本期嘉賓：德邦基金首席市場分析師吳煊
【讓投資更美好：投資者教育系列節目】之九十
【核心觀點】
1、歐浦智網在2014年上市時股價曾達到125.55元，市值一度逼近200億，現在這家公司官司纏身，經營出現巨大問題。
2、往往很多投資人最後“踩雷”是因為沒有看現金流量表。如果說上市公司的利潤可以造假，應收账款可以造假，所有的財務指標可以造假，甚至包括進账單可以造假，但是現金流是實實在在存在的。
3、公司在2018年出現了巨額虧損，就是因為公司在2017年開始走多元化的發展路徑，成立了小貸公司。
4、目前實際控制股東中基投資申請破產清算，那*ST歐浦未來會怎麽走？目前公司中有紅塔基金，涉及國企，會不會讓公司易主，從而出現生機？
5、今年爆雷的公司格外多，建議投資者從公司基本面的角度出發，看到底哪些公司是實實在在在做主業的公司，如果公司不務正業，投資者恕不奉陪。
【新聞背景】
近日，深陷債務危機、股價低於1元的*ST歐浦發布公告稱，公司控股股東中基投資9月9日以不能清償到期債務，並且資產不足以清償全部債務，向佛山市順德區人民法院申請進行破產清算。
公告稱，中基投資進行破產清算的申請，尚未收到法院的裁定受理，中基投資是否進入破產程序尚存在不確定性。截止本公告披露日，中基投資共持有*ST歐浦5.01億股股份，佔*ST歐浦總股本比例為47.43%，質押股份比例高達99.99%，且已全部被司法凍結。倘若中基投資進入破產程序，其持有的*ST歐浦股權被處置，則可能導致後者實際控制權發生變更。
大家先看一則公告，上圖是上市公司歐浦智網的發布的一個公告，公司的控股股東——中基投資於9月9號以不能清償到期債務，而且資產不足清償全部債務為由，向佛山市順德區人民法院申請進行破產清算。
歐浦智網此前曾發布一個公司的涉訴的進展公告，其中，訴訟佔到了很大的篇幅。主要是公司與陳運濤借款合約糾紛一案，在借款合約中涉及到一個申請人叫陳禮豪。
陳禮豪其實就是歐浦智網的實際控制人。
資料顯示，陳禮豪是出生於1968年，廣東順德人，曾經被譽為叫華南鋼鐵大王。2002年，陳禮豪和另外兩家從事鋼鐵貿易的民營企業，聯合成立以鋼鐵深加工為主的順德歐浦鋼鐵有限公司，該公司就是上市公司歐浦智網的前身。
2003年，公司投資4億元興建了華南國際鋼鐵物流中心，包括鋼鐵電子交易平台，當時公司的名稱叫歐浦鋼網。
公司於2014年在中小板上市。主營業務非常清晰。智能化物流、鋼鐵家具和供應鏈金融。這些概念在當時都是高大上的概念。上市時公司股價最高曾經達到125.55元，市值一度逼近200億元，把它稱之為上海鋼聯的第二，甚至有人把它叫南鋼聯。
正是這樣一家公司，現在卻官司纏身，而且經營出現了巨大的問題。
根據公司披露的業績公告顯示，2016年公司實現淨利潤2.22億元，2017年公司淨利潤儘管下降5%，但依然維持在2.1億元，應該說是非常好的一家公司。但到了2018年卻風雲突變，公司巨額虧損41億元，非常驚人。
為什麽會出現這樣情況？
第一，2014年上市之前，公司整體資產負債率一直呈現出穩步下降態勢。2014年之後，公司有錢了，開始拓展更多的業務，公司的資產負債率從上市以後開始出現明顯的回升。
據2014年年報披露，公司資產負債率是只有30%多，2015年、2016年、2017年，資產負債率在50%左右，到2018年，公司的資產負債率突然躍升到接近400%。
如此高的資產負債率，是什麽原因導致的呢？現金流量表中就暗藏端倪！
很多投資者最容易忽略的，或者說很多投資人往往最後被踩雷，就是因為沒有看現金流量表，現金流量表恰恰能反映出上市公司在經營活動當中到底做得好與不好，公司到底怎麽樣？能不能賺到錢，這點是非常關鍵的。如果說上市公司利潤可以造假，應收账款可以造假，所有的財務指標可以造假，甚至包括進账單可以造假，但是現金流是實實在在存在。
通過數據可以發現，2018年*ST歐浦經營活動的現金流入和流出較2017年都出現較大幅度下降。
