媒體解讀央行行動松：降準不代表寬 麻辣粉不加量

　　央行行動表明降準不代表寬鬆：麻辣粉不加量，強調PSL操作

　　澎湃新聞記者 陳月石 

　　在4月25日中國人民銀行祭出使用降準並用於置換MLF（中期借貸便利，市場俗稱“麻辣粉”）後，後續MLF是否會到期續作成為市場關注央行流動性和貨幣政策走向的一個重要風向標。

　　5月14日答案揭曉：央行未進行公開市場逆回購操作，而是發放抵押補充貸款（PSL）801億元，同時開展中期借貸便利（MLF）操作1560億元。

　　從總量上看，5月共有3925億元MLF到期，由於降準置換後MLF的余量為1560億元，此次央行操作為5月剩餘MLF到期的完全對衝。

　　“等量續作MLF不意外，從降準後央行一直不希望市場有貨幣政策將放鬆的情緒，沒想到會特意強調PSL投放。”某股份製銀行金融市場部人士對澎湃新聞表示。

　　中信證券則指出：“此次央行的MLF操作並未收緊或超額投放，完全對衝了MLF到期，總體來說不會有較大的流動性壓力。但是降準與本次MLF投放時間的不匹配還是會造成一定的流動性衝擊，加之臨近月中繳稅繳準期，貨幣市場利率有上行壓力。”

　　除了MLF操作，央行還同步發放801億元的人民幣抵押補充貸款（PSL）。

　　PSL創立於2014年4月，旨在為開發性金融支持棚改提供長期穩定、成本適當的資金來源，采取質押方式發放，合格抵押品包括高等級債券資產和優質信貸資產。一般而言，央行是按月更新抵押補充貸款的開展情況，

　　“央行本次特意強調PSL投放，顯示央行穩定市場預期，維護流動性合理穩定，中和了MLF投放規模下降對資金面的影響，同時定向信貸的發放有助於引導資金的結構性流向，減少有關行業的流動性緊張局面。”中信證券認為。

　　結合上周末公布的一季度貨幣政策執行報告對流動性表述的變化，市場傾向於認為，央行對維持合理的流動性規模有信心，穩健中性基調不變。

　　上述報告在談及下一階段貨幣政策和流動性管理時稱，要掌控好流動性尺度，助力去杠杆和防範化解金融風險。

　　招商證券認為，一季度各期限資金利率均較去年年末有所下降，最新的貨幣政策執行報告中央行不再強調“削峰填谷”，這意味著流動性環境將延續此前較為平穩的狀態，通過“削峰填谷”操作維護流動性合理穩定的必要性下降。

　　同時，央行再次強調4月降準後，銀行體系流動性的總量基本沒有變化，穩健中性貨幣政策取向保持不變。在闡述下一階段工作思路時，央行也強調要實施好穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定，管住貨幣供給總閘門，為供給側結構性改革和高品質發展營造中性適度的貨幣金融環境。

責任編輯：孫劍嵩