中國經濟網編者按：深圳市華陽國際工程設計股份有限公司（以下簡稱“華陽國際”）於今日上會，公司主營業務為建築設計和研發及其延伸業務。華陽國際此次擬登陸深交所，保薦人為中信證券股份有限公司，擬公開發行股票不超過4903萬股，擬募集資金61878.68萬元。其中，29041.94萬元用於設計服務網絡建設項目，6056.64萬元用於裝配式建築設計研發及產業化項目，5848.78萬元用於BIM設計研發及產業化項目，7098.24萬元用於裝配式建築製造中心項目，5163.08 萬元用於資訊化平台建設項目，5670.00萬元用於工程總承包及全過程工程谘詢業務開展項目，3000.00萬元補充流動資金。
華陽國際2014年至2017年實現營業收入分別為44698.87萬元、45093.04萬元、47549.11萬元、59268.05萬元。實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4442.63萬元、7050.73萬元、9264.37萬元、10114.37萬元。
華陽國際2014年至2017年經營活動產生的現金流量淨額為4,880.76萬元、9,422.03萬元、13,365.58萬元、13,511.25萬元。
華陽國際2014年至2017年應收账款淨值分別為13815.91萬元、15639.71萬元、16221.92萬元、17476.34萬元；應收账款餘額分別為17102.23萬元、18864.51萬元、19106.21萬元、20717.04萬元。
值得注意的是，華陽國際招股書中營業收入、淨利潤、經營活動產生的現金流量淨額、應收账款、預收款項五項數據與其在新三板發布的2016年年報數據存在差異。
差異一：華陽國際2017年11月22日報送的招股書顯示，2016年公司淨利潤9220.14萬元；2018年6月28日報送招股書顯示，2016年公司淨利潤為9264.37萬元。兩版招股書數據不同。華陽國際新三板2016年年報中歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為8520.56萬元，與華陽國際兩版招股書均存在差異。
差異二：華陽國際兩版招股書中華陽國際營業收入均為47549.11萬元，但公司2017年4月27日在新三板發布的2016年年報顯示，公司營業收入為48889.02萬元。
差異三：華陽國際兩版招股書中，2016年經營活動產生的現金流量淨額均為13365.58萬元，但華陽國際新三板2016年年報該數據為13240.25萬元。
差異四：華陽國際兩版招股書中，2016年應收账款淨值均為16221.92萬元，應收账款餘額均為19106.21萬元。但華陽國際新三板發布的2016年年報數據顯示，公司2016年應收账款為8674.96萬元。
差異五：華陽國際兩版招股書中，2016年預收款項均為14745.58萬元，華陽國際新三板2016年年報中預收款項為7281.47萬元。
除數據打架外，華陽國際核心業務常規建設設計營業收入、月均設計人員數量兩大指標也不斷惡化。
據金色光，華陽國際2014年至2017年核心業務建築設計業務收入分別為4.47億元、4.41億元、4.27億元、4.58億元，除2017年略微增長外，之前三年則在逐年下滑，該業務最近四年內收入的複合增長率僅為0.81%，幾乎陷入停滯。上述四年報告期內，建築設計業務中收入佔比持續高於80%的是常規建設設計，該業務在報告期內的收入分別為4.15億元、3.83億元、3.71億元、3.68億元，逐年都在下滑。可見，公司曾經賴以生存的核心業務如今盡顯疲態，未來的成長性令人堪憂。
