美團一季報同比增70％，春節不打烊助力淡季逆增長

5月23日，美團發布2019年一季報。財報顯示，當季營收191.7億元，同比增長70.1%；毛利總額50.7億元，同比增長57.8%；經調整後的淨虧損儘管依然達10億元，但相較上個季度已大幅收窄44%。

單從收入來看，美團依然處於高增長狀態。如果行業內橫向比較，今年第一季度，美團的營收增長可謂表現搶眼。儘管體量有所不同，但增速這一指標一定程度上仍能看出美團的規模效應和增長動力。

收入增長的背後是用戶和商家規模的正比例擴大，一季度，年度交易用戶達4.1億，較去年同期增加近9000萬；商家數量也從去年同期的450萬增加至580萬。並且粘性也在不斷提升，交易用戶平均交易筆數同比增加4.7筆至24.8筆，複購率提升。同時，單價也在提高，一季度每筆餐飲外賣訂單的平均價值同比增長2.1%。部門數值和總數量的同步增長推動美團的交易額在該季度同比增27.9%至1384億元。

同比大幅增長的同時，環比也在改善。從全年來看，一季度屬於淡季，因為春節放假，理論上會使得交易減少，這也是很多行業所說的“季節性”。但財報數據證明，美團正在努力穩定這個季節性所帶來的周期波動，拉平季度間的差距。

那麽，美團以什麽樣的方式抗周期呢？

抹平淡旺季

春節，數百萬用戶從一線城市回到低線城市的家中，無論是外賣還是到店，一般來說，在交易頻次和單價上應該都大幅回落，但美團一季報的數據則正好相反。

我們選取2018年Q1、2017年Q4和2019年Q1、2018年Q4兩組數據進行對比。由於摩拜、網約車等業務在去年第二季度之後才並表，因此我們僅選取餐飲外賣和到店及酒旅兩大業務板塊的數據。

由於業務的特殊性，美團業務會受到季節性因素的影響。從交易金額來看， 2017年Q4兩大主體業務的交易額為969億元，2018年Q1該數據為948億元；2018年Q4為1249億元，2019年Q1為1220億元。近兩年的一季度環比交易額均略微下降。

從一線城市回流到低線城市的用戶，消費呈現一個特徵，由於不同市場的消費水準差異，直接影響用戶的平均單筆交易額。因為我們計算的是部門值，因此選取美團三大業務的整體數據。比如2017年Q4每年人均交易額為335.8元（1041億GMV除以3.1億交易用戶），2018年Q1該數據為331.9元；2018年Q4該數據為345元，2019年Q1為337.56元。顯然，季節性因素導致人均消費環比降低，這也是導致一季度交易額環比微降的主要因素。

但美團卻在另一個相關指標上實現了逆勢增長，即複購率。財報顯示，2017年Q4的每位交易用戶平均每年交易筆數為18.8筆，2018年Q1增至20.1筆；2018年Q4為23.8筆，而2019年Q1同樣增加至24.8筆。

由此可見，通過提高交易頻次的方式，美團逐步抵消季節性帶來的交易波動。

美團是怎麽做到的呢？據我們了解，這與美團前期的基礎設施建設和深度的商家用戶運營有關。首先，美團擁有強大的用戶矩陣優勢，各業務的用戶之間可以多層交叉滲透，春節期間，用餐、休閑娛樂“一條龍”的消費特徵更加明顯；其次，用戶的忠誠度高，優質用戶遷移形成天然的市場下沉，這部分用戶將美團品牌帶回低線城市，帶動消費。而這部分用戶更加注重質量而非低價，在提升交易額方面也起到很大作用。

更為重要的是，在商家端，今年春節，美團發起了“春節不打烊”活動，商戶在假期依然為消費者提供服務。而能夠在中國人如此重視的春節假日發動如此大規模的商家繼續營業，側面證明了美團的商家優勢。同時，其早期的市場下沉在春節也發揮了作用，遍布全國大城小鎮的配送網絡以及強大的AI調配系統，支撐了春節假期的特殊消費特點。

從這個意義上講，美團的用戶和商家無論在規模還是質量上，都體現出強大的優勢，使其對市場的把控擁有了充足的主動性和靈活性，在規模效應基礎上，通過供給端和消費端的靈活調節抹平淡旺季。

深度自我優化

美團能夠抗周期，除了用戶和商家優勢外，其本身的業務結構優化是另一大重要因素。

首先看作為最大收入來源的餐飲外賣，此前第三方監測機構Trustdata發布的數據顯示，今年一季度，在網絡外賣領域，美團外賣以63.4%的市場份額繼續領跑行業，環比提高了2.1%；餓了麽為27.5%，環比下降1.1%；而更名為“餓了麽星選”的百度外賣份額為6.3%。這也意味著美團的餐飲外賣市場優勢繼續保持。

同時，在到店及酒旅業務方面繼續增長，該項收入也實現同比增長43.2%，毛利率也由87.8%增至88.3%。其中，酒店間夜量7860萬，同比增長29.8%；與此同時，美團繼續拓展和強化服務品類，推動到店及酒旅業務在廣告收入及活躍廣告上數量繼續同比強勁增長；麗人、親子及休閑娛樂等成熟及大規模服務品類的廣告收入也保持快速增長。醫療美容服務品類更是實現超過兩倍的同比增長。

聚焦“Food+Platform”的美團在主業務板塊加大力度的同時，開始有意識的調整新業務。比如對摩拜海外業務的重組，縮減網約車補貼，由此改善創新業務的虧損狀態。財報顯示，新業務營業收入同比大幅增長267.8%，虧損額也環比收窄。

在此基礎上，降低部分開支，比如銷售和行銷開支，其佔總收入的比例由去年同期的25.2%降至19.3%。同時，加大技術投入，一季度研發投入同比增長47.3%至20.4億元。

由此，通過業務結構的不斷優化和投入結構調整，使得美團不斷放大自己的優勢，深入顆粒度更小的場景（比如春節假期）服務商家和用戶，即使處於受季節性因素影響的行業，也可以不斷增強其抗周期的能力。