作者｜郝美平
來源｜野馬財經
早已消失在大眾視線中的“永久牌”自行車，再次因為一起失敗的收購案，從沉寂中復出。
近日，中路股份有限公司（600818.SH）發布公告表示，將中止對面膜品牌“膜法世家”背後公司上海悅目化妝品有限公司（下稱：上海悅目）56億元的收購。
說起中路股份也許知道的人不多，但提到“永久牌”自行車，也算是一代人的回憶，而中路股份的前身正是“永久牌”自行車的母公司。
上述收購案始於去年，收購的消息剛發布時，市場上便有頗多質疑。果不其然，距正式收購公告發出不到半年，收購就被叫停。
與收購失敗一起被關注的還有中路股份2018年的業績。其業績報告顯示，報告期內，中路股份淨利潤500萬元，同期減少83%。
野馬財經發現，這家老牌自行車公司業績已經連續下降了十年，在主業難以支撐的背景下，中路股份試圖靠資產重組來續命。不過，這條路卻沒有想象中那麽好走。
“自己人”收購“自己人”
在對“膜法世家”的收購案中，中路股份最讓市場所詬病的是股權問題。
中路股份的實際控股人是陳榮。然而早在2013年，陳榮就用2500萬元獲得了上海悅目25%的股份。考慮到陳榮在交易中的特殊位置，此次收購有“左手”倒“右手”之嫌。
關於收購，最初的定價是56億元，半年後，中路股份對上海悅目的收購調整為40億元，儘管這個價格比最初少了16億元，然而按照陳榮持股上海悅目25%的股權來算，依然能賺上億元。
5年時間，從最初的2500萬到如今的10億元，陳榮這筆投資的浮盈率高達40倍。
至於如今的交易失敗，其官方解釋是，“反饋意見涉及事項較多”。
再看上海悅目，其主營業務是以面膜為核心的護膚品生產和銷售，以及彩妝代理。“膜法世家”是主打品牌。中路股份曾披露公告顯示，上海悅目2016年到2018年上半年，營業收入分別為5.68億元、9.39億元和4.61億元；同期淨利潤分別為9068萬元、2.72億元和9323萬元。
年收入近億元，卻選擇被收購，對於上海悅目而言，或許是為了借助中路股份曲線上市。
然而，對於中路股份而言，這筆投資讓人看不懂。曾有中路股份投資人抱怨“中路股份已經連續14年沒有分紅，卻有錢投資其他非主業實業”。
這裡的非主業實業包括投資廣東高空風能技術有限公司（下稱：高空風能），以及收購上海悅目化妝品公司。
2014年，中路股份以7000萬元收購高空風能，並將其納入上市公司股權。值得注意的是，野馬財經發現，高空風能同樣是陳榮持股的公司。
也就是說，不論上海悅目還是高空風能，陳榮都是直接受益者。
然而，收購的高空風能，對於中路股份，未必是好事。財報顯示，從2014年收購至今，高空風能一直處於虧損狀態，2017年虧損2326萬元。
主營不濟，中路扶搖
除了收購業務不盈利外，中路股份的主營業務也不盡如人意，扣除非經常性損益後的淨利潤是連年虧損。2018年虧損3400萬，而2017年和2016年，這個虧損的數額分別是3558萬和2245萬。
虧損至此，很明顯主營業務已經撐不起總市值近50億元的中路股份。其2017年年報顯示，主營業務收入5.78億，同比減少11.68%。
圖片來源：中路股份2017年年報
有意思的是，在2016年中路股份的主營業務卻有所上漲，達到了6.54億元。
這得益於2016年共享單車爆發式的發展，僅2016年，中路股份就生產了約143.3萬輛自行車。
圖片來源：中路股份2017年年報
但是隨著2017年，共享單車開始“退熱”，中路股份的業績也受到影響。雖然2018年完整財報還沒有公布，但是預計2018年主營業務收入相比2017年只會更少。畢竟2018年，共享單車已經狼狽退出風口，只剩幾家頭部企業在苦苦支撐。
第一主業難撐“大廈”，第二主業更是佔比不足。根據財報數據，以2017年為例，其保齡球業務收入2211萬元，僅佔總收入的3.36%。而其收購的高能項目又在持續虧損。
所以，中路股份到底是靠什麽活著？梳理其財報，野馬財經發現，資產處置和政府補助是其續命法寶。
財報顯示，2016年中路股份的政府補助是3.05億元，而2015年相對較少，是1227萬。
同時，2017年，中路股份將其所持瑞龍期貨15.38%的股權，以4769萬質押給上海合晟資產管理股份有限公司。 隨後一年，又以3000萬元轉讓南京雲帳房網絡科技有限公司3.75%的股份。
天眼查信息顯示，中路股份旗下控股多達54家企業。靠著這些企業資產的騰挪，也夠中路股份倒騰一番了。
另外，中路股份的另一個主營業務就是投資，包括對上市以及擬上市公司的股權投資。2017年，其投資收益是2172萬。目前而其佔股的企業包括新綸科技（002341.SZ）和中央商場（600280.SH）等上市公司。
陳榮炒股起家，玩轉資本市場
企業做到一定程度，就開始參與投資。但是，中路股份做投資，卻有另外的契機——實際控股人陳榮是炒股出生。
圖片來源：愛創業
陳榮出生於上海南匯一個普通的農民家庭。1984年，25歲的陳榮拿著自己積攢的2000多元，開始了創業之路。先是在老家的鎮上開了一家服裝店。沒乾幾年，趕上中國證劵市場起步。1990年，小有積蓄的陳榮進入股市，開始其真正的資本積累。
10年後，中國股市大跌，在其他人紛紛退場之時，陳榮孤注一擲地將所有積蓄扔進股市。
這場“豪賭”，最終以120萬美元的投資換回1200萬美元，賺了1億多元。手裡有了資本，陳榮開始進軍實業。
1995年，陳榮投資8000萬元成立了上海中路實業有限公司，主要業務是保齡球設備。接著，1998年，陳榮又成立了上海中路集團有限公司，主要做投資業務。隨著上海中路集團成立，中路業務開始從最初的實業轉向投資。
2001年，陳榮收購上海股份有限公司，也就是上海永久牌自行車的母公司。隨後，上海永久更名中路股份。
至今，上海中路集團控股中路股份40.92%，是上海中路第一大股東。而關於上海中路集團，陳榮和兩個兒子陳通、陳閃分別佔股50%、25%、25%。
圖片來源：中路股份2017年年報
另外，在陳榮旗下，還有一家專門做投資的企業——中路資本。其官網顯示，目前中路資本已經投資160家初創企業，“膜法世家”就是其投資對象。另外還包括社交軟體blued,以寵物為主題的社區型網站“波奇網”以及互聯網理財平台“懶財網”等。
2015年，陳榮以80億財富值榮等《2015年胡潤點金聖手榜》，躋身第六名，彼時第一名是複星集團董事長郭廣昌，財富280億。
也因此，陳榮被稱為“資本玩家”。作為資本市場的老手，陳榮在自己創建投資公司之外，也借實業公司——中路股份進行投資。
2007年，中路股份的經營範圍增加“對上市公司、擬上市公司等企業進行參股投資”一項。而中路股份也是滬深兩市首家將創投作為營業業務的上市公司，中路股份也因此被稱為“創投第一股”。
然而，空有“創投第一股”之稱，卻沒有拿得出手的業務，中路股份讓人看不懂。
很多股友評價中路股份是個有故事的公司，關於中路股份，你知道什麽故事？歡迎在評論區留言。
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