據投資時報，2014年至2016年及2017年上半年華陽國際為設計人員支付的薪酬分別為2.23億元、2.11億元、1.93億元和0.81億元，同時期公司月均設計人員數量分別為1089人、1007人、857人、858人。也就是說，報告期內公司設計人員人均年薪分別為20.52萬元、20.97萬元、22.56萬元以及9.47萬元。《投資時報》記者注意到，據國家統計局發布的數據顯示，2017年建築行業全國城鎮非私營部門人均年薪為6.95萬元。
華陽國際此次登陸深交所，保薦人為中信證券。中信證券直接持有公司149.00萬股，佔公司發行前股份總額的1.01%；金石灝汭直接持有公司750.00萬股，佔公司發行前股份總額的5.10%，其母公司金石投資有限公司是本次發行的保薦機構及主承銷商中信證券的全資子公司。
據，自2007年券商開展直投業務以來，關於券商直投+保薦模式所帶來的利益輸送問題，就一直存在諸多爭議。2016年12月30日，中國證券業協會發布了《證券公司私募基金子公司管理規範》和《證券公司另類投資子公司管理規範》。新規中對“保薦+直投”模式的認定做出了調整，如果先“實質開展了保薦業務”後“簽訂投資協定”就會被認定為“保薦+直投”，將面臨重罰。分析認為，新規發布後，這一廣受詬病的模式有望正式退出市場。
另外，華陽國際客戶存在以房抵債情形，居高不下的應收账款能否順利收回？證監會反饋意見顯示，報告期內，發行人與佳兆業、當代、中信泰富、中天城投之間存在以房抵債的情形。請發行人：（1）補充披露客戶以其他資產抵債的情形或其他債務重組的情形，以及報告期內發生上述事項的具體內容；（2）報告期內發生的抵債房產所在地點及市價、發行人對應債權的账面原值及账齡、壞账準備計提金額、債務重組履行的程式及合法合規性、相關協定簽訂情況、相關抵債房產價值的確定依據及合理性；（3）抵債房產是否過戶、權證辦理情況，以及相關會計處理；（4）抵債房產是否存在減值跡象、是否進行減值測試及減值準備計提的充分性、後續處理措施等，並說明相關涉及債務重組是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在損害發行人利益的情形。請保薦機構和發行人律師、申報會計師對上述相關事項進行核查並發表明確意見。
中國經濟網記者就相關問題採訪華陽國際，截至發稿，採訪郵件暫未收到回復。
主營建築設計和研發及其延伸業務
華陽國際全稱深圳市華陽國際工程設計股份有限公司，成立於1993年8月9日，2015年10月22日整體變更為股份有限公司。公司主營業務為建築設計和研發及其延伸業務，目前主要包括建築設計、造價谘詢、工程總承包等業務。公司致力於發展成為以設計研發為龍頭，以裝配式建築和BIM為核心技術的全產業鏈布局的設計科技企業。
截至本招股說明書簽署日（2018年6月28日），唐崇武直接持有5190.30萬股公司股份，佔公司股份總額的35.31%，為公司第一大股東；同時通過華陽旭日和華陽中天兩個員工持股平台控制了公司22.99%股份的表決權。此外，徐華芳為唐崇武的嶽母，直接持有2781.00萬股公司股份，佔公司股份總額的18.92%。2015年7月24日，徐華芳與唐崇武簽署《一致行動協定》，徐華芳承諾在經營管理和決策中與唐崇武保持一致意見。因此，唐崇武合計控制了公司77.22%股份的表決權，為公司的控股股東暨實際控制人。
唐崇武，中國國籍，無境外永久居留權，現任華陽國際董事長兼總經理。
華陽國際此次擬登陸深交所，保薦人為中信證券股份有限公司，擬公開發行股票不超過4903萬股，擬募集資金61878.68萬元，所募集資金在扣除發行費用後將按照輕重緩急順序，投入以下項目：
