貿易戰升級 債券“走牛”趨勢明顯

本報記者 杜麗娟 北京報導

5月13日，美國貿易代表辦公室發布公告，宣布啟動對約3000億美元中國輸美商品加征關稅的程序。在美國宣布加征關稅的當天，中國國務院關稅稅則委員會決定，自6月1日起，對已實施加征關稅的600億美元清單美國商品中的部分，提高加征關稅稅率。

在中美雙方經過11輪經貿高級別磋商後，貿易戰波瀾再起。受此影響，全球股市動蕩不安，今天凌晨，美股三大股指全線走低，道指跌超百點，市場避險情緒高漲。

中誠信國際研究院宏觀金融研究部研究員卞歡認為，全球股市走低的同時，債市收益率明顯回落，債券價格上漲。“根據上周的統計，包括國債、高等級企業債、城投債等債券的收益率出現回落，受中美貿易戰影響，債市或將成為資金避風港的選擇。”

中誠信統計，上周城投債二級市場現券交易規模為1965.93億元，較前值增加1014.50億元，根據上周到期收益率走勢看，城投債收益率整體回落，中短期回落幅度較大。

對於債市收益率和價格之間的走勢，一位券商機構人士表示，債券到期收益率和市場價格之間是反比關係。“從近期債券收益率走勢看一直處於低位運行，這側面反映了債市慢牛正在回歸。”

該人士介紹，單從債券收益率和價格的關係看，如果債券價格下跌，那麽債券收益率就會上升，說明大家在拋售債券，債市的走向偏弱。反之，如果債券價格上漲，則債券收益率就會下降，說明大家正在通過買入債券來避險，債市走牛的信號逐漸加強。

政策層面，國家統計局發布的4月份經濟數據顯示，社融大幅回調，表內表外回落明顯，疊加非金融企業貸款大幅回落，居民貸款佔比提升，這表明市場對未來經濟的悲觀態度或有增加，或將引發市場避險情緒升溫。

據了解，作為實體融資需求的一個重要指標，社融如果連續大幅回落，就預示著經濟增速可能下降，那麽貨幣就可能會寬鬆，這將利好債券市場發展。

5月10日，中國人民銀行召開媒體吹風會，會議指出未來將繼續實施穩健的政策，保持貨幣總量鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，把握好調控的度，這一表態再次確認穩健貨幣政策，打消了市場對於加息帶來的憂慮。

中國社科院經濟所副研究員倪紅福在接受《中國經營報》記者採訪時表示：“進入5月以後，中美貿易爭端不斷升級，使我國出口企業面臨重大考驗，未來可能會對一些企業的盈利能力造成影響，其對市場會形成傳導，影響投資者的資產配置選擇。”

此外，國際方面，美聯儲加息預期落地，使得國內投資者的避險情緒明顯提升，其風險偏好明顯下降，這使得債券這種風險較小的資產受到追捧。

相關數據顯示，第一季度累計發行各類債券10.2兆元，同比增加1.4兆元。3月末，國內各類債券餘額為88.8兆元，同比增長16.4%。從交易量來看，一季度債券現券交易量大幅上升。銀行間債券市場現券交易43.3兆元，日均成交7219億元，同比增長80.2%。

民生證券報告認為，下半年中國經濟能否企穩取決於中美貿易談判結果。“若貿易摩擦升級，則中國經濟的企穩時間將由三季度後移。當前中美經貿談判再生波瀾，使得股市和債市有所分化。預計6月末日本G20峰會前，股市將延續震蕩調整行情，而5～6月債市則會迎來交易性機會，10年期國債收益率或下行至3.1%～3.2%”。

（編輯：孟慶偉 校對：顏京寧）