滬倫通周一在倫敦揭牌，華泰證券舉行上市儀式

6月16日，第一財經記者獨家從參與滬倫通方面的人士處獲悉，滬倫通揭牌儀式將於倫敦時間下周一（6月17日）8:00左右舉行，即同日台灣時間15:00左右，屆時華泰證券也將於倫敦證券交易所舉行上市儀式。此外，英國方面人士上周也對記者提及，滬倫通有望在6月17日於倫敦舉行的第十次中英經濟財金對話期間揭牌。

對於揭牌儀式的具體事宜，倫交所方面表示尚不予置評。知情人士透露，除了華泰證券外，東、西向兩邊也有其他企業儲備項目，但目前尚不便公開。

台灣時間6月11日晚間，華泰證券發布公告稱，正在申請發行全球存托憑證（GDR）並在倫交所公布上市招股說明書，GDR的發行量將是該公司已發行股本的約10%；6月14日晚，華泰證券公告稱，預計GDR發行將於倫敦時間6月20日正式在倫交所上市。華泰證券已確定GDR的最終價格，每份為20.5美元，募集資金總額為16.92億美元。

滬倫通啟動在即

去年12月，第一財經記者從消息人士處獲悉，原定於12月14日在倫交所舉辦的滬倫通揭牌儀式臨時通知取消，並且將會推遲，當時倫交所方面人士對記者確認了該消息。此後，記者從接近上海證券交易所的人士處獲悉，技術準備大致完成，等到合適的時機會考慮重啟。

6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇期間，倫交所集團CEO大衛·施為默（David Schwimmer）表示，馬上就要開始啟動滬倫通的合作項目，這是中英雙方密切合作關係的很好案例，體現了倫交所和上交所以及中英雙方監管部門之間的密切合作。“現在監管框架已經做完了，跨境的交易規則也已最終確認。目前已有一家發行商（華泰證券）做好準備，開展行動。很快就要開始啟動滬倫通的項目了，我們非常激動。”

就下周的中英經濟財金對話，倫交所和英國方面對於“滬倫通”屆時會否揭牌表示暫不予置評，但英國國際貿易部金融和專業服務負責人巴特利特（David Bartlett）在論壇期間接受第一財經記者獨家專訪時稱，“下周的對話有望宣布一系列重大的金融開放舉措。2017年的第九次中英經濟財金對話就取得了諸多政策成果，當時渣打成為第一家獲得國內基金託管牌照的外資銀行，施羅德、英仕曼、元盛等多家英國資管機構來中國境內發行私募基金產品等等。”

大衛·施為默也提及：“與滬/深港通不同，倫敦和上海沒有交易時間的重合，因此我們設計了一個存托憑證（DR）形式，”他表示，“倫交所對於滬倫通的發展擁有一個宏偉的藍圖，希望在兩邊市場都發展一個有效的生態系統，並且可以使得雙方都從中受益。”

此前，國泰君安的研究顯示，“滬倫通”連接的是兩個時區不同、市場特點不同、制度差異更大的資本市場，因此需要在審核交易等機制上進行創新。

具體而言，滬港通的交易模式為：投資者委託當地證券商，經由當地交易所設立的證券交易服務公司，向境外交易所進行申報，買賣規定範圍內的境外上市的股票，由各自結算方實行換匯和資金劃撥，即“投資者跨境，標的物不跨境”，兩市場的交易具有同步性。

滬倫通則納入DR為中介。以西向GDR為例，本地股票通過本地中間機構和境外存托機構轉化為GDR，在境外市場發行，境外投資者直接對GDR進行買賣交易。雖然標的股票與存托憑證分別在兩個市場交易，但兩者之間的價格聯動將有效連接兩地市場，即“標的物跨境，投資者不跨境”。

上市循序漸進

目前仍只有華泰證券一家公開宣布倫交所上市計劃，後續其他企業的上市進程、交易過程中的問題解決等，是一個循序漸進的過程。

國泰君安預計，在試點初期，10家左右中國跨境轉換機構同時承擔CDR做市商職責，倫交所對等安排10家英國指定券商參與GDR跨境轉換，除上述機構，中英投資者不可直接持有對方市場的基礎股票。

瑞銀證券總經理、瑞銀集團亞太執行委員會成員錢於軍近期對記者表示，會積極參與“滬倫通”相關業務，尤其是西向業務，除了進行做市商業務，也包括帶中國企業赴倫敦上市等。

早前，中國監管層頒布的辦法推動了滬倫通的發展。2018年10月12日，證監會正式頒布的滬倫通監管規定（試行）相較8月底的意見征求稿有以下幾點改變：境內企業發行GDR的兌回限制期縮短，將境內上市公司在境外首次公開發行的DR自上市之日起6個月內不得轉換為境內基礎股票縮短到了120天，兌回期明顯縮短，利好發行GDR企業，鼓勵雙向市場流通，填平套利空間，CDR則沒有時間限制。

此外，就基礎股份來源而言，GDR既可以新增股票（融資型）也可以轉化原有的存量股票，而CDR只能是由存量股票進行轉換。同時，對於GDR定價設定底線要求，即境內上市公司以其新增股票為基礎證券在境外發行存托憑證的，發行價格按比例換算後原則上不得低於定價基準日前20 個交易日基礎股票收盤價均價的90%。

從富時100和上證50各行業的企業數量佔比和市值佔比來看，滬倫兩地的優質投資標的所處行業有一定的重合度，在能源等周期性行業分布比重相類似；同時兩者也有一定的差異性，主要體現在上證50乃至整個上交所主機板公司聚集在金融行業，而富時100及倫交所主機板標的在消費行業表現出較高的集中度。