6月20日，人民幣兌美元中間價下調351基點並創5個月新低。而過去三日，該中間價兩度出現超過300個基點的下調。
分析人士指出，人民幣近期走軟的背景是美元指數上演V型反轉，一度創下11個月新高。不可否認，美元走強及我國外貿順差收斂預期，給人民幣匯率帶來一定壓力，但我國經濟增長韌性較足，匯率企穩運行有底氣，當前外匯市場供求和預期基本穩定，人民幣匯率不會出現失控性貶值。
頻現數百點急貶
端午假期歸來，人民幣匯率上演驚魂兩日。
19日，儘管人民幣兌美元匯率中間價仍上調71個基點，但銀行間外匯市場即期詢價交易開盤後，人民幣兌美元直接跳空低開在6.4450元，較上一交易日（6月15日）的16：30收盤價（6.4168元）低出282基點。早間，人民幣即期匯率走勢尚屬平穩，跌幅在50基點以內，但午後匯價突然跳水，快速跌破6.45後，又一路擊穿6.46、6.47，16：30收盤價報6.4743元，較前收盤價大跌575個基點，這是4月中旬人民幣踏上對美元貶值之路以來最大單日跌幅；夜盤交易中，人民幣進一步跌破了6.48，23：30交易結束報6.4890元，創了1月15日以來新低。
鑒於市場匯率先行大幅走低，而美元指數還在繼續走高，6月20日，人民幣匯率中間價已注定將迎來一次大調整。20日，人民幣兌美元匯率中間價設在6.4586元，創下1月15日以來新低，並較前值下調351個基點。這是2月12日以來的最大跌幅。
從中間價走勢看，自4月18日起，人民幣對美元展開新一輪貶值，截至6月20日，已累計貶值1815個基點，幅度為2.89%，是過去一年半來對美元持續最久、幅度最大的一輪貶值。
值得注意的是，最近人民幣貶值有所加快，人民幣兌美元中間價在過去3個交易日兩次出現了超過300個基點的調貶，分別是6月15日調貶344個基點、6月20日調貶351個基點。
這一點在市場匯率走勢上表現得更明顯。4月18日至今，在岸人民幣（CNY）兌美元即期匯率累計貶值1951個基點，而6月15日以來匯價重啟跌勢，3個交易日就跌去了近800個基點。香港市場上，人民幣（CNH）兌美元即期匯率則從6月14日以來連續較快貶值，截至北京時間6月20日16：30，CNH最新報6.4747元，不到5個交易日已跌去858個基點；自4月18日算起，CNH已累計貶值1925個基點。
有必要關注貶值壓力
這一輪人民幣對美元貶值，依舊發生在美元走強的背景下，最近人民幣貶值提速，對應著美元指數加速上漲，創下11個月新高。
觀察美元指數走勢，其從4月17日以來走強，完成對前期震蕩區間的突破後，形成新一輪上行趨勢。人民幣兌美元匯率則是從4月18日開始陷入新一輪貶值，發生在一前一後，凸顯了兩者之間的緊密聯繫。
事實上，很多時候，美元走勢都在人民幣兌美元雙邊匯率走勢中扮演了關鍵的變量。統計顯示，4月17日到6月19日，美元指數已累計上漲6.22%，是過去一年半來持續最久、幅度最大的一輪漲勢。6月初，美元指數在95一線遇阻回落，一度展開調整，但上周在美、歐央行議息決議刺激下上演V型反轉，6月14日大漲1.45%，6月19日向上突破95點，刷新11個月新高至95.30，這構成這一輪人民幣對美元貶值的基本背景。
鑒於美元走勢在人民幣雙邊匯率走勢中的重要影響，倘若後續美元指數進一步走高，人民幣對美元恐將繼續承壓。
當前市場圍繞美元走勢的看法存在不小分歧。一部分觀點認為，美元指數上行趨勢才剛形成，上行太空不可小覷；另一部分觀點則認為，美元指數上漲已是強弩之末，大概率已經在築頂。
