歐洲央行正接近淨資產購買措施的終點

央行周一繼續暫停逆回購 開展1560億元MLF

中證網

周一（5月14日），央行繼續暫停逆回購操作，不過在發放抵押補充貸款（PSL）801億元的基礎上，開展中期借貸便利（MLF）操作1560億元，當日無逆回購到期，有3925億元MLF順延到期。市場人士指出，結合央行一季度貨幣政策執行報告的表態來看，貨幣政策仍維持穩健中性，同時回歸實質中性或邊際趨松的概率加大，加之短期流動性擾動因素較少，預計資金面相對寬鬆的格局仍將持續。

上周銀行體系流動性總量處於較高水準，央行繼續淨回籠資金。具體來看，上周有2700億元逆回購到期，央行累計開展逆回購1300億元，淨回籠資金1400億元；此外，央行開展1200億元國庫現金定存操作，完全對衝到期量；而上周六（5月12日）到期的3925億元MLF，順延到本周一（5月14日）到期。

從貨幣市場表現看，上周資金面延續寬鬆格局，主要資金利率繼續下行，其中R001均值下行15基點至2.55%，R007均值下行29基點至2.84%；存款類機構方面，DR001加權均價下行10基點至2.45%，DR007加權均價則持穩於2.69%。

本周央行公開市場到期量繼續減少，Wind數據顯示，本周公開市場有800億元逆回購到期，其中周一、周二、周五均無逆回購到期，周三、周四分別到期600億元、200億元；無正回購和央票到期。

值得注意的是，5月11日，中國人民銀行公布了2018年一季度貨幣政策執行報告。央行表示，將保持貨幣政策的穩健中性，管住貨幣供給總閘門。綜合運用價、量工具和巨集觀審慎政策加強預調微調，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，把握好穩增長、調結構、防風險之間的平衡。

中金公司點評稱，從2018年一季度貨幣政策執行報告和去年四季度的對比來看，有了一些明顯的措辭上的變化。比如從此前的“把握好穩增長、去杠杆、防風險之間的平衡”改為“把握好穩增長、調結構、防風險之間的平衡。”已經把“去杠杆”去掉，回到“調結構”，顯示經過去年貨幣政策的緊縮，各類杠杆都已經得到一定控制，去杠杆的迫切性已經沒有那麽高。此外，“削峰填谷”這個關鍵詞這次也去掉，顯示貨幣政策態度已經有一定程度的轉松，會維持流動性大部分時候穩中偏鬆一些。

中金公司並指出，“綜合考慮金融監管政策的巨集觀效應及對金融業態和市場運行格局的影響”也改為“綜合考慮巨集觀經濟運行變化”，很明顯的體現了貨幣政策關注重心已經從金融監管轉移到了經濟增長。預計未來一個階段，穩增長的訴求會提高。貨幣政策更多會起到保駕護航的作用，流動性和貸款額度都會有適度的放鬆。

“流動性易松難緊。”海通證券薑超團隊同時表示，央行一季度貨幣政策執行報告指出，我國巨集觀杠杆率增速放緩，金融體系控制內部杠杆取得階段性成效，未來要把握好穩增長、調結構、防風險之間的平衡（將“去杠杆”替換為“調結構”），這意味著貨幣政策回歸管理經濟、通脹運行的主業。

薑超認為，在表外融資趨降、推動利率“兩軌”逐步合一的背景下，央行貨幣政策不再收緊，並將呵護資金面穩定。未來流動性不排除受繳稅、季末月末因素短期有衝擊，但整體相對寬鬆的格局不變。

歐洲央行正接近淨資產購買措施的終點

每日經濟

法國央行行長Francois Villeroy de Galhau周一表示，歐洲央行正接近淨資產購買措施的終點，將需要更新關於首次加息時間的指引。

Villeroy de Galhau表示，歐洲央行尚未看到通脹路徑出現持續調整，這是該央行認為有必要停止每月300億歐元（大約360億美元）淨資產購買計劃的前提。但這位法國央行行長表示，目前通脹放緩顯然是暫時性的，歐洲央行不會為幫助歐元區國家應對債務問題而推遲退出量化寬鬆政策(QE)。

Villeroy de Galhau在法國央行的會議上稱，淨資產購買計劃的結束時間即將到來。

歐洲央行已表示，至少到9月底前，將繼續每月購買300億歐元歐元區債券。Villeroy de Galhau表示，淨資產購買計劃是在9月份結束還是在12月份結束已經不是一個存不存在的問題了。

他表示，隨著歐洲央行逐步結束QE，該央行將需要調整未來政策指引。目前，歐洲央行表示將維持利率於當前低點直至資產購買計劃結束後一段時間。

Villeroy de Galhau表示，可以就第一次加息的時間及其對通脹前景的可能影響給出進一步指引，至QE結束後一段時間意味著至少幾個季度但不是幾年。

馬來西亞央行：將確保金融市場有序運行

新浪

馬來西亞央行行長Muhammad Ibrahim上周六表示，該央行將繼續確保國內金融市場的有序運行。此前進行的馬來西亞大選導致該國1957年獨立以來首次出現執政黨輪替。Ibrahim在馬來西亞首都吉隆坡舉行的一個活動上發表講話稱：“經驗告訴我們，必須審慎行事，不要對市場雜音作過度反應，尤其是當這些雜音是由一些暫時性因素引發的時候。”他還表示，無本金交割遠期（NDF）市場產生了負面影響，但程度較弱，該影響不會令林吉特(3.9480, 0.0000, 0.00%)偏離其中長期走勢。Ibrahim說：“中長期來看，林吉特將反映馬來西亞強勁的經濟基本面。”

