貿易爭端半個月，央行祭出六大組合拳

21世紀經濟報導 21財經APP

記者：顧月

自5月5日川普表示要對中國2000億美元商品加收25%關稅消息後，歷經多輪談判的中美貿易摩擦出現發酵趨勢，而面對國內外政治經濟局勢的變化，中國人民銀行也動作頻頻，先後通過靈活應用貨幣政策工具、市場喊話等方式回應。21世紀經濟報導記者梳理了半個月來中國人民銀行頒布的多項“重拳”舉措，展示央行在快速變化的市場環境下，如何預調微調貨幣政策，穩定經濟增長、保持流動性合理充裕和匯率均衡穩定。

一、盤前30秒降準，靈活應用貨幣政策工具

5月5日深夜：美國總統川普通過社交媒體發布消息威脅要對自中國進口的2000億美元商品加征25%關稅。

5月6日上午09:29:27：央行突然宣布對中小銀行的降準決定。央行表示為貫徹落實國務院常務會議要求，建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，促進降低小微企業融資成本，中國人民銀行決定從2019年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率，釋放長期資金約2800億元，全部用於發放民營和小微企業貸款。

市場反應與點評：5月5日股市全面下跌，上證指數當天下跌5.58%，多位市場人士分析認為本次對中小銀行降準早有預計，對中小銀行既有降準空間，也符合目前支持小微實體的政策需要，但選擇在股市開盤前30秒降準的確十分罕見，不排除有對衝貿易摩擦消息影響的意圖。

二、強調堅定不移支持金融市場開放

5月6日下午：國家外匯管理局發文強調會積極滿足境外投資者需求，支持我國金融市場開放，吸引全球長期資本進入我國金融市場：今年以來共批準13家QFII投資額度共計47.4億美元，超過2018年全年批準總額度；共批準12家RQFII投資額度共計240億元，超過2018年全年批準總額度的一半，我國擴大對外開放的決心和正在推動的一系列改革舉措，使得我國金融市場對外資越來越有吸引力。

市場情況與點評：5月6日，人民幣兌美元匯率早盤急跌近600個基點，午盤後出現大幅度回拉，在岸人民幣兌美元收盤價報6.7660，下跌約100基點。

標普全球評級預計，中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數後，到2021年中國債券在指數中的佔比升至6%，意味著將有1500億美元的增量資金流入，而且其他指數提供商也可能會逐步納入中國債券。

摩根大通董事總經理、亞太地區副主席李晶認為，考慮到MSCI宣布將中國A股的權重從5%調升至20%，預計總共將有850億美元的資金流入；加上富時羅素早前宣布將在2019年6月將A股納入其指數體系，預計將在2019年5月到2020年3月為A股帶來合計1500億美元的流入。

三、回應市場疑問，穩定情緒

5月9日—5月10日：中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴5月9日、10日應邀訪美進行第十一輪磋商；5月10日中午12:00，美方正式宣布對2000億美元的中國輸美商品上調關稅，但對5月10日前出口、6月1日前進入美國的中國商品仍然適用加征10%關稅。

5月9日深夜，央行旗下媒體《金融時報》刊發了採訪中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿博士的文章，馬駿認為即使貿易衝突按美國所威脅的版本升級，對中國GDP增速的負面影響在0.3個百分點左右，屬可控範圍。

5月10日上午，央行召開媒體吹風會，央行多位相關負責人表示：面對內外部經濟環境變化，我國貨幣政策應對空間充足，貨幣政策工具箱豐富，完全有能力應對各種內外部不確定性。下一步人民銀行將繼續實施穩健的政策。總量上保持鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，把握好調控的度，堅持房住不炒，支持實體經濟和小微、民營企業。

市場情況：上證指數逆勢上揚3.1％；人民幣兌美元匯率微跌，在岸匯率收盤價報6.8226。

四、靈活調整公開市場操作，引導預期

5月14日，央行超額續作MLF：央行公告表示，為對衝稅期等因素的影響，2019年5月14日人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作2000億元，比當日到期量多440億元，今日不開展逆回購操作。因200億元逆回購到期，結合周一200億元淨回籠，這兩天累計實現淨投放40億元，相比於4月份面對3665億元MLF到期時采取的“2000億不足額續作＋1600億7天逆回購”操作，本次超額續作的方式從資金層面上來看，要相對寬鬆。

5月6日至5月23日，央行累計進行公開市場投放1500億，回籠資金500億，淨投放累記1000億元人民幣。

市場情況與點評：5月14日，上證指數小幅度下跌0.69%，人民幣兌美元匯率微幅下跌32個基點，在岸人民幣兌美元匯率收盤價報6.8752。天風證券銀行業首席廖志明認為，隨著五月貿易爭端的持續發酵，目前仍然需要保持流動性的合理充裕，穩增長情況下貨幣政策有寬鬆空間，近期央行也在重啟淨投放操作。

五、喊話市場，保持信心

5月19日晚，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在接受媒體採訪時表示：我們完全有基礎、有信心、有能力，保持中國外匯市場穩定運行，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定，經濟金融穩健運行，為外匯市場和人民幣匯率保持合理穩定提供有力支撐。

