美元指數短線走弱 5月22日在岸人民幣收升179點

　　新浪財經訊 5月22日，在岸人民幣收報6.3709，上一交易日收報6.3888，升值179個點。

　　本周，美聯儲官員密集發聲。周一，美聯儲哈克講話指出，美國經濟正取得良好進展，通脹仍在控制之中，失業率或繼續下跌。哈克認為當前就業市場相當的緊俏，通脹似乎進一步趨向2%水準，有可能看到通脹加速上漲。美聯儲的政策是漸進處於漸進式、審慎的路徑，希望美聯儲實現中性利率，將觀察形勢的發展。

　　另外，博斯蒂克周一指出，美國接近或處於充分就業，薪資增速不溫不火。經濟處於正軌，接近美聯儲雙重目標，通脹率可能會略超2%一段時間。博斯蒂克預計，稅改不會對美國消費支出和商業投資產生較大影響，可能傾向於使用潛在的價格錨定作為抵消低中性利率影響的方式。

　　本周三美聯儲將公布五月份的貨幣政策會議紀要，投資者將從中尋找有關後市加息路徑的線索。此外，美聯儲主席鮑威爾將會發表講話，市場同樣密切關注。

　　新興市場資金外流不具備持續性

　　此次資金外流明顯主要是一些經濟體量相對較小、且本國貨幣與美元關聯度較高的前沿市場，例如阿根廷、土耳其和墨西哥等。特別是阿根廷，其在本世紀之前一直執行盯住美元的聯繫匯率制度，即與中國香港貨幣制度相似的貨幣局制度。5月份，阿根廷比索對美元匯率大幅貶值，曾創下一天之內就暴跌8.5%的紀錄，成為近兩年半來的最大跌幅。

　　其它大型新興經濟體儘管也出現投資者擔憂情緒升溫，資金外流現象，但金額以及相對比例遠不如阿根廷高，直接受到美元升值的影響也比較小。

　　近期新興市場出現持續八周的資金外流，引發市場關注，但這種持續外流趨勢終於在上周終止。資金流向監測機構EPFR數據顯示，上周新興市場股票、債券以及貨幣基金均出現溫和的資金淨流入。實際上，這種資金轉向並不令市場意外，因為不論從內因還是外因來看，新興市場資金外流均不具備持續性。

　　人民幣匯率會進入貶值周期嗎

　　“中美貿易戰不打了”。中美聯合聲明中提到“將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差”，“實質性減少美對華貨物貿易逆差”意味著我國貿易順差總量可能大幅度萎縮，甚至轉為逆差，這很可能動搖人民幣中長期穩定的基礎。

　　外匯專家韓會師指出，這一擔憂不無道理，但隻適合於學者們作為討論的話題，進出口企業如果根據上述邏輯作出“長期推遲結匯，抓緊時間購匯”的決策，可能會吃大虧：第一，我國減少對美貨物貿易順差是一個中長期的大方向，落地過程可能耗時比較長。第二，減少對美貨物貿易順差並不必然導致中國的貨物貿易順差總額下降。　第三，外貿格局的演變會受到國內產業結構變化和政策調控的影響，而維持國際收支基本平衡，特別是避免貨物貿易項目短期內劇烈波動是決策層不可能放棄的基本原則。

　　綜上，僅僅根據中美的一紙原則性較強，但操作層面比較模糊的聯合聲明就作出中國貨物貨物貿易順差會很快下降，外匯儲備下滑壓力增大，人民幣進入貶值周期等判斷有些過於草率了。即使中國的貿易順差會下降，也很可能在未來的2-3年才內逐步實現，出現斷崖式崩潰的可能性很低。

　　此外，工銀國際研究部主管程實近期指出，長期來看，央行將順勢而為，在3-5年內穩步完成利率並軌。中期來看，2018年“上調市場利率+定向降準”的政策搭配有望延續，為利率並軌創造更加適宜的經濟環境。

責任編輯：郭建