資金面寬鬆支撐期債強勢格局

　　資金面寬鬆支撐期債強勢格局

　　中國證券報

　　□本報記者 王朱瑩

　　7月18日，國債期貨整體維持窄幅波動，且呈現近強於遠的格局，銀行間現券收益率下行幅度收窄。分析人士指出，央行公開市場重新加大投放，並通過國庫現金定存提供流動性，未來可預見資金面保持寬鬆，維持國債期貨短期震蕩、中長期繼續上行的判斷。

　　期債高位盤桓

　　盤面上看，18日，國債期貨延續近三日的窄幅震蕩態勢。10年期國債期貨主力合約T1809微漲0.02%或0.015元，收報96.085元；5年期國債期貨主力合約TF1809與前日持平。

　　銀行間現券收益率早盤下行3bp，午後下行幅度收窄。其中，10年國開債活躍券180205收益率下行1.7bp報4.1650%，10年國債活躍券180011收益率下行1bp報3.4700%。

　　公開市場方面，為應對繳稅高峰，央行連續三日開展大額淨投放，按逆回購口徑計算，本周前三日累計淨投放4700億元。18日銀存間質押式回購利率多數下跌，Shibor亦多數下行。

　　國債期貨分析師史珂表示，當前繳稅高峰平穩度過，資金面結束收斂態勢。目前債牛格局未變，但短期內波動難免。

　　方正中期期貨分析師牛秋樂表示，短期利多因素基本兌現，市場上行放緩。經濟下行壓力仍存，通脹水準整體維持低位，貨幣政策保持寬鬆，外圍環境仍存在較大不確定性，基本面組合繼續利多債市。

　　資金面繼續寬鬆

　　日前公布的數據顯示，6月社融規模1.18兆，低於預期1.40兆；M2同比增8%，增速創歷史新低，低於預期8.4%。

　　民生證券分析師李鋒點評稱，融資體系“破立”之間，信貸放量難以對衝表外收縮。表外收縮是社融不及預期主因。複盤2017年1月至今社融-M2剪刀差與長短端無風險收益率關係，長端利率對資金供需的二階指標有敏感性。受益於貨幣供需改善，預計下半年長端利率仍有下行太空。

　　中金公司表示，7月作為繳稅大月，稅款繳納主要集中在15日至18日前後，所以稅期影響將逐漸消退。往後看，7月財政存款可能會較往年加快投放，上收壓力不大，資金面將繼續寬鬆。

　　中金公司認為，今年以來央行已經三次定向下調存款準備金率，銀行間流動性較為充裕。在央行的悉心呵護下，當前資金面確實明顯轉松，6月以來貨幣市場利率下行明顯，回購利率甚至一度低於公開市場操作利率。

　　值得注意的是，央行上周五在發布金融數據的同時特意公布6月末金融機構超額準備金率為1.74%，比上月末大幅提高0.55個百分點，相當於指出5月末的過期率為1.19%，比之前公布的3月末1.3%還要低。

　　“這說明，流動性的寬裕是從6月開始的，從貨幣市場利率也能得到驗證，同業存單利率在6月中旬開始下行，並創下2017年以來的新低。”中金公司稱。

責任編輯：郭建