股東永泰能源短融債違約 眾惠相互持4000萬或存風險

　　7月5日晚間，上海清算所發布公告，指出永泰能源未能按時支付到期債券兌付資金。事實上，今年以來，債券違約事件時有發生，保險資金亦有“踩雷”先例。

　　藍鯨保險注意到，此次事件主角永泰能源與保險業也頗有淵源，是我國首批3家相互保險之一眾惠財產相互保險社（以下簡稱“眾惠相互”）的大股東，而藍鯨保險通過查閱發現，眾惠相互目前持有永泰能源4000萬元短期融資債，將於今年底到期。

　　對此，多位專家對藍鯨保險提醒，如此背景之下，眾惠相互該筆資金或存在一定風險，建議采取止損措施，降低潛在風險。

　　發新債20億填“舊洞”，同日永泰能源債券到期未能兌付

　　7月5日，上海銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱“上海清算所”）公告稱，未收到永泰能源股份有限公司（600157.SH，以下簡稱“永泰能源”）於當日到期的2017年度第四期短期融資債券（代碼：041773004，簡稱：17永泰能源CP004）應支付的付息兌付資金，故而“無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作”。

　　值得關注的是，同日，永泰能源連發六封公告，對此，藍鯨保險一一查看。細分來看，首先，永泰能源擬向中信銀行申請新增金額不超過20億元，期限不超過1年的綜合授信。

　　借款事項以永泰能源持有的華瀛石油化工等14家公司部分股權提供質押，並以山西靈石華瀛馮家壇煤業有限公司等5家公司采礦權，以及部分子公司對應的探礦權、有形和無形資產提供質押。同時以上述質（抵）押物為華泰能源及所屬公司目前在中信銀行存續融資金額48億元人民幣和0.3億美元補充增加質（抵）押。

　　其次，永泰能源擬為控股股東永泰集團及其下屬公司提供與擔保，向中信銀行申請辦理金額不超過15億元、期限不超過1年的綜合授信；同時向渤海國際信託股份有限公司申請辦理金額不超過15億元、期限不超過2年的借款，兩筆擔保共計涉及金額30億元。

　　對於借款事項，永泰能源明確表示，“主要用於永泰集團向本公司提供流動性支持”，公開資訊顯示，截止目前，永泰集團已為永泰能源提供擔保金額101.08億元。

　　此外，永泰能源還擬發行期限不超過3年，金額不超過20億元的公司債券，將在扣除發行費用後，“擬用於償還存續的公司債券”。根據永泰能源第十屆董事會第三十次會議決議公告內容顯示，上述議案均全票通過。

　　一方面是債券到期未能及時支付應兌付資金，另一方面是繼續發債融資填補流動性。那麽，永泰能源目前債務情況如何？

　　根據聯合信用評級有限公司（以下簡稱“聯合信用”）6月26日出具的《公司債券2018年跟蹤評級報告》內容顯示。截至 2017 年底，永泰能源應付債券157.96 億元，較年初增長 19.40%，“主要系公司完成多筆債券發行所致”；公司應付債券 2019 年到期 62.65 億元，2020 年到期 95.31 億元，對此，聯合信用提醒道，“存在一定的集中償付壓力”。

　　此外，從債務負擔情況來看，由於永泰能源融資和並購規模不斷擴大，2017年，其全部債務較年初大幅增長 12.56%至 714.20 億元，其中短期債務佔 45.79%，長期債務佔 54.21%，長期債務比重較年初略有上升。

　　公開數據顯示，2017 年，永泰能源資產負債率、全部債務資本化比率和長期債務資本化比率分別為 73.14%、71.27% 和 57.35%，分別較上年上升 2.83 個百分點、2.74 個百分點、3.61 個百分點。聯合信用指出，總體來看，“永泰能源目前債務負擔重，債務結構有待改善”。

　　眾惠相互持永泰能源4000萬短融債，專家提醒存潛在風險

　　據了解，永泰能源主要經營電力和煤炭采掘業務，但事實上，其與保險行業也“頗有淵源”，不僅是眾惠相互第一大股東，此前還擬發起一帶一路財險保險股份有限公司（以下簡稱“一帶一路財險”）。

　　為鼓勵開展多種形式的互相合作保險，2016年4月，國務院正式批準同意開展相互保險社試點並進行工商登記注冊，兩個月後，監管層批複眾惠相互籌建。2017年2月眾惠相互正式獲批開業，主要針對特定產業鏈的中小微企業和個體工商戶的融資需求，開展信用保證保險等特定業務。根據眾惠相互一季度償付能力報告顯示，目前永泰能源持有眾惠相互23%股權，為其第一大股東。

　　事實上，開業一年的眾惠相互經營業績尚可，2017年全年累計保險業務收入6711.14萬元，淨虧損6058.54萬元，綜合費用率和綜合成本率分別達686.2%、724.93%，對此，眾惠相互表示主要是將籌建期費用一次性計入開業當期，導致綜合費用較高。而其在今年一季度已實現淨利潤576.01萬元。

　　但值得關注的是，藍鯨保險注意到，去年年末，眾惠相互通過恆泰證券“恆泰眾惠1號定向資產管理計劃”認購了永泰能源發行的2017年度第七期短期融資債券4000萬元，到期日為2018年12月15日，或有“踩雷”潛在風險。

　　對此，經濟學家宋清輝對藍鯨保險分析道，近年來，債券市場風險事件頻發，違約進入高峰期。在此背景下，“投資永泰能源公司債的保險資金存在一定風險”，同時建議采取止損措施，將潛在風險降到最小。

　　上海對外經貿大學保險系主任郭振華持同樣態度，若後續永泰能源有債券償付壓力，無法按期兌付，保險資金存在一定風險。

　　同時，藍鯨保險採訪眾惠相互相關負責人，其回應稱，針對近年以來金融市場信用風險加劇的情況，公司保持高度關注。在未來的一段時期內，將持續關注市場風險波動情況，以繼續保持資金運用管理穩健良好。

　　此外，永泰能源還於去年8月4日公告稱，將以創始成員的身份，擬出資5.8億元，聯合正大天晴、華信國際等7家企業發起設立一帶一路財險，佔比20%，與正大天晴並列為第一大股東。

　　藍鯨保險查詢銀保監會網站發現，目前暫未有相應批籌公告，而伴隨著華泰能源到期債券未能按時兌付，債務負擔的加重，以及監管層對保險公司股東資質審核的嚴加審核，一帶一路財險的獲批之路，更是添上一筆不確定性。（藍鯨保險 李丹萍）

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