淨值型貨幣基金最新進展：先試點再推廣，35家公募上報

“浮動淨值型貨幣基金就是類似於市值法貨幣，我聽說是對幾家公司進行試點。”北京某老牌公募基金貨幣基金經理表示。

近來，業內流出浮動淨值型貨幣基金的內部試點指引，指引包括僅面向機構客戶發售且認申購金額100萬以上、可採用發起式等內容。

由於受到規模增長過大、流動性風險等影響，目前普通攤余成本法貨幣基金獲批基本處於停滯狀態，浮動淨值法貨幣基金應勢而出。

證監會統計顯示，截至目前共有35家基金公司上報了35隻浮動淨值型（市值法）貨幣基金。

接受度待察

“存量的貨幣基金不知道怎麽處理，新增的可能就要做淨值法。很久已經不批攤余成本法的貨幣基金了。”上海一位貨幣基金經理與記者私下交流時稱。

在傳統攤余成本法貨幣基金嚴監管態勢下，一些基金公司開始尋找突圍之路，市值法貨幣逐漸成為行業潮流。早在一年多前，繼易方達、富國上報市值法貨幣基金後，多家基金公司便準備申報市值法的貨幣基金。

早在去年5月，基金業協會曾組織業內相關人士召開了兩場關於市值法貨幣基金的研討會，重點就市值法貨幣基金指引的“草案”內容進行探討。

所謂”浮動淨值型貨幣市場基金，是指僅投資於貨幣市場工具，每個交易日可辦理基金份額申購、贖回，且根據公允價值計量原則采取盯市制度核算，基金份額淨值不固定的基金。

證監會官網顯示，截至3月29日，目前有35隻浮動淨值型貨幣基金（市值法貨幣基金）上報，其中浮動淨值型命名的有24隻，市值法貨幣命名的有11隻。幾乎所有基金都獲得了第一次反饋。

其中，華寶推出了市值法發起式貨幣基金、嘉實上報的是融享浮動淨值型發起式貨幣基金、國泰也上報了融昌浮動淨值型發起式貨幣基金、招商上報的是融悅浮動淨值型發起式貨幣基金。

“發起式的市值法貨幣基金，這樣就可以有單一機構進來。就可以解決單一機構需要配置貨幣基金的問題。”某華南基金產品人士便向記者表示。

另外，指引對浮動收益型貨幣基金提出了流動性管理要求，要求基金管理人加強浮動淨值型貨幣市場基金的投資者集中度和組合資產流動性管理。

比如當現金、國債、中央銀行票據、政策性金融債券以及5個交易日內到期的其他金融工具佔基金資產淨值的比例合計低於5%，基金管理人應當對當日單個基金份額持有人申請贖回基金份額超過基金總份額1%以上的贖回申請徵收1%的強製贖回費並全額計入基金財產。

“攤余成本法下淨值波動沒有體現。如果對風險比較敏感，稍微有點波動，對淨值影響會很大，完全體現在淨值上，所以淨值型貨幣的管理會偏保守，而且收益也不會比攤余成本法好太多。”上述上海貨幣基金經理直言。

“總體還是延續打破剛兌的思路，不過接受度還有待觀察。機構可能有些需求，但吸引力還是不如攤余成本法。”他也進一步稱。

收益率規模雙降

縱觀2018年，貨幣基金發展主要呈現出以下兩大特點。第一是，貨幣基金新發行停滯，規模衝高回落、增速明顯放緩；第二是收益率加速下行壓力，使貨幣基金拉長久期、增加杠杆率，並不斷增持債券資產特別是同業存單。

2018年第四季度末貨幣基金資產淨值為81629億元，較第三季度末大幅縮水7532億元，同時貨幣基金資產淨值在所有公募基金中的佔比也從第三季度末的 67.4%下滑至63.1%。

2018年第二季度以來，貨幣基金資產淨值同比增速持續下滑，第四季度末增速為14.5%，低於2017年底水準。

天弘餘額寶的2018年四季報顯示，截至2018年12月31日，其管理資產規模已從2018年一季度的16961億元人民幣的峰值下降至 11327億元人民幣，縮水超5500億元人民幣，為近一年來最低值。

收益方面，截至4月10日，餘額寶7日年化收益率僅為2.2870%，處於自成立以來的歷史低位。

不僅天弘餘額寶，全市場貨幣基金整體收益率均跌落至低位。截至4月10日，739隻貨幣市場基金的平均7日年化收益率為2.5237%。

業內人士表示，眼下貨幣基金依然面臨收益率和規模兩個方面的壓力。收益率方面，銀行間流動性有望繼續保持合理充裕，主要投資品種利率(收益率)或將繼續處於較低水準，貨幣基金收益率易下難上。

“餘額寶規模一直在降低，而且放開了也沒有太多的增量，這個收益率水準下散戶在大量贖回。而且貨幣基金收益率也都在2%到3%之間，對散戶的吸引力大不如前。”上述滬上貨幣基金經理表示。

另外隨著股市行情向好，不斷有個人投資者從貨幣基金贖回轉投二級市場。

最新數據顯示，3月份社會融資規模存量較去年同期增長10.6%； M2分別同比增8.6%，創13個月新高；M1同比增4.6%，信用底也得到確認。

“在3月份社融超預期作用下，當前休整的股市有望重新作出方向上的選擇，繼續回到震蕩上行的趨勢中。”星石投資表示，根據2005年、2009年、2012年和2016年的歷史經驗來看，寬信用是中國經濟企穩的領先指標，分別領先1~3季度，結合近期通脹、消費、出口、開工等各種數據的企穩改善，宏觀經濟有望在2季度見底。

當然也有例外。“不過我們公司一季度貨幣基金規模增長很可觀。”華南某大型公募基金人士也透露。