3000點以下不推CDR?千億"獨角獸基金"問世是時間問題

　　3000點以下不推CDR？ 千億“獨角獸基金”問世只是時間問題

　　記者 郭璐慶

　　6月19日，6隻獨角獸基金完成對機構的募集，某基金公司人士對記者分析，可能最快21日便會發布募集成立公告 視覺中國圖

　　[ 未經證實的消息顯示，六隻獨角獸基金發行規模合計約千億。而這一發行規模與預計各家發行500億合計3000億的規模相差頗多 ]

　　儘管早已募集完成，但六家基金公司一直沒有發布戰略配售基金的募集完成及成立公告。隨著小米CDR暫緩，這六隻專門為CDR量身打造的“獨角獸基金”合約何時生效也成為市場關注的一大焦點。

　　6月19日，6隻獨角獸基金完成對機構的募集，某基金公司人士對記者分析，可能最快21日便會發布募集成立公告。

　　最新有消息稱，如果滬指低於3000點，證監會將不會推進CDR。上周五（6月29日）證監會例行發布會上，證監會對此回應稱，不對市場表現做任何評價，但是CDR工作會依然按照規定依法推進。

　　未經證實的消息顯示，六隻獨角獸基金發行規模合計約千億。而這一發行規模與預計各家發行500億合計3000億的規模相差頗多。有公募基金資深投資經理分析：“當下美股的估值要高於A股，機構的投資管道更多，也更為理性，因此沒有配售太多比例的戰略配售基金也不足為怪。”

　　“獨角獸基金”待問世

　　“本產品以參與CDR和A股優質上市企業的戰略配售，以富士康為例，戰略配售股份約佔到總發行股份的三分之二左右，戰略配售對象為國企、社保、特定投資者，戰略配售的股份50%鎖定期為一年，50%鎖定期為一年半，我們會在每隻鎖定期結束後擇機在二級市場賣出，不會主動參與二級市場投資。”某銀行理財經理在前期宣傳階段為客戶發的介紹中稱。

　　“如果按照此前設定的規模500億上限，此次設計的客戶數量和廣度都是行業少見的。”

　　隨後有消息稱500億上限被下調至200億，不過這一說法後來被證明不實。隨後網上傳出的發行結果也是進一步的佐證。

　　小米本來有望成為首家在A股發行CDR的公司，不過6月19日，小米集團官方發布消息稱，經過反覆慎重研究，公司決定分步實施在香港和境內的上市計劃，即先在香港上市之後，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。

　　隨著其在A股發行CDR的暫緩，也讓“獨角獸基金”的投資多了一絲不確定性。

　　“戰略配售不僅僅投資CDR，還投資新經濟IPO，直接做戰略配售。”華南某發行了CDR基金的基金公司人士稱。

　　該人士稱，小米集團推遲，還會有其他企業跟上，CDR整體推進的方向不會改變。阿里、京東、騰訊等境外上市企業，也是發行CDR的熱門之選。可以說，CDR並不缺少供給，戰略配售基金也就不會缺少投資標的。

　　當前有消息顯示，小米或將於7月9日登陸港交所主機板，將發行約21.8億股股份，定價區間是每股17港元至22港元。

　　根據發行安排，個人投資者認購完畢後，在6月19日開始向特定機構投資者發售，其中社保基金和養老金優先確認，企業年金基金和職業年金基金其次確認。

　　隨著獨角獸基金的成立發行，也讓這些大型基金公司的規模再進一步。顯然，100億、200億左右的首募規模，有助於提升這些基金公司在業內的排名和地位。隨著三年封閉期滿，6隻承載著戰略配售功能的百億巨無霸基金將轉型為普通的靈活配置型基金。

　　也有分析人士表示，戰略配售基金規模適中很重要。由於六隻基金在CDR配售的時候，實際獲得的股票份額會非常接近，規模越小的基金，實際持有的CDR股票佔比會越高，而規模越大的基金，實際持有的CDR股票佔比就越低。因此，假設在CDR股票上漲潛力較大的情況下，規模更小的基金會有更多的優勢。

　　分享配套紅利？

　　根據某戰略配售基金合約，基金合約生效後進入三年的封閉運作期，封閉運作期間投資者不能贖回基金份額，該基金在封閉運作期間，基金份額可上市交易。

　　有分析人士指出，投資戰略性新興產業中具有研發創新能力的優質企業，將成為未來資本市場重要的投資方向。獨角獸企業作為新經濟的代表，此前受製於A股上市規則，部分優質企業無法在A股上市，而今年以來依托上市制度創新，為這些新經濟龍頭通過CDR回歸或在A股直接IPO提供可能，也為A股投資者提供了享受新經濟發展紅利的機會。

　　長城證券分析師閻紅表示，戰略配售基金參與CDR項目的戰略配售或有望拿到較高程度的折價，為普通投資者參與戰略配售、分享配套紅利提供了新的管道。

　　東北證券認為，戰略配售基金在封閉運作期間，基金份額可上市交易，投資者可在二級市場買賣基金份額，受到市場供需關係等各種因素的影響，投資者買賣基金份額有可能面臨相應的折溢價風險。該基金封閉運作期內主要參與戰略配售股票的投資，戰略配售股票有可能出現股價波動較大的情況。

　　“半年後戰略配售基金往往會有一定折價，比如說10%，那個時候如果覺得合適，倒是可以考慮買一點。”北京某公募基金投資總監說。

　　“其實是不是要投資CDR，與企業的定價有很大關係，關鍵是看這些企業原來的股價是否合適，是否還有進一步上升的太空。”華南某資深公募基金經理表示。

　　“CDR基金要投資的標的很多已經在美國上市，坦率說已經錯過了企業增速最快的時期，海外市場相對而言是處於高位，而A股是處於低點，估值水準跟A股相比並沒有太多的優勢。而A股的投資者會把CDR當做新股來炒作，屆時會有很大的泡沫。”該北京公募基金投資總監也說。

　　第一財經了解到，台灣存托憑證TDR在1998年首次推出，2008年後TDR進入了短暫的快速發展階段，TDR快速發展的勢頭在2011年結束，隨後很快陷入交易量萎縮、掛牌數量負增長的局面。

　　“可能剛開始上市的時候會有一波炒作，但炒作過後很可能就是一地雞毛。因為有三年的鎖定期，所有流動性的風險需要注意。”他對第一財經表示。

　　閻紅也提醒，注意境外市場的調整風險，美股、港股科技股已經處於歷史高位，CDR發行價格受到美股市場影響較大，若未來境外市場出現調整，其二級市場價格也會受到影響。

責任編輯：李鋒