【觀察者網綜合報導】
美聯儲自2015年12月啟動本輪加息周期以來，一度使美元指數在2016年底上衝到103附近，今年以來確實在阿根廷、土耳其、俄羅斯、巴基斯坦等不少新興市場造成了資金流出效應。
但這種“魔法”在一個地方正在失靈。
美聯儲上月第七次加息，再度刺激美元從93.155一度大幅升值約2.6%，至95.531，人民幣匯率也隨之出現一定波動素，但外資不但沒有如許多人擔心的那樣撤離中國，反而持續湧入。
正如此前中國甩開三大評級機構發行20億美元主權債，結果廣受追捧一樣，市場總是用腳投票。
中國國債成為外資最青睞品種
2016年向外資開放國債市場以來，中國已迅速成為全球第三大債券市場，外資銀行的參與壓低了中國10年期國債的收益率（一般收益率與債券信用成反比）。一些投資者認為，人民幣貶值是一個買入機會，下跌會為未來的升值創造太空。
彭博社網站7月10日在頭條位置刊出相關報導。
彭博社報導截圖
“人民幣下跌確實是一個問題，但只要不是嚴重的下滑趨勢，那就不是我們投資於人民幣債券的主要考慮因素，”施羅德投資集團固定收益主管馬努·喬治（Manu George）說道。許多其他市場投資者也持同樣觀點。
今年6月，人民幣兌美元出現了自1994年以來的最大單月跌幅，但海外投資者對中國國內債券的買入達到兩年來的新高。這一反差表明，中國規模達12兆美元的全球第三大債券市場（第一、第二分別是美國和日本）對外國投資者非常有吸引力。
彭博社報導配圖
《證券時報》7月5日在報導中給出了更詳細的數據。
據中央國債登記結算有限責任公司（中債登）最新數據，6月份境外機構在中債託管的人民幣債券餘額為12958.57億元。在繼續刷新歷史紀錄的同時，單月環比增持量高達870.85億元，創下年內新高。這已經是境外機構連續第16個月增持人民幣債券，倉位較去年同期增長61%。
其中，國債繼續成為外資最青睞的品種。Wind數據顯示，6月份境外機構增持國債高達793.58億元，佔新增總量的90%。從外資當前人民幣債券倉位來看，中國國債仍是絕對主力，持有量達9152.57億元。
彭博社稱，持續流入的外資對穩定中國借貸成本也很重要。因為今年以來，海外投資者以取代中國國內的銀行，成為政府債券市場的最重要的邊際參與者（marginal player），他們的購買幫助中國壓低10年期國債的收益率（目前在3.560%），而亞洲和其他新興市場國家正變得不穩定。
與此同時，美國10年期國債收益率（目前在2.866%）正在上漲，今年曾一度突破3%。
美國全國廣播公司（CNBC）7月6日報導，美國普魯裡米投資管理公司（Plurimi investment Managers）首席投資官帕特裡克（Patrick Armstrong）在該頻道的一檔財經節目（Squawk Box Europe）中表示，“我認為，到年底我們的（10年期國債）收益率將超過3.5%……如果一定要說得更精確，我認為會是3.75%。”
中、美10年期國債收益率走勢（周線圖）
人民幣貶值？其實對一籃子貨幣升值
最近人民幣相對於美元有所貶值，美元兌人民幣中間價和即期價都從4月6.2的較高位貶值到近期6.6左右的水準。近期貶值速度似乎在加快，這引起了市場的一些擔憂。
交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智7月10日為網易研究局（微信公號：wyyjj163）分析，近期人民幣貶值首要因素是美元指數走強，但實際上真實的人民幣有效匯率其實並未明顯走低。
美元6月14日加息以來的本輪拉升，是在幾乎所有非美元貨幣兌美元貶值的背景下出現的，不但阿根廷、土耳其、俄羅斯等一些新興市場國家貨幣出現大幅貶值、資本外流加速等現象，歐元區和日本央行的貨幣政策也與美國拉開差距。
從人民幣對一籃子貨幣實際有效匯率指數來看，2017年末為121.57，年初以來逐漸上漲到127.26，實則是升值的。
“網易研究局”圖
自2015年美聯儲啟動本輪加息周期以來，至今已第七次加息，但美元指數並未如願持續走高，在2016年底衝高到103以後，反而持續下跌。
從美元指數走勢圖可以看到，今年6月14日，美聯儲第七次加息，當日美元大漲，隨後兩度衝高到95.5附近，但很快又回落到了94一線。
美聯儲對市場的操縱，似乎也不再那麽隨心所欲。
美元指數日線圖
彭博社總結道，市場這次並沒有像2015年人民幣突然劇貶時那樣驚慌失措，摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）新興市場債券首席投資官皮埃爾（Pierre-Yves Bareau）表示，“允許人民幣貶值是一項定向寬鬆政策的一部分，我們不認為這與2015年的貶值有相似之處。”
法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）中國策略師紀天河（Ji Tianhe，音譯）甚至預計，“一些投資者會認為人民幣貶值是一個買入機會，因為下跌會為未來的升值創造太空。”
責任編輯：郭明煜
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