5月23日下午，央行副行長劉國強在接受央行旗下媒體金融時報採訪表示：應對匯率波動經驗豐富，政策工具儲備充足。劉國強表示，中國將堅持全面深化改革，著力形成對外開放新局面，進一步增強經濟內生增長動力和活力，繼續夯實中國經濟長期穩健發展的基本面。深化金融供給側結構性改革，平衡好穩增長和防風險的關係，擴大金融開放，調整優化金融體系結構，增強金融服務實體經濟能力，為人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定提供根本支持。

市場情況與點評：5月20日，上證指數小幅度下挫0.41%；在岸人民幣兌美元匯率早盤上漲收復6.9關口，但午盤後再度下跌，在岸收盤價報6.9123，離岸匯率同樣上拉後再下跌；5月23日，人民幣匯率“跳水”後再度上揚，截至記者發稿，在岸人民幣兌美元匯率報6.9172，小幅度下跌0.1%，離岸人民幣兌美元報6.9375，收復6.94關口。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明認為，人民幣匯率實行的是有管理的浮動匯率制度，除了市場直接乾預外監管部門有較多的逆周期調控工具，包括逆周期因子、微觀監管、資本項目管理等，而以往的歷史經驗表明這些措施還是有效的，人民幣大概率不會破7，但波動會加大。

原國家外匯管理局國際收支司司長管濤認為，市場匯率圍繞均衡匯率上下波動是市場規律使然。短期內匯率還是會受到貿易爭端事件影響，相關的各種消息會影響市場預期再影響外匯供求，進而影響人民幣匯率。不過要注意到，市場預期都是順周期且善變的的，如果市場認為利空兌現，則人民幣匯率有可能止跌甚至反彈；但如果市場認為情況會進一步惡化，則人民幣匯率有可能進一步尋底，那麽此時人民幣匯率的心理關口又將遭受考驗。目前我國經濟基本面有能力支撐匯率穩定，一味看空可能被再度打臉。

六、穩匯率動作頻頻

5月15日，美國總統川普簽署行政令，宣布進入“國家緊急狀況”，授予美國政府機構禁止他國通信網絡設備和服務的權利，5月16日美國商務部工業與安全局（BIS）將華為列入所謂“實體清單（entity list）。

5月15日中午，央行宣布在香港成功發行了兩期人民幣央行票據。其中，3個月期和1年期央行票據各100億元，中標利率分別為3.00%和3.10%，此次發行全場投標總量超過1000億元，認購主體包括商業銀行、基金、投資銀行、中央銀行、國際金融組織等各類離岸市場投資者。

5月21日晚間，央行官方微博透露近期將再次在香港發行人民幣央行票據。

此外，部分外匯交易員模型觀察發現目前逆周期因子在發揮更大作用，央行可能通過乾預離岸市場遠期匯率掉期貨易，壓低遠期匯率貶值預期。

市場情況與點評：5月15日、16日，上證指數累計漲幅超過2％；人民幣兌美元匯率繼續微幅下跌，5月16日在岸收盤價報6.8837。21日官微消息發布後，離岸人民幣兌美元匯率一度跳漲逾100個基點，觸及日內高點6.9167，5月22日離岸、在岸人民幣兌美元匯率均保持穩定，在岸收盤價報6.9063。

由此可以看出，在面對國內外政治經濟局勢快速變化的情況下，中國人民銀行等相關監管部門也在積極作出反應，回應市場聲音，引導市場預期。

從流動性方面來看，央行近期公開市場業務操作常用措辭“銀行體系流動性總量處於合理充裕水準”可以看出，央行穩定流動性和資金面的方向未變，市場預計資金面將繼續保持穩定態勢，不會出現過於緊張的局面，但也不會過於寬鬆，隔夜很難重回“1時代”。

從貨幣政策方面來看，多位金融市場領域分析師都表示貨幣政策是十分靈活的政策，可以及時的根據國內外經濟形勢的變化預調微調，未來貨幣政策走向還是要“以我為主”，主要看國內實體經濟變化和物價走勢、就業狀況。央行5月17日發布的一季度貨幣政策執行報告中，也指出將繼續實施穩健的貨幣政策，適時適度逆周期調節，疏通貨幣政策傳導，著力解決融資難、融資貴問題。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明認為，目前面對外匯佔款負增長、國內外經濟形勢承壓的局面，未來仍有降準的必要和可能性，可能下一次降準會在6月份出現。

從匯率方面來看，外匯局相關負責人表示，將繼續完善“宏觀審慎”＋“微觀管理”雙支柱的監管架構。在外匯監管方面，一是繼續依法打擊各類外匯違法違規行為，並保持外匯檢查和處罰跨周期一致性，防範跨境資金流動風險；二是重點打擊虛假和欺騙性的外匯交易，打擊資金空轉和套利的行為；三是根據形勢的變化，預調微調外匯的檢查重點，把握好檢查的頻率和力度，去精準打擊外匯違法違規行為；四是在打擊違法違規行為中，不會限制正常的跨境交易支付，積極營造良好營商環境，支持實體企業發展。

（編輯：曾芳）