威星智能業績現怪象 關聯交易佔3成價格公允性存疑

　　新浪財經訊，威星智能公布半年報，數據顯示，本期實現營業收入3.76億元，同比增長91.76%，實現歸母淨利潤3267.88萬元，同比增長67.53%。威星智能上市後第二年的業績可謂突飛猛進。

　　但值得關注的是，企業本期營收暴漲91.76%，經營活動現金流量淨額卻為負數，同比下降18.19%，企業總資產中近一半都為應收账款。營收實現3.76億元，業績翻番，其中關聯交易就貢獻了1.25億元，關聯交易價格公允性存疑。

　　業績怪象：營收暴增91.76% 經營活動現金流量淨額卻為負

　　威星智能2017年2月份掛牌上市，主營業務為城市燃氣行業提供智能計量終端及燃氣管理系統平台的研發、生產和銷售。主要產品為IC卡智能燃氣表、遠傳燃氣表、電子式燃氣表等。

　　新浪財經發現，2018年上半年，威星智能業績極為亮眼，營收實現3.76億元，較上年同期翻了一番，歸母淨利潤也暴增67.53%，上市後第二年業績十分突出。

　　令人奇怪的是，在業績如此向好的情況下，經營活動現金流量卻出現負數，並且較同期下降18.19%。

　　分析財報後發現，威星智能賒銷現象嚴重，本期應收账款4.13億元掛账，2017年末金額為2.34億元，增長了76.70%，較2017年末應收多了近2億元。可見本期銷售規模擴大了，營收業績上去了，但是錢卻沒有收回來。

　　應收账款餘額佔本期營業收入的比重為110.07%，簡單計算一下，2017年末與2018年6月30日的應收账款的餘額差為2018年上半年應收账款的發生額，計算金額為1.79億元，本期營收3.76億元，應收账款本期發生額佔營收比重為47.78%，也就是說本期銷售收入中有近一半的銷售款未收回以應收账款的形式掛账。

　　同樣的方式計算一下2017年應收账款發生額與營收的關係，2017年應收账款發生額為9544.70萬元，營收金額為5.02億元，應收账款發生額佔營收比重為19.03%。由此可見，與17年相比18年上半年賒銷比重明顯增多，上升了28.75個百分點。

　　值得注意的是本期應收账款中，關聯方應收账款佔據了很大比重，金額為1.37億元，佔應收账款總額的33.20%。

　　數據顯示，應收账款佔企業總資產的比重已達到42.70%，2017年同期比重為31.38%，同比增長11.32個百分點。也就是說目前企業的資產中，近一半都為應收账款，企業近一半的資產都被其他公司佔用。

　　並且，隨著營收與淨利潤的高增長，貨幣資金金額卻較2017年同期下降，佔總資產比重也由2017年同期的35.09%，下降為20.80%，下降了14.29個百分點。

　　威星智能總資產周轉率為0.4，2017年末總資產周轉率為0.74，周轉速率較上年下降了幾近一半。

　　上下遊均為關聯方 關聯交易貢獻1.25億元貨款遲遲未到账

　　據天眼查，威星智能的控股股東為黃文謙，持股23.15%，是威星智能的實控人。深圳市中燃科技有限公司持股12.46%，為公司第三大股東，其實際控制人為中國燃氣控股有限公司（以下簡稱“中國燃氣”）。並且在2014年12月，公司引進中國燃氣公司的全資孫公司中燃科技，中國燃氣自此成為本公司的關聯方。

　　威星智能在招股說明書中稱，中國燃氣是中國境內最大的城市燃氣運營商之一，與本公司存在多年的合作關係。2014對中國燃氣的銷售額佔營收總額的6.66%，自14年雙方成為關聯方後，銷售比重一路飆升，至16年已高達27.82%，增長了21.16個百分點。

　　而此類合作銷售關係逐年增加，上市後更是愈演愈烈。

　　財報數據顯示，2017年實現營業收入5.02億元，其中中國燃氣關聯交易佔比37.78%，2018年1-6月實現營收3.75億元，僅中國燃氣就貢獻了1.25億元的銷售額，佔比33.31%。

