逆周期調節顯效 人民幣匯率波動性收窄

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　　9月3日，儘管人民幣對美元中間價被調低，但市場匯率反而小幅走高。分析人士認為，當前人民幣匯率受到逆周期調節的支持，匯價波動性料收窄，短期走勢需關注政策動向和美元指數表現，長期看，匯率有效企穩仍有賴於經濟增長動力增強。

　　人民幣先抑後揚

　　9月3日，人民幣對美元中間價設於6.8347元，較上一交易日下調101基點，打破了此前連續兩日的上調勢頭。不過，其下調幅度要小於一些市場機構的預測，顯示“逆周期因子”可能在當中發揮了一定的作用。

　　昨日，銀行間外匯市場上人民幣對美元即期詢價交易低開在6.8444元，開盤後溫和走高，午後進一步上行，15：30前後出現一波拉升，最低至6.8157元，較開盤價上漲近300個點子，16：30收盤價報6.8165元，較前收盤價漲134點。進入夜盤，人民幣有所回調，截至3日19：30報6.8235元。

　　昨日香港市場人民幣對美元匯率同樣呈先抑後揚走勢，亞市尾盤最高漲至6.8293元，較前收盤價上漲約150點，截至北京時間3日19：30，離岸人民幣報6.8376元。

　　市場人士表示，昨日中間價高於預期，且盤初有大行出售美元，對人民幣市場匯價形成支撐，短期看，維穩匯率的跡象比較明顯，後續走勢仍需關注政策動向和美元指數表現。

　　以弱勢震蕩為主

　　3日亞洲交易時段，國際市場上美元指數未能延續上周五的漲勢，呈現橫盤震蕩。不過，月內美元指數依然存在較大的不確定性。月底美聯儲再次采取加息行動幾乎是板上釘釘的事，若美元指數進一步走強，恐令非美貨幣承壓。

　　退一步看，自6月份開始，儘管美元指數繼續走高，但漲勢明顯放緩，6月、7月、8月連續3個月漲幅均未超過1%，這一背景下，一些新興市場貨幣對美元卻出現了大幅貶值。這可能說明，即便美元不會大幅上漲，當前美元流動性收縮及市場風險偏好下降的環境下，投資者仍在撤出新興市場，衝擊新興市場貨幣。

　　今年4月以來，人民幣對美元也出現持續貶值，不過在新興市場貨幣中，人民幣幣值仍相對穩定。數據顯示，8月份，人民幣對美元匯率中間價僅貶值81個基點，在岸人民幣對美元即期匯率貶值44個基點，離岸人民幣對美元即期匯率貶值395個基點，貶值幅度均較上個月顯著收窄。

　　分析人士認為，經過前幾個月連續貶值，人民幣對美元匯率調整壓力已經有所釋放；同時，外匯市場逆周期調節力度加大，有利於穩定外匯市場預期，防範人民幣匯率出現單邊超調。

　　往後看，分析人士認為，人民幣對美元快速貶值的過程料已告一段落，但要徹底扭轉跌勢，還需經濟增長動力的增強。如果基本面繼續下行，而人民幣貶值受限，壓力持續積累可能反倒不利於匯率長期穩定。從這一點來看，一些機構認為，短期人民幣跌破7元關口的可能性較小，但仍可能以弱勢震蕩為主。

　　東北證券研報稱，逆周期因子更像打預防針，打消人民幣貶值自我實現的動力。央行未來的工具箱仍然很多，調整方式更多傾向於資本管制、壓縮套利太空。後續人民幣匯率走勢將以穩為主。人民幣不會因逆周期因子重啟而升值。

責任編輯：牛鵬飛