1.設計服務網絡建設項目，項目投資總額29041.94萬元，募集資金擬投入金額29041.94萬元；2.裝配式建築設計研發及產業化項目，項目投資總額6056.64萬元，募集資金擬投入金額6056.64萬元；3.BIM設計研發及產業化項目，項目投資總額5848.78萬元，募集資金擬投入金額5848.78萬元；4.裝配式建築製造中心項目，項目投資總額7098.24萬元，募集資金擬投入金額7098.24萬元；5.資訊化平台建設項目，項目投資總額5163.08萬元，募集資金擬投入金額5163.08 萬元；6.工程總承包及全過程工程谘詢業務開展項目，項目投資總額5670.00萬元，募集資金擬投入金額5670.00萬元；7.補充流動資金項目，項目投資總額3000.00萬元，募集資金擬投入金額3000.00萬元。
發審委問詢多項業績數據差異
證監會反饋意見顯示，華陽國際原始報表與申報報表之間差異較多。請發行人：（1）詳細說明主要差異的情況、產生原因、相關調整是否符合會計準則規定，重點說明應收账款、預收账款差異較大以及貨幣資金存在差異的原因；（2）說明公司與財務報告相關的內控制度設計和執行是否有效，相關財務人員及負責人是否具備勝任能力。請保薦機構、會計師說明核查程式和結論，並發表意見。
請發行人：（1）分析說明公司申報報表與納稅申報表的主要差異情況及原因；（2）說明公司享受優惠政策的各期金額、對業績的影響，公司各項業務指標是否持續符合高新技術企業相關要求，稅收優惠的可持續性，對會計處理是否符合企業會計準則規定；（3）說明公司是否存在通過內部交易不公允定價規避稅負的情況；（4）說明公司各類稅收優惠金額及佔利潤總額的比重，並提示相關風險。請保薦機構、會計師說明核查程式和結論，並發表意見。
且在反饋意見中，發審委多次要求會計師就胡陽國際收入、成本確認等會計處理是否符合《企業會計準則》相關規定、是否與同行業可比公司會計政策存在重大差異進行專項核查並發表核查意見。
五大信披數據不一致
差異一：華陽國際2017年11月22日報送的招股書顯示，2016年公司淨利潤9220.14萬元；2018年6月28日報送招股書顯示，2016年公司淨利潤為9264.37萬元。
華陽國際新三板2016年年報中歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為8520.56萬元，與華陽國際2017版招股書中的9220.14萬元及2018版招股書中的9264.37萬元均存在差異。
差異二：除兩版招股書的淨利潤數據存再差異外，華陽國際兩版招股書中的營業收入、淨利潤數據也與公司在新三板發布的年報數據不同。兩版招股書中華陽國際營業收入均為47549.11萬元，但公司2017年4月27日在新三板發布的2016年年報顯示，公司營業收入為48889.02萬元。
差異三：華陽國際兩版招股書中，2016年經營活動產生的現金流量淨額均為13365.58萬元，但華陽國際新三板2016年年報該數據為13240.25萬元。
差異四：華陽國際兩版招股書中，2016年應收账款淨值均為16221.92萬元，應收账款餘額均為19106.21萬元。但華陽國際新三板發布的2016年年報數據顯示，公司2016年應收账款為8674.96萬元。華陽國際新三板2016年年報中並未說明公司8674.96萬元應收账款是淨值還是餘額，但該數據與公司發布的招股書中的應收账款淨值、餘額均不相同。
差異五：華陽國際兩版招股書中，2016年預收款項均為14745.58萬元，華陽國際新三板2016年年報中預收款項為7281.47萬元。
數據不一致是否存在普遍性？
據報導，記者對比華陽國際招股說明書與此前其在股轉系統中所披露的業績數據發現，兩份信披材料數據存在不一致的情況確實存在。
例如，招股說明書中顯示，華陽國際2016年度公司的營業收入為4.7549億，營業利潤1.0701億，利潤總額1.1255億，淨利潤9577.29萬，歸母淨利潤為9220.14萬；然而在新三板所披露的公司2016年度報告顯示，公司該年度營業收入為4.8889億，營業利潤為9984.0366萬，利潤總額為1.0539億，淨利潤為8818.43萬，歸母淨利潤為8520.557萬。
