小家電品牌飛科電器產品毛利率下降 七成多都是外包

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　　小家電品牌飛科電器產品毛利率下降 七成多都是外包

　　2018年上半年，飛科電器營收為18.16億元，同比微增5.41%；淨利潤為3.98億元，同比增長5.06%。

　　張譯予

圖片來源：視覺中國

　　小家電品牌飛科電器（603868.SH）發布了2018半年報。

　　財報顯示，2018年上半年，飛科電器營收為18.16億元，同比微增5.41%；淨利潤為3.98億元，同比增長5.06%。不過，雖然營收增幅為正，但其經營活動產生的現金流卻在下降，由上年同期的2.83億元減少至2.4億元，同比減少15.30%。其總資產為29.16億元，比去年底減少10.42%。

　　對於業績的增長，飛科電器將其歸功於雙品牌運營體系以及輕資產運營模式。目前，飛科形成了以FLYCO飛科為主打品牌，以POREE博銳為防禦品牌的雙品牌運營體系。飛科電器采取手握附加值和利潤較高的研發設計和品牌行銷，以及將附加值較低的生產環節大部分外包的運營模式。截至2018年上半年，飛科電器產品外包生產數量佔總產量的比例為72.4%。

　　在其主要產品中，營收佔比最大的是電動剃須刀，營收為12.69億元，同比增長3.65%。排名第二的為吹風機，營收為2.43億元，同比增長14.24%。其吸塵器和電熨鬥成為營收下降最大的兩種產品，上述兩種產品營收分別為112.91萬元、3143.45萬元，同比下降39.93%以及29.62%。

　　然而，相比起營收的增長，更引人注意的是下滑的毛利率。財報顯示，飛科有8個品類的產品毛利率均出現了不同程度的下滑。毛利率下滑最大的是毛球修剪器，相比上年同期下降了7.71個百分點。

　　事實上，飛科電器引以為傲的並不只有其產品，其多元化的管道以及遍布全國的經銷商是其核心競爭力之一。飛科電器表示，報告期內其繼續加大對線下分銷體系的建設和規範。目前，飛科電器擁有669家經銷商，構建了經銷模式為主，輔以少量直營，以商超終端、電器連鎖、批發分銷、電子商務、禮品團購等相結合的立體式行銷管道。並且，報告期內，飛科電器在電子商務管道實現營業收入9.7億元，同比增長16.6%，佔營業收入比重為53.3%，佔比進一步提升。

　　在飛科電器同時披露的募集資金的實際使用情況中，其定增籌集資金為7.28億元，目前已使用金額為6.66億元。其松江和蕪湖生產基地的擴產項目擬投入3.6億，截止期末的投入進度為99.97%與100%；不過，松江生產基地目前尚未達產。其研發及管理中心項目擬投入2.4億，截止期末的投入進度為73.95%。

　　安信證券認為，在經歷管道調整的陣痛期之後，飛科的經營已經開始重新步入正軌，顯示公司在品牌、產品、管道等方面的綜合優勢具有可持續性。預計公司2018年-2019年的EPS分別為2.22/2.63元，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為62.16元，對應2018年28倍動態市盈率。

　　7月25日，飛科電器收於56.14元/股，漲7.57%。

責任編輯：陳靖