螺紋鋼承壓下行概率較大

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　　需求依然不足

　　節後需求不足令螺紋鋼庫存持續累積，導致螺紋鋼期貨不斷承壓下行。主力合約1805跌破去年12月低點3740元/噸後，呈現一路下探之勢。高庫存壓力下，需求不足疊加鋼廠後期的複產需求，我們認為短期螺紋鋼繼續走低的概率較大。

　　房屋新開工不足

　　在房地產調控持續以及金融去杠杆背景下，企業資金壓力不斷顯現，房屋施工和新開工增速均持續下滑。

　　國家統計局數據顯示，1—2月國內房屋施工面積和新開工面積分別為63.20兆平方米和1.77兆平方米，同比分別增長1.5%和2.9%，增速較去年同期低1.7和7.5個百分點，較去年全年低1.5和4.1個百分點，呈現持續下滑的趨勢。由於房地產調控並未出現任何松動的跡象，且金融去杠杆背景下市場資金偏緊將是常態，疊加今年以來房屋施工和新開工增長繼續放緩，後預售屋地產投資恐難以大幅提振終端需求。

　　供應壓力難減弱

　　在供給側結構性改革的驅動下，鋼廠持續保持著較好利潤，盈利鋼廠數維持穩定。Wind統計數據顯示，截至3月16日當周，全國盈利鋼廠數佔85.28%，連續第十九周保持著這一比例。粗鋼產量居高不下。Wind統計數據顯示，2月下旬，國內粗鋼日均生產229.85萬噸，環比2月上旬增加5.09萬噸/天，日均生產處於今年以來最高水準，且已經接近去年10月中旬時的水準。

　　春節後，由於北方重汙染氣象持續，鋼廠遲遲未能大規模複產，限產力度反而加大，使得鋼廠整體開工率小幅下滑。Wind統計數據顯示，截至3月16日當周，全國高爐開工率為62.02%，環比前一周低0.55個百分點，為連續第三周降低。而隨著時間的推移，北方氣象因氣候條件和季節的轉換，汙染狀況有望得到改善。而高利潤下的鋼廠存在迫切的複產需求，鋼廠複產帶來的供應壓力不可小覷。

　　關注庫存消化速度

　　前期，由於需求釋放不能有效跟進，國內鋼材庫存不斷累積，社會庫存最高時達到1965.16萬噸，為近五年來的次高水準，螺紋鋼最高時達到1082.39萬噸，為近五年來的最高水準。但隨著節後需求的緩慢釋放，庫存開始被消化。Wind統計數據顯示，截至3月16日當周，國內鋼材庫存合計1947.99萬噸，環比前一周減少17.17萬噸，為今年以來第一周減少。其中，螺紋鋼庫存合計1073.24萬噸，環比前一周減少9萬噸，同樣為今年以來庫存累積後第一周減少。後期鋼廠複產是大概率事件，若需求釋放依然不能有效跟進，即需求恢復不及生產恢復力度，則鋼材整體將繼續承壓，螺紋鋼價格也會下行。

　　總之，後期終端需求恐難有超預期表現，同時伴隨著氣象的好轉，鋼廠存在大規模複產訴求，供應壓力將越來越大。因此，若庫存不能快速消化，則螺紋鋼繼續承壓下行的概率較大。短期關注下方3600元/噸一線的支撐效果。（作者部門：中信建投期貨）

責任編輯：張瑤