站在美元多頭的角度，看多美元的核心邏輯是，美元仍具備在經濟基本面及政策周期上的領先優勢。上周，美聯儲如期加息25BP，並釋放年內再加息2次的信號，市場對全年美聯儲加息的次數的預期隨即由3次提升到4次。歐央行也如期公布了結束購債的時間表，將在今年底結束QE，但意外宣布將至少保持利率不變到2019年夏天。
分析人士指出，今年以來，全球經濟復甦共振減弱，市場重新意識到美元在經濟基本面和政策周期上的領先優勢，是促使其從4月中旬來大幅走強的一個重要因素。
此外，部分觀點認為，反全球化浪潮暗流湧動，激起的避險情緒，也相對有利於美元，不利於新興市場貨幣。
站在美元空頭的角度，看空美元的主要邏輯則是，目前市場對“美強歐弱”的反應已經比較充分，美聯儲加息按部就班，利率水準已接近中性，繼續上升太空有限，但歐央行政策正常化或許遲緩但不會缺席，未來太空較大，兩大央行的資產負債表增速差也逐漸收斂，中長期看，歐元將重新走強，美元難以持續上行。
“現階段，多空兩方似乎很難說服對方，加上全球貿易形勢忽明忽暗，不斷出現新事件、新變數，市場參與者也只能邊走邊看。但眼下美元指數還在走高，對後續美元繼續升值的可能性及潛在影響保持警惕是必要的。”一位外匯市場人士表示。
另外，市場比較關注貿易順差前景對人民幣匯率的影響。今年以來，我國對外貿易順差規模已有所下降，5月貿易順差249.2億美元，較去年同期減少近150億美元。考慮到外貿領域不確定性上升，未來貿易順差仍面臨一定的收窄壓力。
從這兩點來看，今後一段時間，人民幣對美元的下行風險似乎更大一些，對匯率貶值壓力給予關注是應該的。不過，相當一部分市場觀點認為，目前人民幣匯率貶值風險可控，年內不會出現大幅度貶值。
年內貶值風險可控
國家外管局日前公布了5月份銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據。數據顯示，2018年5月，銀行結售匯順差1235億元人民幣（等值194億美元），其中，銀行代客結售匯順差1433億元人民幣。與上月數據相比，5月份銀行結售匯順差擴大，這又主要是銀行代客結售匯順差擴大所致。
外管局新聞發言人表示，5月份外匯儲備餘額下降142億美元，主要受非美元貨幣相對美元下跌以及資產價格總體上漲的綜合影響，國內外匯市場延續平穩運行態勢。目前主要管道的跨境資金流動平穩增長、總體平衡，企業匯率預期總體穩定。
這位發言人稱，5月份以來，國際金融市場延續波動走勢，部分新興經濟體面臨資本外流和貨幣貶值壓力。我國經濟繼續保持總體平穩、穩中向好發展態勢，有效穩定了市場預期，應對了外部環境的變化，為我國外匯市場平穩運行提供了根本保障。
券商研報指出，5月份人民幣對美元繼續貶值，但結售匯等數據反應出外匯供求及預期仍相對穩定，人民幣貶值的擔憂並沒有顯著增強，跨境資金大幅流出的現象並沒有出現。根本原因在於當前與2016年的經濟基本面仍存在較大差異，經濟增長韌性增強，為匯率提供了托底的支持，穩定了市場預期。另外，前期企業積累了不少美元頭寸，在目前融資環境吃緊的情況下，在美元反彈時結匯換取人民幣的動力客觀存在。同時，國內資本市場持續擴大開放，企業舉借外債規模增加，也相應增加了外匯供給，邊際改善了國內外匯市場供求。
分析人士指出，只要國內經濟不出現大的波動，年內人民幣對美元雖然可能難現年初強勢，但不至於出現大幅貶值。
責任編輯：郭建
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室