螺紋鋼7月下行概率較大

　　在中美貿易摩擦更新以及國內經濟下行壓力加大的背景下，疊加南方高溫梅雨季節到來，鋼材需求下降在所難免，預計7月螺紋鋼價格下行概率較大。

　　市場避險情緒升溫

　　中美貿易摩擦更新對中國鋼鐵行業的實質影響十分有限，更多是加劇了市場的悲觀預期，對中長期黑色商品走勢形成利空影響。隨著國內供給側改革持續推進，國內鋼材供應更加有節製。鋼價長期與國際市場倒掛，鋼材出口利潤優勢逐漸消失，出口總量削減。海關總署數據顯示，2017年中國對美國出口鋼材數量為118.13萬噸，自2014年有記載以來逐年遞減，出口量也僅佔中國鋼材總出口量的1.5%，也就是說，美國市場對中國鋼鐵業影響可以說是微乎其微。但是，中美貿易摩擦更新加劇了市場對於包括中國在內的全球經濟不確定性的擔憂，市場避險情緒升溫，將長期利空整個大宗商品價格。

　　需求面臨下行壓力

　　5月房地產去庫存較好，各項房地產數據靚麗，但其他以基建為首的經濟數據卻顯得低迷。據國家統計局數據，1—5月基建投資增速只有5.0%，而2017年全年增速是15%，較1—4月增速回落7.4%；5月社會消費品零售總額同比增長8.5%，創2003年5月以來最低；5月規模以上工業增加值同比增長6.8%，低於預期和前期的7%；1—5月固定資產投資同比增長6.1%，增速比1—4月回落0.9個百分點，再創2000年以來的新低；5月出口同比增長3.2%，比上月回落0.3個百分點。

　　整體來看，巨集觀經濟下行壓力加大。前期螺紋鋼需求強勁主要依靠需求復甦預期和環保限產的支撐，但6月下旬之後需求明顯減弱，部分區域庫存開始累積。由於今年春節較往年更晚，下遊需求從4月開始復甦，所以需求淡季趕工現象增加，淡季不淡也就更容易理解。然而，隨著6月之後降水和高溫氣象的到來，預計7月需求將明顯下降。

　　粗鋼供給依然不弱

　　當前高利潤驅使高產量的邏輯仍未改變。限產政策只是暫時放緩生產節奏，高利潤帶來的高供應可能會遲到，但絕對不會缺席。5月我國粗鋼和生鐵日均產量均再創歷史新高，據國家統計局數據，5月我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為8113萬噸、6689萬噸和9707萬噸，同比分別增長8.9%、4%和10.8%。當前鋼廠的高爐產能利用率已處於高位，電爐自然成為後期影響產量的重要變量。目前國內共有電爐鋼產能約1.4億噸，預計今年電爐鋼產量在0.95億—1億噸，其中螺紋鋼產量佔比達到80%左右。後期如果鋼廠利潤不出現大幅收縮，或者環保限產不超預期，粗鋼產量依然有增長太空。加上部分地區鋼廠逐步恢復生產，市場資源將逐步得到補充。

　　綜合來看，中美貿易摩擦更新，國內巨集觀經濟低迷，對螺紋鋼走勢形成一定利空影響，但環保限產仍是其最重要的支撐因素。不過，隨著南方高溫梅雨季節到來，需求下降在所難免，預計7月螺紋鋼價格下行概率較大。

　　（作者部門：中信建投期貨）

責任編輯：張瑤