“大部分情況下是存在這種數據不一致的情況的，儘管從理論上看，兩者會計準則是一樣的，但新三板市場和IPO的嚴格度不一樣。因此，企業在從新三板轉向IPO時會存在一定的調整過程，只是尺度大小的問題。”葛賢通指出。
周運南則認為，IPO的標準更嚴格，存在信披不一致的可能性，為了IPO成功，新三板企業也會在IPO的過程中進行公告調整，也有企業為了避免這個問題進行摘牌。“如果信披不一致，沒有做出合理說明，股轉系統已有處罰先例。”
公開資料顯示，2017年3月，新三板擬IPO企業世紀天鴻（300654）因在股轉系統申請掛牌的資訊披露檔案與其IPO的招股說明書資訊存在差異，被股轉系統采取了出具書面承諾的自律監管措施。
隨後，全國股轉公司發布了《掛牌公司資訊披露及會計業務問答(三)》的通知，重點強調要規範掛牌公司申請首次公開發行股票並上市的申報檔案與在股轉系統披露資訊不一致行為。
值得指出的是，對於擬IPO的新三板企業而言，股轉系統披露數據與IPO申報資料資訊不一致或為其IPO埋隱患。
周運南指出：“信披不一致，在企業IPO過程中會被重點關注。對於企業而言，資訊不一致首先就違反了真實性原則，因此也有不少企業被迫選擇摘牌。此外，信披不一致也反映出企業在管理上存在漏洞，有待提升管理能力。”
在葛賢通看來，若信披數據差異太大肯定是不被允許的。“因為企業掛牌新三板時，亦是通過具備證券從業資格的會計師事務所按照銀行會計準則做出來的，如果出現差異，一是證明企業當時的信披有問題，二是證明企業內控存在問題，會計基礎不規範，所以對企業IPO存隱患。”
指標惡化一：核心業務常規建設設計營業收入連降三年
據金色光，華陽國際報告期內的經營業績逐年上漲，看似成長性還不錯。但我們深入研究招股書後發現，公司佔比最大的主營業務在報告期內基本處於停滯狀態，而拉動增長的業務則是在報告期內收購或者新開展的低毛利率業務。
結合前後披露的兩本招股書，華陽國際2014年至2017年的營業收入分別為4.47億元、4.51億元、4.75億元、5.93億元，最近三年的營收同比增長率分別為0.89%、5.32%、24.84%；淨利潤分別為4436.23萬元、7143.76萬元、9621.51萬元、1.06億元，最近三年的淨利潤同比增長率分別為61.03%、34.68%、10.41%。單從數據來看，公司報告期內的業績成長性還不錯。但是細分來看，就不是那麽回事了。
華陽國際報告期內主營業務分為建築設計、造價谘詢、工程總承包三部分。其中建築設計是公司的傳統主營業務，2014年至2017年該業務的營收佔比分別為100%、97.90%、89.91%、77.25%，儘管逐年下滑，但最近一期佔比依然鋼彈77.25%，算得上公司的核心業務。造價谘詢業務是公司2015年收購了深圳市華陽國際工程造價谘詢有限公司(以下簡稱：華陽造價)後新開展的業務，從2015年到2017年，該業務佔比分別為2.10%、9.95%、9.35%，其中公司2016年的業績增長主要靠該業務拉動。工程總承包則是公司2016年新開展的業務，近兩年營收佔比分別為0.14%、13.40%，2017年公司經營業績則是依靠這一新開展的業務推動的。
首先來看華陽國際的核心業務建築設計。2014年至2017年的該業務收入分別為4.47億元、4.41億元、4.27億元、4.58億元，除2017年略微增長外，之前三年則在逐年下滑，該業務最近四年內收入的複合增長率僅為0.81%，幾乎陷入停滯。上述四年報告期內，建築設計業務中收入佔比持續高於80%的是常規建設設計，該業務在報告期內的收入分別為4.15億元、3.83億元、3.71億元、3.68億元，逐年都在下滑。可見，公司曾經賴以生存的核心業務如今盡顯疲態，未來的成長性令人堪憂。
