野村東方國際：全球市場難言反轉，現金仍為王

上周開始，海外市場有企穩反彈跡象，但疫情仍在全球擴散，轉捩點未至，全球衰退的深度正在攀升，A股也維持震蕩模式。在經歷了本周一的回調後，周二A股小幅高開。

近期，野村東方國際證券有限公司（下稱“野村東方國際”）發布中國市場策略報告稱，雖然強財政刺激和美聯儲的接連出手緩解了美股流動性危機，並使市場積極反彈，但經濟活動受疫情影響仍不明朗，全球經濟仍存在衰退風險且可能未被全球資本市場充分計價。在此不確定因素影響下，海外市場可能仍難言反轉，建議降低倉位等待市場轉捩點，因此“現金為王”仍可能是短期最佳策略。短期在行業配置上可考慮加大對中美歷史股價聯動性較差的房地產和公用事業的關注。

野村東方國際於去年11月22日正式開業，是2019年首家開業的外資控股券商。

“前期流出A股的外資仍未見到開啟持續回流的確切信號，加之潛在經濟刺激政策頒布的節奏仍未明朗，A股前期積累的下行風險仍存，並將成為壓製短期情緒的因素，”野村東方國際首席A股策略師高挺對記者表示，“中長期來看，疫情可能從消費習慣、競爭格局、產業技術和政策方向等方面產生對於中國經濟的中長期結構性影響，並帶來相應投資機會。”

上周，滬深300上漲1.6%，創業板指下跌0.6%，且滬深300的日均振幅僅為1.7%，低於春節後至今的平均水準2.2%，兩市日均成交額進一步萎縮1409.6億至6770.2億元。

高挺分析稱，申萬各行業中，通信、電子和計算機上周下跌3.0%、6.1%和3.9%，預計這對於高風險偏好資金產生情緒影響，這一點從上周前四天融資餘額下降136.1億元可看出。同時高波動的活躍資金更為情緒化，若其持續離場容易在短期為市場帶來額外的資金面壓力。

當前，市場高度關注後續刺激政策。高挺稱：“本周市場針對‘房住不炒’等前期政策的熱議，以及市場對於財政政策刺激力度加碼的預期，近期浙江、江蘇和廣西等省份的個別城市陸續頒布消費刺激政策，包含延長假期、消費券、擴大限牌城市牌照供給、鼓勵汽車以舊換新等一系列政策，在一定程度上刺激了消費板塊在上周的表現。”

但他提及，“從各地投資和消費政策的調整來看，政府對刺激政策已產生共識，但當前市場情緒在政策預期間的微調可能會延續一段時間。”

近期，野村中國首席經濟學家陸挺也表示，當前雖然有必要推出一定規模的需求刺激計劃，但紓困政策仍是關鍵，況且很多紓困政策本身也能拉動需求。政策應加大扶助家庭和企業尤其是小微企業的力度，防止大規模的企業和家庭破產違約，避免失業率快速上升。

野村認為，在已公布的政策措施之上，還需要一個數額較大的綜合紓困和刺激計劃，這個計劃可以包括三部分：補貼和轉移支付、央行直接提供的流動性支持和信貸資金，以及需求刺激尤其是基建投資方案，其中包括增加地方政府專項債的額度。去年地方政府專項債額度是2.15兆元，野村預測今年可達到3.5兆～4.0兆。