投資活動的現金流和籌資活動現金流，一個是表明公司有多少能力在外面，另外一個表明公司能借來多少錢。
*ST歐浦籌資所產生的現金流在2018年由2017年的正值轉為負值，這其實就是貓膩所在，說明公司在2018年其實做了大量的融資活動。
【新聞背景】
*ST歐浦今年上半年財報顯示，其營業收入1.02億元，淨利潤為負7682萬元。截至6月底，總資產6.83億元，淨資產負26.05億元，已資不抵債。今年4月30日，瑞華會計師事務所在其出具的公司內部控制報告中直指*ST歐浦管理層舞弊、凌駕於控制之上導致內部控制失效。公司原董事長陳禮豪在未經公司任何審批流程及授權的情況下，簽訂數份擔保合約，致使公司涉訴且金額巨大。目前，因違反財產報告制度，*ST歐浦、中基投資及其實際控制人陳禮豪被列入失信被執行人名單。
眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。
在上圖中，研報一、研報二是當時專業的研究機構給予公司3年的EPS，
2016年0.34、2017年0.41、2018年0.5，每年保持一定水準的增長，研報二也是一家機構，預測2017年0.44、2018年是0.57。
但是公司實際上財務報表是多少？2016年0.34，與研報如出一轍。2017年則有較大差異，2017年研報預測是0.41、0.44，而公司實際上只有0.2毛，但此時，並不能就確定公司業績下降，因為公司實行了轉增股本。因此沒有太大的偏差，關鍵就偏差在2018年。
兩份研報都預測2018年公司的每股收益將在0.5元以上，按照此來算的話，公司2018年的市盈率是22倍。可是公司的財報出來是-3.96元，每股虧損接近4塊錢，這種情況都可以叫巨額虧損。
分析公司歷年以來的淨利潤增長變動情況和營業總收入的增長變動情況，其實會發現一點，公司在2009年到2007年，似乎都會呈現出小幅度穩步攀升的態勢。但是這裡面有一個特點，2017年公司的營業總收入大幅度增長，較2016年增長是超過一倍，但是淨利潤並沒有隨之增長，反而是出現了小幅度的下降。這裡面公司實際上有個問題，公司2017年做了很多多元化的發展，包括成立小貸公司，搞了很多P2P。
分析各種數據會發現，正是由於歐浦智網的巨大財務虧損，加上公司內控合規出現的問題，導致公司在今年第一季度被證監會立案調查。立案調查性質可就嚴重了，公司在之前一直是以績優股的身份出現的，內控機制是公司的核心命脈，也是生命線。
公司現在叫*ST歐浦，因為公司2018年的財報無法出具審計意見，說白了，就已經達到了*ST的標準。
公司現在有一個最大的問題，就是實際控制人中基投資申請破產清算，那公司未來會怎麽走呢？這是市場比較關注的一點。
公司的股東中有一家是紅塔基金，該基金的背景挺深。涉及三家國企，分別是紅塔證券、北京市華遠集團和深創投。那麽，*ST歐浦公司未來何去何從？會不會出現臨危受命？比如有其他的國企或央企把中基投資的股權受讓了，公司實際控制人變更，脫離苦海？當然這種可能性或者說憧憬是美好的，未來能不能做到還要往下去看。
公司現在的股價已經低於1元，按照交易所的規定，如果說連續20個交易日，上市公司的股價低於1元則觸發退市情形，即強製退市情形。所以，公司現在面臨的問題或者形勢是非常嚴峻的，說白了叫命懸一線，留給公司的時間不多了。
回到這裡，需要給投資者提個醒，就是這家公司現在面臨的問題是什麽？
第一，訴訟纏身，涉及的關聯交易數額巨大。第二，公司現在的經營陷入困境。當然了，是不是公司的實際控制人對公司存在關聯交易？是不是有長期佔用資金？還需要等待證監會的立案調查的結果，但不可否認的是，今年爆雷的公司格外多，建議投資者從基本面的角度出發，尋找那些實實在在做主業的公司，投資時盡量考慮這樣的企業。如果公司不務正業，對不起，恕不奉陪！
來源：一股清泉文化傳媒
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