再來看2015年新並購的造價谘詢業務。2015年公司通過收購具有造價谘詢資質的關聯企業華陽造價，開始開展造價谘詢業務。該業務近三年收入分別為946.70萬元、4731.55萬元、5540.31萬元，2016年該業務收入增長了3784.85萬元，增幅達到400%，而當期公司整體營業收入也僅僅增長了2456.07萬元，造價谘詢業務的收入增長佔到了營收增長的154.10%，可見2016年的業績增長主要就靠這一新業務的拉動。然而，公司新開展的造價谘詢業務似乎也遇到了一些問題，該業務報告期內毛利率分別為37.37%、34.54%、32.08%，逐年下滑比較明顯。
最後看華陽國際2016年新開展的工程總承包業務。近兩年該業務收入分別為67.74萬元、7942.97萬元，2017年該業務收入相比2016年翻了117.26倍，增加了7875.23萬元，當期公司營業收入增長了1.17億元，該業務增長額佔到了營收增長額的67.20%，可見工程總承包業務收入的增長是公司2017年營收增長的主要推動力。然而，公司新開展的工程總承包業務毛利率極低，2016年、2017年該業務毛利率僅有6.41%、7.51%，相比毛利率超過40%的建築設計與毛利率超過30%的造價谘詢業務而言，該新業務毛利率確實低的可憐。由於毛利率低，2017年貢獻了13.40%營收的工程總承包業務，毛利貢獻率僅為1.01%，而且總承包業務還屬於資金密集型行業，如果考慮資金成本，這類業務是否真實賺錢可能還很難說。華陽國際突然新增這類不怎麽賺錢的“包工頭”業務，是否有衝擊收入、扮靚財報之目的了？
指標惡化二：月均設計人員數量持續下滑
據投資時報，建築師是建築的靈魂，建築師人才當然也是建築企業的靈魂。為了留住人才，華陽國際為此支付了大量成本。
招股書顯示，職工薪酬為華陽國際最大的成本支出。2014年至2016年及2017年上半年（下稱：報告期內），華陽國際每年薪酬支出分別為2.23億元、2.16億元、2.21億元和0.94億元，佔營業成本的比重分別為78.27%、78.35%、77.11%以及63.45%。
另據招股書資訊顯示，報告期內華陽國際為設計人員支付的薪酬分別為2.23億元、2.11億元、1.93億元和0.81億元，同時期公司月均設計人員數量分別為1089人、1007人、857人、858人。
也就是說，報告期內公司設計人員人均年薪分別為20.52萬元、20.97萬元、22.56萬元以及9.47萬元。《投資時報》記者注意到，據國家統計局發布的數據顯示，2017年建築行業全國城鎮非私營部門人均年薪為6.95萬元。
另一方面，該公司的月均設計人員數量透露出華陽國際人員流動較為頻繁。2015年設計人員離職82人，該公司表示系其拓展新領域，在部分設計人員離職後並未進行大規模補招。但至2016年，設計員工數量繼續下降了150人。
至於更為關鍵的核心技術人員，也有流失的可能。按照華陽國際方面的說法，該公司目前擁有五位核心技術人員，他們均為建築設計行業的高端技術人才，為其捧回不少設計大獎。
招股書顯示，這五位核心技術人員在2016年的稅前年薪分別在100萬元到150萬元不等，他們均通過華陽中天和華陽旭日員工持股平台持有公司股份，但持股數量並不多。最多的一位朱行福持股比例為6.77%，其2016年稅前年薪為100萬元；其次為龍玉峰，持股比例為4.43%，2016年稅前年薪為150萬元，余下三人持股比例均不足2.3%。
華陽國際新三板募資4950萬元 金石投資全部認購
據挖貝網，2017年3月28日消息，深圳市華陽國際工程設計股份有限公司（證券簡稱：華陽國際 證券代碼：836762）正式在新三板公開發行股票750萬股（全部為無限售條件股份），募集資金4950萬元。股票發行募集資金用於償還銀行借款、東莞產業園項目建設。
本次股票發行數量為750萬股，發行價格為每股6.60元，募集資金4950萬元，由青島金石灝汭投資有限公司全部認購。
