A股重回2900點，牛市真的要來了嗎

2月25日，滬深兩市指數暴力拉升，A股三大股指紛紛漲超5%，兩市成交額達10406億元，創2016年以來新高，也是繼2015年以來首次破兆大關成交量，牛市呼聲漸高，場外資金跑步入場，兩市超250隻個股漲停。（東方IC/圖）

“今天賺了2萬。”A股閉市後，一位珠江新城的白領難掩興奮地對同事說，“但還虧著好幾萬。”她已經是一位資深股民了，上一輪牛市結束後，她沒有選擇清倉，而是持有虧損的股票。

2019年2月25日，A股三大指數高開高走。截至收盤，滬指報2961.28點，上漲5.6%，深成指報9134.58，上漲5.59%，創業板指報1536.37點，上漲5.5%。

此外，滬深300指數早盤收漲3.55%，達到2018年7月以來的最高水準。下午兩點五十一分，滬深兩市成交額突破兆元大關。A股上一次日成交額破兆元，是2015年11月27日。

此前，一則重要消息是，美國當地時間2月24日下午，第七輪中美經貿高級別磋商在美國首都華盛頓結束。美國總統川普宣布，美國將延後原定於3月1日對中國產品加征關稅的措施。

消息一出，中國股市大幅飆升。

兩市超300隻個股漲停，盤面行情極度火爆。據東方財富網數據，漲幅居前四位的板塊分別是：券商信託，大漲10.01%；保險，大漲9.84%；多元金融，大漲9.49%；銀行，大漲8.09%。

受近日A股大漲行情影響，支付寶發起的“預測2月26日大盤”調查活動顯示，截至今日下午五點五十，77%的參與者選擇“看漲”，“看跌”人數僅23%。

對此，中信證券在今日晨會中表示，目前A股處於反彈下半場，各類投資者預計仍將以持倉或加倉行為為主。維持反彈將持續至兩會前後、上證指數有望衝擊3000點的判斷，預計兩會後市場將走向分化調整。

也有券商表示謹慎。天風證券表示，反彈已至震蕩上沿，耐心等待格局改變。展望短期，第一，距離中美貿易談判3月1日的關鍵時點越來越近，在面對不確定性風險偏好或將有所收縮；第二，目前市場的上漲幅度已經處於我們震蕩格局的上沿位置，在市場未轉變為上行趨勢前，短期兌現部分倉位也是相對理性的選擇。

不過，此輪A股反彈早已有跡可循。海通證券薑超等在研報中寫道，2019年以來A股的表現相當強勁，目前的收益率遠超債市，就連債市當中表現最好的資產也是與股市相關的可轉債，2019年以來的中證可轉債指數漲幅為6.3%，遠超國債的漲幅。

但2019年以來，無論是經濟通脹的下行，還是風險事件的頻發，其實都對股市不利，尤其是在爆發巨額商譽減記的惡劣事件之後，引發了市場對上市公司業績大幅下行的恐慌。

為什麽股市不跌反漲？薑超認為，真正衡量股價高低的是股價與每股收益的比值，也就是市盈率（PE）。用市盈率來看A股，目前比過去兩輪大熊市還便宜。2005年上證指數PE為17倍，而2008年的PE最低到過13倍，其實都高於當前11倍的估值。

證券自媒體夏夜瓜棚評論認為，本輪A股上漲的深層次邏輯是提高A股市場的整體估值，也就能提高即將上市的科創板估值。這將極大提高科創板上市公司發行的確定性，保證科創板的成功推行。同時，參與科創板上市公司一級股權投資的戰略投資者，將能從科創板企業上市過程中，全身而退。

知名投資人傅峙峰則認為，現在的A股很像2014年牛市前夜。例如宏觀經濟層面，均為寬貨幣後無法寬信用。政府和監管要求進一步推動信用寬鬆，打通信用梗阻。

資金層面，從2018年底到2019年初，中國金融市場進一步對外開放，尤其是中國股市被納入MSCI和富時羅素指數後，波段性的外資流入正在加速。

不過，他也表示，目前二級市場交易管制已經放鬆，所以看到了東方通信這樣的妖股出現，但這種模式只是二級市場交易者的。如果沒有進一步有利於大體量資本的運作模式出現，對整個市場的影響可能僅限於二級市場的炒作。當然，這也是一波牛市，但持續性不會像上一輪那樣連綿不絕。