京新葯業:業績實現高增長,一致性評價品種受益將逐步體現

事件描述

公司發布半年報稱,2018年上半年實現營業收入14.09億元,同比增長41.08%;實現歸母凈利潤2.13億元,同比增長25.34%,另預計1-9月歸母凈利潤3.24-3.49億元,實現30%-40%的增長。

事件點評

業績超市場預期,成品葯高速增長。上半年公司營業收入及歸母凈利潤分別實現41.08%及25.34%的增長,並預計前三季度歸母凈利潤將實現30-40%的增長,公司業績超出市場預期,各業務表現優異。(1)行銷改革成果顯著,成品葯銷售高速增長,上半年實現銷售收入8.23億元,同比增速62%。六大核心產品合計銷售超6億元,同比增長65%:康復新液銷售超1億元,地衣芽孢桿菌活菌膠囊銷售約5000萬元,瑞舒伐他汀鈣片銷售超3億元,匹伐他汀鈣分散片銷售超5000萬元,鹽酸舍曲林片/分散片銷售超6000萬元,左乙拉西坦片銷售過千萬;(2)原料葯轉型更新持續推進,實現銷售收入4.03億元,同比增長27%;(3)醫療器械維持穩定增長,深圳巨烽實現銷售收入1.7億元,同比增速8%。

一致性評價排頭兵,產品受益將逐步體現。公司一致性評價工作位處行業前列,目前已上報5個產品,核心品種瑞舒伐他汀(兩個規格)及左乙拉西坦已獲批,舍曲林、氨氯地平、頭孢呋辛酯在評審中,有望年內獲批。加速進口替代,提高人民用藥品質,國家及各地對一致性評價通過品種均給予政策支持,部分省份已實際落地實施,目前公司瑞舒伐他汀已於6月在上海第三次帶量採購招標中得標。受益於一致性評價利好,公司產品市場將持續擴張,業績加速逐步體現。

聚焦精神神經領域,潛力品種日漸豐富。公司聚焦精神神經領域,癲癇市場支柱產品左乙拉西坦一致性評價已獲批,抑鬱首選藥品舍曲林一致性評價有望年內審核通過,公司首個治療阿爾茨海默型癡呆藥物重酒石酸卡巴拉汀膠囊首仿獲批,抗帕金森藥物普拉克索已納入優先審評,獨家專利新葯EVT201項目臨床研究順利進行。其中左乙拉西坦、舍曲林、卡巴拉汀、普拉克索均為十億以上級別重磅品種,產品日漸豐富,公司未來潛力巨大。

投資建議:

核心品種高速增長,一致性評價品種受益將逐步體現,精神神經領域重磅產品線日益豐富,公司業績持續超預期。我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.50