市場低迷且尚在培育期，養老目標基金艱難發行

繼首隻養老目標基金——華夏養老目標日期2040快速成立後，這一公募基金細分領域又將迎來兩位新成員。9月10日起，中歐預見養老目標日期2035混合型基金中的基金（下稱“中歐預見養老FOF”）和泰達巨集利泰和平衡養老目標混合型基金中的基金（下稱“泰達泰和平衡養老FOF”）正在發行中。

有別於華夏基金跳過代銷管道，單純依靠自有直銷及子公司的銷售平台快速完成募集、成立，這兩隻基金待銀行管道完成系統改造後，方才進行份額募集；此外，它們還獲得了螞蟻基金、天天財富等互聯網平台的銷售支持。

儘管如此，第一財經了解到，截至目前，正在發行中的養老目標基金並未獲得市場熱捧，在證券市場極其低迷的情況下，兩隻養老目標基金仍在艱難發行中。

華南一家大型公募基金副總對記者稱，中國的養老目標基金是個新生事物，想複製美國經驗未來迎來大發展，需要一個較長時間的培育期。“至少待稅收政策明朗、先行者的品牌效應產生，這個行業才有可能發生大作為。”

行業擴容

按照基金發售公告，泰達泰和平衡養老FOF募集日期為9月10日至10月19日；中歐預見養老目標日期2035混合型發售日期為9月10日至28日。

上海一家正在籌備養老目標基金發行的公募內部人士對第一財經稱，即便等到了銀行系統改造完成，養老目標基金也不見得會有多大的銷量。“畢竟市場環境太差，其他基金都賣不動，養老目標基金也不太可能成為例外，如果不是以招行、工行等一線銷售巨頭作為主要銷售管道的話，現在市面上很大一部分權益類產品的發行都會延期，用足三個月或者募集失敗的情況越來越多。”

公開資料顯示，中歐預見養老FOF的初始代銷機構為招商銀行、平安證券、平安銀行、好買基金、螞蟻基金、天天基金、同花順、盈米財富、蛋卷基金、肯特瑞財富、騰安基金，隨後又增加了國都證券和陸金所兩家代銷機構；託管行為招商銀行。

相比中歐預見養老FOF，泰達泰和平衡養老FOF的代銷機構數量明顯更多，初始代銷機構28家，其中銀行銷售機構有農業銀行、華夏銀行、平安銀行，互聯網銷售平台有螞蟻基金、天天基金、騰安基金等；託管行為農業銀行。

第一財經從業內獲悉，中歐預見養老FOF的核心銷售管道為招行，泰達泰和平衡養老FOF的主銷售管道為農業銀行。截至目前，兩隻產品銷售過程中，中歐預見養老FOF的銷售情況要更加樂觀一些。有接近中歐基金的人士對第一財經稱，招行作為中歐這款養老產品的主銷售管道還是稱職的，它第一天就幫中歐預見養老FOF賣了1800萬元。算上其他輔助的代銷管道的作用，中歐預見養老FOF這款產品大概率會在國慶節募集結束。

相比中歐預見養老FOF，泰達的產品募集時間要長一些。發售公告中顯示的截至日期為10月19日。有接近泰達基金的管道人士對第一財經稱，公司的養老目標基金最大的銷量來自螞蟻基金和農業銀行，整體情況是每天都在艱難發行。主管道農業銀行還沒發力衝量，銷量的一半來自螞蟻基金。

市場培育仍需時間

養老目標基金難以熱賣，一方面是緣於市場行情低迷，另一方面與產品自身的特性有關。作為一隻FOF產品，相比普通公募基金，養老目標基金或多或少地面臨雙重收費和高收費的問題。

9月13日，華夏基金公告稱，旗下華夏養老2040 FOF成立，首募規模2.11億元，募集有效認購戶數為37585戶，戶均認購規模5627元。但值得注意的是，2.11億元的規模中還包括5000.2萬元的基金公司及員工的自購資金。若剔除這部分金額，實際的戶均認購金額不足4300元。從華夏基金發行的業內首隻養老目標基金的銷售情況來看，這一產品主要的投資群體為個人投資者，並未吸引多少機構進場。

另據公開資料，中歐預見養老FOF管理費0.6%/年、託管費為0.15%/年、兩類份額中A 類基金投資者認購金額少於100萬的將繳納1%的認購費率。儘管C 類基金份額不收取認購費用，但要繳納0.4%的銷售服務費。對於普通的A類投資者而言，光是管理費、託管費和認購費，第一年的成本就接近2%。在證券市場極度低迷的情況下，一年2%的收益並非是一件輕易就能做到的事情。

上述公募基金副總稱，到目前為止，機構對於養老目標基金還是存在著較大的顧慮。首先，三隻率先發行的養老目標FOF的基金合約都規定了要封閉三年。鎖定三年意味著極高的機會成本。此外，養老目標FOF並未有歷史業績參考，沒有明星示範效應，外部機構並不太願意參與到這種新產品中。而更重要的是，養老目標基金目前還沒有享受到稅收優勢。

對於養老目標基金，機構仍在旁觀。但在業內人士看來，稅收優惠也好，規模也好，該來的總歸要來；只有做好了首批產品，未來這個行業才有可能出現大發展。

薛掌櫃基金組合研究院對第一財經稱，國內養老目標基金剛開始發行，遞延所得稅等配套相關政策還未正式頒布，不過投資者有理由期待。首先，養老目標基金投資理念來自於美國401K計劃，該計劃之所以受到民眾支持，遞延所得稅政策貢獻的吸引力不容小覷，國內也需要頒布相關配套政策才能形成公募養老基金產業；其次，養老已經成為一個廣泛討論的公眾話題，政府在養老問題上面臨的壓力越來越大，在公募養老基金遞延所得稅等方面提供相關支持是可以期待的；再則，個人商業養老保險遞延所得稅政策自2018年5月起已在上海、福建、江蘇等部分省份地區試運行，期限一年，未來優惠政策可能覆蓋養老目標基金。

上述公募基金副總稱，這個市場要實現大發展，還需要較長時間的培育期，等市場行情回暖、稅收政策落地、首批養老目標中出現明星產品後，未來這個行業前景還是光明的，肯定會調動大型機構的配置需求。