挖貝新三板研究院資料顯示，華陽國際主要從事的業務為城市規劃、建築設計（居住建築、公共建築、商業綜合體）、建築產業化設計與谘詢、BIM設計與谘詢、工程造價與谘詢。
華陽國際本次發行主辦券商為西南證券，法律顧問為北京大成（深圳）律師事務所。
中信證券保薦加直投
華陽國際此次登陸深交所，保薦人為中信證券。中信證券直接持有公司149.00萬股，佔公司發行前股份總額的1.01%；金石灝汭直接持有公司750.00萬股，佔公司發行前股份總額的5.10%，其母公司金石投資有限公司是本次發行的保薦機構及主承銷商中信證券的全資子公司。
據2017年1月報導，自2007年券商開展直投業務以來，關於券商直投+保薦模式所帶來的利益輸送問題，就一直存在諸多爭議。從2017年開始，這一模式的監管將再度更新。
2016年12月30日，中國證券業協會發布了《證券公司私募基金子公司管理規範》和《證券公司另類投資子公司管理規範》，再度加強對券商直投業務的監管，據悉，這是2014年以來在券商直投領域發布的最重要檔案。
分析認為，新規發布後，這一廣受詬病的模式有望正式退出市場。但國內一PE機構的負責人對《》記者表示，面對超額收益，應對政策的方法很多，比如“實質開展保薦業務”前的其他途徑調研。這種模式的存在土壤是A股上市審議製及券商直投資格，只要有這兩大條件在，“直投+保薦”模式或很難避免。
所謂“保薦+直投”模式，是指券商的直投業務突擊入股自己保薦的擬上市公司，券商除了獲得保薦費用外還能獲取股價溢價的回報。
業內人士告訴記者，上述政策調整均為強化對券商直投模式的監管，限定直投子公司的經營邊界，“投行與直投業務的人員以及開展形式均不能有交叉”，該人士表示。
此外，新規中對“保薦+直投”模式的認定做出了調整，如果先“實質開展了保薦業務”後“簽訂投資協定”就會被認定為“保薦+直投”，將面臨重罰。
應收账款居高不下
招股書顯示，華陽國際2014年至2017年應收账款淨值分別為13815.91萬元、15639.71萬元、16221.92萬元、17476.34萬元；佔流動資產比例分別為47.93%、33.88%、25.96%、32.30%；應收账款周轉率分別為2.86次、2.51次、2.50次、2.98次。
華陽國際2014年至2017年應收账款餘額分別為17102.23萬元、18864.51萬元、19106.21萬元、20717.04萬元；佔全年營業收入比例分別為38.26%、41.83%、40.18%、34.95%。
證監會反饋意見要求華陽國際結合不同產品的發展情況、信用政策、主要應收账款對象的變化情況等詳細說明報告期內應收账款餘額增長較快、應收账款佔營業收入比重不斷增加的原因等問題。
華陽國際存股權代持情形 上市前女創始人擬移民
招股書顯示，2000年9月1日，深圳市建設局出具《關於同意公司改製的批複》（深建複[2000]546號），同意中信設計重組為深圳市雅科特建築設計有限公司，公司注冊資本為100.00萬元，其中儲倩出資60.00萬元佔60.00%、深圳雅科特工程技術有限公司出資35.00萬元佔35.00%、劉玉英出資5.00萬元佔5.00%。
2003年3月，華陽有限第一次股權轉讓。經華陽國際建築設計股東會審議通過，同意雅科特工程、劉玉英分別將其持有的公司35.00%股權和5.00%股權轉讓給唐崇武?梁綠蔭和毛同祥，其中唐崇武以30.00萬元受讓30.00%股權，梁綠蔭、毛同祥分別以5.00萬元受讓5.00%股權。
2004年11月，華陽有限第二次股權轉讓。2004年9月16日，經華陽國際建築設計股東會審議通過，儲倩將其持有的10.00%公司股權以10.00萬元轉讓給梁綠蔭，唐崇武將其持有的5.00%公司股權以5.00萬元轉讓給田曉秋。2004年10月28日，儲倩?唐崇武與梁綠蔭?田曉秋就上述股權轉讓共同簽署了《股權轉讓協定書》。
