文/意見領袖專欄作家 皮海洲
作為家族企業，出現實控人佔用公司資金或財產這種情況是較為普遍的。但這個窟窿不應該由公眾投資者來填充。
最近，IPO公司福華化學被作為負面典型推到了風口浪尖上。該公司擬募資60億元，但其中最大的一筆資金27.5億元用於補充流動資金及償還銀行貸款，償還銀行貸款的金額不超過17.585億元。而上市前兩年，即2021年、2022年，該公司卻巨額分紅33億元，其中僅2022年就分紅26億元，基本上將當年的淨利潤揮霍一空。
上市前巨額分紅，而IPO時卻又募集巨額資金用於償還銀行貸款及補充流動資金，這部分資金在募資中的佔比高達45.85%。而在33億元的巨額分紅中，福華化學實際控制人張華及其一致行動人，也即一家四口人，憑借著擁有福華化學89.12%的股權，將大約29.41億元分紅收入了囊中。作為福華化學實際控制人的張華一家四口人的吃相實在是太難看了，明顯是把A股市場的投資者當成了冤大頭。這就難怪輿論將該公司推到了風口浪尖之上，以至深交易也不得不站出來表態：因更新財務報告，公司發行上市申請自9月開始處於“中止審核”狀態。後續，我們將對公司發行上市申請進行嚴格審核，依法依規進行處理。本人以為，對於福華化學這種拿投資者當冤大頭的公司就該讓其“終止審核”，不能讓其進入A股市場。
公開資料顯示，福華化學是一家集礦產資源開發、基礎化學品與精細化學品應用研究開發的全球綜合性化學品企業，已經形成了礦產資源、化工中間體、終端化學品的全鏈條綠色循環產業模式，產品範圍涵蓋精細化學品和基礎化學品。目前，福華化學已成為全球規模最大的草甘膦生產企業之一。
也正因如此，最近幾年該公司也取得了較快的發展，公司業績快速增長，甚至十分亮眼。2020-2022年，福華化學的營業收入分別為42.98億元、87.12億元和95.29億元，整體增長121.71%。同期，其淨利潤從0.46億元增長至27.70億元，增加近60倍。
但公司的快速發展需要有資金支持，這也導致該公司在高負債中運行。招股說明書顯示，2022年，福華化學合並口徑的資產負債率為76.20%，這已是近3年連降後的結果，但依然還是高於70%的警戒線，同時較可比公司興發集團48.73%的資產負債率高了近30個百分點。
從現金流量角度來看，2021年和2022年福華化學的投資活動和融資活動均為現金淨流出，且2年分別流出18.12億元和15.93億元。截至2022末，福華化學的現金及現金等價物餘額僅4.85億元，而通過財務數據倒算可知，2022年福華化學僅利息支出就需要約3.66億元。
而在福華化學的負債中，截至2022年末，短期借款和一年內到期的長期借款合計為45.80億元，佔到負債總額的46.04%，更是佔到了總資產的35.09%。一旦有任何風吹草動，銀行抽貸，或者要求提前還款，目前账上4.85億元的現金及等價物完全無法支撐。
就是在這種嚴峻的形勢下，該公司不是將2022年的淨利潤用於維護公司的發展，而是將其全部分光。然後謀求上市之路，通過IPO來募集資金，來應對公司的高負債問題，福華化學及其實控人的算盤真正是打得劈叭劈叭響，完全是把A股市場的投資者當成了冤大頭。
而在福華化學巨額分紅的背後，其實是實控人對公司利益的侵佔。對於巨額分紅的合理性問題，福華化學表示，報告期內，公司實施大額現金分紅主要系為了解決與控股股東等關聯方之間的非經營性資金往來問題，具有合理性及必要性。雖然福華化學並未就此事項進行具體闡述，但從有關媒體的報導來看，福華化學與關聯方之間存在非經營性資金往來，主要系公司實際控制人、控股股東及其控制的公司為滿足自身經營及臨時資金周轉需求與公司產生的非經營性資金往來。
說得更直白一些，就是實控人等侵佔了公司的資金。進行巨額分紅，就是為了幫助實控人等來還清侵佔公司的債務，以滿足公司上市的需要。因此，該公司的巨額分紅，一定程度上就是公司拿錢出來幫實控人還債，不排除實控人等還是在一定程度上損害了公司的利益。
當然，作為家族企業，出現實控人佔用公司資金或財產這種情況是較為普遍的。但這個窟窿不應該由公眾投資者來填充。公眾投資者的錢不應該用在償還銀行貸款上，福華化學這種拿投資者當冤大頭的做法應堅決製止。所以對於該公司的IPO之路有必要予以叫停。由於該公司的IPO進程處於“中止審核”狀態，那就讓其變成“終止審核”好了。
(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕鬆松炒股票》一書。)
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