板準備期間，一些科技股已經出現了比較好的表現，比如說5G，人工智能等板塊。

在投資科創板的時候，建議投資者從總量上控制風險，無論是投資於科創板股票，還是科創板基金，最好不要超過個人可投資資金量的20%，這樣既能享受到科創板的收益，又可以避免承擔過大的風險。而前兩批科創板基金均受到投資者的熱捧，高比例進行認購，體現出投資者對於科創板的期待和投資的熱情。科創板基金具有它的優勢，一方面有專業的基金經理進行選股，基金經理對於公司的認識和了解會更多，從而提高選股的準確率。另一方面就是通過分散投資，規避個股的風險。

值得注意的是，科創板基金並非是沒有投資風險的。一方面是科創板基金除了在網下配售方面具有一定優勢，可以拿到更多一點的新股之外，並沒有太多的特權。科創板基金的基金經理也需要從二級市場購買這些股票。另一方面，科創板的基金經理原來都是投資於主機板和中小創傳統板塊的基金經理，而科創板公司作為初創企業從估值方法和投資方法上與傳統板塊的公司相比都有非常大的區別，這些基金經理能否發揮專業的優勢，選出有潛在增長力的科創企業，也存在一定的不確定性。所以建議投資者不要盲目追捧科創板基金，要謹慎地參與科創板基金的投資。但是整體來看，通過科創板基金來參與科創板的勝算肯定要大於自己直接參與。

科創板開板是中國資本市場的一大盛事。A股市場多層次資本市場的建設更進一步，這也是A股市場逐步走向成熟，走向國際化的重要一步。(中新經緯APP)

楊德龍

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