　　值得注意的是，2017年1-6月與中國燃氣交易額為6333.90萬元，2018年同比增長了97.49%，18年上半年關聯交易額竟增長至同期的一倍。

　　不僅下遊客戶大多為關聯方，上遊供應商也有關聯方的身影。

　　財報數據顯示，2017年向股東深圳市中燃科技有限公司採購原材料金額為898.82萬元，向關聯公司河北華通燃氣設備有限公司採購原材料金額為758.74萬元，合計金額為1657.56萬元。

　　2018年向股東深圳市中燃科技有限公司採購原材料金額為812.09萬元，向河北華通燃氣設備有限公司採購原材料1194.81萬元，合計金額為2006.80萬元。僅2018年上半年向關聯方採購的金額已超去年全年採購金額。

　　值得注意的是，本期預付账款較17年末激增676.88%，其中公布的前五大部門佔預付账款比例高達89.02%，供應商可以說十分集中。根據披露的關聯方應收應付，下圖中的部門一為公司股東深圳市中燃科技有限公司，其佔預付账款餘額為43.19%，居於首位。

　　更值得關注的是，關聯交易額一路飆升，隨之增長的是關聯方應收账款，關聯交易的貨款遲遲未到账。

　　財報數據顯示，2017年關聯方交易額為1.89億元，關聯方應收账款餘額為9455.92萬元，關聯方應收款佔營收比重為49.91%。2018年上半年關聯方交易額為1.25億元，應收账款餘額為1.37億元，關聯方應收款佔營收比重為109.72%。關聯方應收款項佔比較上年末增長了近一倍。

　　並且，財報中披露的關聯方應收項目部門中共33家，其中30家自17年就已掛账，新增的3家中金額也僅為64.33萬。也就是說，關聯方應收款自17年一直未收回，並且未收回的情況下，應收款項較上期還有所增加，增加金額為4269.10萬。

　　關聯交易價格公允存疑

　　威星智能關聯交易佔據比重較大，關聯方交易的數量、品質、單價、交易方式等是應重點關注的事項。

　　公司銷售給中國燃氣的產品主要是IC卡智能燃氣表中的民用IC卡智能燃氣整表和電子式燃氣表中的民用超聲波燃氣表，2015年度至2018年第一季度，二者合計銷售額分別佔同期對中國燃氣銷售總額的76.54%、85.61%、85.18%和86.97%。

　　2018年6月29日收到深圳證券交易所下發的《關於對浙江威星智能儀表股份有限公司的問詢函》要求解釋與中燃運營公司發生關聯銷售的具體資訊。並列示了下表：

　　值得注意的是，向中國燃氣的銷售差異率逐年增加，以2017年為節點，與關聯方銷售的差異率急劇升高。2017年及2018年一季度民用IC卡智能燃氣表整表差異率均在5%以上，並且向其他非關聯方銷售的單價在不斷下降，而向關聯方銷售單價一直穩定，在18年差異率也達到了最高為6.62%。對此公司解釋稱2018年1-3月份向其他非關聯方銷售的民用超聲波燃氣表總體數量較少，其銷售均價存在一定偏離度。

　　計算一下，單以民用IV卡智能燃氣表整表來看，差異單價為13.08元/台，向中國燃氣銷售數量為154，366台，差異影響金額=差異單價*銷售數量，最終僅2018年第一季度差異影響金額就高達201.91萬元。

　　民用超聲波燃氣表在17年後差異率不斷擴大，在18年差異率高達-19.50%，與17年-8.88%相比下降了10.62個百分點。如此大的差異率，關聯方銷售定價的公允性值得懷疑。

　　公司與中國燃氣之間的關聯方採購主要為1、與股東中燃科技採購加密芯片，該採購供應商由關聯公司壟斷，無向其他非關聯方採購情況。2、從受中國燃氣重大影響的河北華通燃氣設備有限公司（河北華通）購買膜式燃氣表基表，採購情況見下圖：

　　其中，向河北華通購買的膜式燃氣表基表差異率為8.25%，公司向其他非關聯方採購的單價不斷攀升，至18年的85.7元/台。而與關聯方採購的金額卻一直未變，並且比非關聯方單價每個少了7.07，這樣的定價方式是否有失偏頗？

　　（文/劉傑）

責任編輯：公司觀察