英鎊铩羽而歸後再次出擊 匯市恐將面臨轟炸！

外匯網

在上周四(5月10日)英國央行宣布政策聲明的前三周，英鎊兌美元匯率下跌近6%，交易商大幅削減借貸成本。

因為英國央行選擇維持利率不變，現在他們已經被證明是正確的。

包括NatWest Markets Plc和野村國際在內的銀行認為當前的水準位購入英鎊是明智的。

保羅•羅布森等NatWest Markets策略師在一份報告中寫道：“英國央行政策預期的重新設定提供了一種誘人的風險回報平衡，有利於進入戰略性的長期英鎊風險敞口。我們認為英鎊兌美元匯率一年內將上漲到1.50。”

周一(5月14日)亞市午盤，英鎊兌美元匯率位於1.3573。

NatWest認為，英鎊將獲得提振，主要歸功於英國政治和英國脫歐風險的錯誤定價，長期估值過高以及中期美元疲軟的可能性。

野村證券分析師約旦•羅徹斯特(Jordan Rochester)對此表示認同並預計隨著美元走軟，英鎊將緩慢上漲。

貨幣市場定價顯示，英國央行在11月增加借貸成本的幾率為88%，而在2019年2月之前，利率上調已被完全定價。投資者將密切關注經濟數據。

周二即將公布的勞動力市場數據將是第二季度經濟健康狀況的下一個指標。英國4月份失業率將與3月份ILO失業率一並公布。

法國農業信貸銀行分析師曼努埃爾•奧裡維裡(Manuel Oliveri)表示，工資增長的跡象應該會提振英鎊，並支持在即將召開的英國央行會議上加息的預期。

海關關稅辯論

脫歐談判風險重新進入視線。

花旗經濟意外指數目前處於2012年7月以來的最低水準，數據一直令人意外地下跌。上周四，英國央行行長卡尼明確表示，未來的舉措取決於經濟復甦。因此，英國央行上周四以7比2的投票結果維持利率不變。

貿易商也將密切關注英國政府對關稅同盟安排的態度。據英國《泰晤士報》報導，英國首相特蕾莎·梅上周四取消了英國脫歐內閣會議，並將她的團隊分為兩組，分別尋找有關關稅問題的潛在解決方案。

野村證券的羅切斯特說：“從長遠來看，我們希望得到的數據能證明我們是正確的，也需要解決關稅同盟問題。我預計脫歐派將會輸掉這場爭論。”

人民幣兌美元中間價調升179點 短期人民幣匯率不會有大的變化

外匯網

北京時間周一(5月14日)，據中國外匯交易中心數據顯示，人民幣兌美元中間價今日報價6.3345，升值至2018年4月26日以來最高。較上一交易日調升179點。上一交易日中間價6.3524。上一交易日官方收盤價報6.3351，上一交易日夜盤收盤報6.3333元。

中國外匯交易中心(CFETS)周一公布，上周五(11日)的CFETS人民幣匯率指數較前周上漲0.07%至97.59，較2014年底則仍下跌2.41%。

上周人民幣兌美元即期漲0.38%，而美元指數下跌0.03%，因美國通脹數據溫和，投資者對美聯儲(FED)加速升息預期降溫，美國公債收益率走軟；若自2014年底計算，人民幣兌美元仍下跌2.07%，而美元指數則累計上漲2.51%。

回顧年初以來人民幣匯率的整體走勢，在美元指數1月大幅下挫、2月後逐步震蕩走強的背景下，人民幣對美元匯率水準先揚後抑，在近四個月整體仍然實現了明顯走強。截至上周五(5月11日)收盤，今年以來美元指數累計上漲0.34%，而同期人民幣對美元即期匯價則在美元小幅上漲的背景下，逆勢走強2.84%。

5月11日，人民幣兌美元中間價報6.3524元，為5月4日以來最高。央行當日發布的《2018年第一季度貨幣政策執行報告》中明確，加大市場決定匯率的力度，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

儘管人民幣匯率在外部環境上，可能還將面臨來自美元指數進一步震蕩走強、部分新興經濟體貨幣匯率貶值壓力凸顯等壓力，但人民幣匯率在國內經濟基本面和貨幣政策方面的支撐同樣穩固。

泰巨集觀李超發文稱，上周銀行流動性較為寬鬆，央行公開市場操作淨回籠部分流動性。央行目前處在公開市場操作對衝降準流動性釋放階段，持續大幅緊縮的可能性不大，對融資的擔憂或者說由融資收縮導致對經濟負向衝擊的擔憂，是貨幣政策當前較為關注的目標。國際收支平衡和金融穩定在貨幣政策中的目標相對弱化，穩增長和控通脹問題均顯現了預期的變化，所以貨幣政策可能從穩健中性轉向穩健靈活適度。

央行貨幣政策委員會委員黃益平稱人民幣匯率短期不會有大的變化。他分析稱，影響人民幣匯率的因素有兩個，一個是美聯儲加息，這一因素在現階段促成美元升值，對人民幣走勢肯定是有影響的；另一個是貿易經常項目領域的變化，包括中美貿易摩擦的進展。總體而言，央行匯率政策的大政方針概括起來是三句話：一是增加靈活性；二是發揮市場機制作用；三是保持相對穩定。所以，“人民幣匯率短期內不會有大的變化。”

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