2008年2月，華陽有限第三次股權轉讓。2008年1月8日，經華陽有限股東會審議通過，毛同祥將其持有的華陽有限2.00%股權以48.00萬元轉讓給梁綠蔭，將其持有的華陽有限3.00%股權以72.00萬元轉讓給田曉秋。2008年1月29日，毛同祥與田曉秋、梁綠蔭分別就上述股權轉讓簽署了股權轉讓協定。2008年2月2日，華陽有限就上述股權轉讓事宜在深圳市工商行政管理局辦理完畢工商變更登記手續。
2008年6月，華陽有限第四次股權轉讓。2008年4月8日，經華陽有限股東會審議通過，儲倩將其持有的華陽有限50.00%股權以300.00萬元轉讓給徐華芳，唐崇武將其所持有的華陽有限25.00%股權以150.00萬元轉讓給徐華芳。2008年4月25日，唐崇武、儲倩分別與徐華芳就上述股權轉讓簽署了股權轉讓協定。2008年6月4日，華陽有限就上述股權轉讓事宜在深圳市工商行政管理局辦理完畢工商變更登記手續。
此次股權轉讓完成後，儲倩和唐崇武分別持有華陽國際公司50.00%和25.00%股權。此後，徐華芳向唐崇武出具授權委託書，全權委託唐崇武代表徐華芳參加華陽有限的股東經營管理活動，並代表徐華芳行使股東表決權。
2008年4月21日，唐崇武、儲倩和徐華芳簽署了《委託持股協定》，約定：唐崇武、儲倩將所持華陽有限合計75%的股權轉讓給徐華芳代為持有，徐華芳分別代唐崇武、儲倩持有公司25.00%和50.00%股權；唐崇武、儲倩隨時有權要求徐華芳將其代唐崇武、儲倩持有的全部或部分股權轉讓給唐崇武、儲倩或唐崇武、儲倩指定的任意第三方；儲倩同意徐華芳向唐崇武出具授權委託書，全權委託唐崇武代表徐華芳參加華陽有限的股東經營管理活動，並代表徐華芳行使股東表決權。2008年4月22日，徐華芳在廣東經天律師事務所的見證下簽署了《授權委託書》，全權委託唐崇武代表徐華芳參加華陽有限的公司經營管理活動，代表徐華芳行使股東表決權。
2015年8月，華陽有限第八次股權轉讓。2015年8月1日，經華陽有限股東會審議通過，同意儲倩轉讓30.00%股權比例，轉讓價格1,500.00萬元，受讓方徐華芳。2015年7月23日，儲倩與徐華芳簽署了《股權轉讓協定書》。根據儲倩與徐華芳簽訂的《關於股權轉讓的聲明與承諾》以及雙方書面確認，鑒於儲倩已取得加拿大的永久居留權，並擬辦理移民定居加拿大，為了消除家族成員對儲倩移民的顧慮，並處置其財產，儲倩將所持全部股權轉讓給徐華芳。
最蹊蹺的是2015年8月這次股權轉讓，作為該公司創始人的儲倩將其所持該公司全部股權又轉讓給了徐華芳。儲倩目前擔任華陽國際總裁一職。
證監會反饋意見要求華陽國際說明：（1）公司自設立以來存在較多股權代持情形的原因、背景及合理性，唐崇武、儲倩和徐華芳之間的委託代持協定主要內容及合理性、所處狀態，儲倩和徐華芳目前委託關係的具體情況，包括但不限於委託內容、委託期限、代持股權情況等；（2）公司2013年注冊資本增加後長時間未繳足的原因，是否符合相關規定的要求；（3）發行人股東設立出資、歷次增資、股權轉讓的出資來源及合法性，入股發行人的背景，是否存在糾紛或潛在爭議；（4）說明公司製改製至今歷次股權轉讓或增資的定價情況、定價依據及差異原因，說明相關稅費繳納情況，說明此過程中是否存在涉及股份支付的情形，如有，結合相關定價對應市盈率數據，說明相關會計處理情況及公允價值的確定依據：（5）現有直接及間接股東與發行人及其實際控制人、其他股東、董監高、本次發行中介機構負責人及其簽字人員是否存在親屬關係、關聯關係、委託持股、信託持股或利益輸送安排，是否存在對賭協定等特殊協定或安排。發行人的直接和間接股東是否具備法律法規規定的股東資格，是否存在違法違規情形。請保薦機構、會計師說明核查程式和結論，並發表意見。
（中國經濟網）
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