作者：Birgir Magnusson，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦
摘要
儘管遭遇逆風，第一季度依然表現出色。
探探禁令解除後，前景將一片光明。
陌陌的技術將應用於探探。
陌陌被低估了。 截至2019年第一季度末，該公司12個月的自由現金流為5.48億美元，市值為57.2億美元。這意味著，儘管該公司在2019年第一季度實現了35%的增長，但其估值仍約為10.4倍的TTM自由現金流。截至2019年3月底，該公司還擁有18億美元的銀行存款和7.22億美元的可轉換長期債券。
陌陌增長迅速，利潤豐厚，擁有充足的自由現金流和11億美元的淨現金。 陌陌是一家快速成長的廉價公司。
最近的回落
首先，我想談談負面因素，這是最近股價回落的主要原因。
2019年4月下旬，陌陌因內容監管進行內容整改。 最近幾個月，陌陌並不是唯一一家受到禁令影響的公司，一些高知名度的應用程序被禁一個月，然後又被重新啟用。 甚至連微信的運營商騰訊也在10月份被召入打擊色情和非法出版物部門，並被要求進行整頓。
值得注意的是，陌陌收到的禁令影響到了其探探部門，該部門去年被陌陌以約7.71億美元的價格收購。如果我們看一下截止2019年3月31日的三個月的細分市場信息，我們會發現，根據2019年第一季度的收益計算，探探整體約佔公司收入的7.9%。
資料來源: 美國證券交易委員會季度報告
即使未來探探的所有收入以及7.71億美元的投資全部損失，也不會扼殺這家公司，這將是一個重大打擊，但陌陌將在幾個季度後恢復元氣。
另一個風險是針對探探應用被屏蔽以及在股市上披露相關信息而對公司提起的訴訟。 我很難評估這些訴訟，但在美國，當上市公司發生意外事件時，這些訴訟似乎是理所當然的。 通常，完成這類訴訟需要幾年的時間，即使最終結果是負面的，我任務自由現金流量將能夠承擔所有相關的罰款和費用。 我認為這是個小問題。
公司增長
自2016年、2017年和2018年以來，公司增長明顯放緩。 2016年的銷售額從5.34億美元增長到2018年的195億美元，這種增長很難持續下去。 第一季度的增長率仍然高達35% 。 管理層在其業務展望中表示，他們預計2019年第二季度的增長率為27%-30% 。
資料來源: 美國證券交易委員會文件
如果我們假設管理層對增長率的預期是27％，那麽2019年全年的銷售額仍然是25億美元。 這個市盈率約為2.28，對於這樣一家快速增長的公司來說，這是非常合理的。
在2019年第一季度的發布中，我們也了解了更多關於 MAU 的信息。 一個重要的結論是，收入的增長速度快於用戶數量。這告訴我，他們越來越善於將應用程序貨幣化，這讓當前的用戶變得更有價值。
正如我們上面所討論的，我們知道探探目前在公司收入中所佔的份額並不大，但是預計在未來的2-3年內，探探在公司收入中所佔的份額會更大。 在2018年財務報表中提供的關於探探收入的信息表明，該應用缺乏商業化。 除了根據某些業績目標向創始人支付基於股份的報酬外，陌陌還以現金和股份的方式收購了它。儘管在應用商店已經下架，但陌陌的管理層預計，這些業績目標將會實現。
以下是2018年金融時報的有用信息:
2018年探探公司收入為4.18億元人民幣(6080萬美元) ，主要包括增值服務收入。 在我們收購探探之後，我們把它的財務信息整合到我們的信息中。
它向我們展示了2018年的總收入為6080萬美元，憑借陌陌團隊將陌陌應用貨幣化並向探探伸出援助之手的能力，我們希望在未來2-3年內收入能翻一番或翻三番。 我預計2019年將用於支撐平台，2019年底，2020年初將全面啟動貨幣化。這將有助於確保該集團未來實現可觀的增長。
紅利
2019年3月12日，陌陌宣布每股 ADS 股息為62美分，普通股股息約為31美分。 這相當於1.28億美元。 給股東的一筆不錯的獎金。 在第一季度結束之後支付，因此在這些財務報表中沒有顯示。 支付的金額不包括第一季度總計1.75億美元的經營活動產生的正現金流。
這似乎是在模仿2018年11月 Match Group 的舉動。 Match Group 和陌陌的不同之處在於，陌陌的銷售額更高，增長更快，債務更低，市值更低。 我建議你在進行自己的分析時，花點時間比較一下這兩者。
總結
為了降低這項投資的風險，我會等到公司整改結束後。當這一切完成後，該公司就可以將探探進一步貨幣化。
我的策略是買入並持有，直到股價超過42美元，我認為他們會在應用程序恢復和股票覆蓋範圍擴大後這麽做。我選擇42美元，因為它剛好高於該公司2019年4月初的高點，在短期內，這應該是該股實現的一個目標。從中期到長期來看，隨著探探的進一步商業化，幾乎沒有什麽能阻止它突破50-55美元。
本文作者：Birgir Magnusson，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明
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