市場溫度指數達100度，AH溢價指數大漲！牛市結束了嗎？

3月14，滬指震蕩下行，失守3000點，創指繼續單邊下跌，尾盤小幅反彈，跌幅超2.5%，兩市超130股跌停。今年以來A股市場，尤其是創業板走勢如虹。今年以來創業板指數的漲幅達41.81%，2月份以來到昨日盤中最高時，漲幅達46%。創業板走出了史上最牛的開年漲幅，比2015年年初漲幅還大。

那麽，如何看待當前的行情呢？牛市結束了嗎？我們不妨看幾個指標：

第一個指標：市場溫度指數

中信證券策略團隊近期首次編制並推出“市場溫度指數”判斷市場情緒而非方向。按照市場溫度指數，測量了上證綜指、上證50、滬深300、中證500、創業板指、創業板50和中證1000一共7種指數的“溫度”。過高的市場溫度並不影響中期趨勢，但大概率帶來短期劇烈波動回調。根據上述溫度測算，創業板指/創業板50/中證1000的“溫度”都達到了100度；創業板指和中證1000的情緒“溫度”仍處於歷史最高位，甚至高於2015年上半年的水準。

第二個指標：兩融餘額

最新數據，兩融的融資盤又增加了89億元，達到8772億元。而就在22個交易日前的2月1日，融資餘額還只有7109億元；短時間內融資餘額暴增1663億元。而同期融券餘額也有所增加，從60億元增至90億元。

第三個指標：etf

ETF資金的申贖被認為是重要的資金風向標。數據顯示，兩大主要的創業板ETF中，創業板ETF （159915）份額近段時間來總體呈現減少之勢，截至2019年3月12日，份額為114.45億份，較2018年底減少約40億份。另一個創業板50ETF （159949），3月12日的總份額為147.88億份，較年初減少逾60億份。

3月12日，市場上規模最大的創業板ETF——易方達創業板ETF成交額高達38.39億元，創下2015年6月以來的新高。3月13日，易方達創業板ETF單日成交額再次超過35億元，連續兩個交易日成為市場上成交最活躍的股票型ETF。

第四個指標：AH溢價指數

恆生AH股溢價指數是由香港恆生指數服務公司於2007年7月9日正式對外發布的數據，該指數追蹤在內地和香港兩地同時上市的股票的價格差異。指數越高，代表A股相對H股越貴（溢價越高），反之，指數越低，代表A股相對H股越便宜。若不考慮市場因素，AH股溢價指數在120左右較為合理。 過去10年AH股溢價指數平均值在110-120之間國內牛市的時候往往溢價指數會達到140以上。

近期，除部分個股短期漲幅過高，A、H股價差持續擴大的現象在近期也較為明顯，市場曾有調侃“已經不是同一家公司股票”。3月8日收盤，中國人保、中信建投A股雙雙跌停，據統計，中信建投A股年內累計漲幅221.93％，中國人保上漲114.68％，而兩股的H股年內分別上漲56.4％和9.84％。兩股AH溢價指數分別高達4.71倍和3.90倍。與此同時，部分個股的A股溢價創下新高，據市場測算，自2月21日以來，有27%的AH兩地上市股票的A股溢價增加了超過30個百分點。

從以上幾個指標判斷，目前市場短期內可能處於較高溫度，行情較熱，但判斷市場中期行情走向，判斷牛市是否結束，還得看後面的多種因素如何影響。