業內人士告訴記者，匯率錯配給一些融入大量美元、又以人民幣為主要收入來源的公司帶來一定財務壓力，人民幣貶值削弱了這些公司的償債能力。尤其對於一些中資房地產企業和城投平台來說，他們的收入完全來自國內，可能面臨債務到期償還風險。當然，也有一些企業在發行美元債時，為應對匯率風險，提前通過衍生品進行遠期鎖匯，從而有效規避了匯率風險。
近期美元一路升值，讓一些在海外融資的中資企業“坐不住”了。
原本利用境外低息環境融資的企業萬萬沒想到，年初至今，美元對人民幣匯率漲幅達6.2%。這導致企業財務成本迅速飆升，且已體現在部分公司的半年報中。
匯率錯配侵蝕企業利潤
五洲交通（600368）17日公布的2018年半年度報告顯示，本期財務費用逾1.4億元，較去年同期上漲超過17%。公司解釋，變動的主要原因是壇百公司的亞洲開發銀行美元貸款匯兌損失所致。
港股上市公司舜宇光學在8月13日發布的半年報中表示，因人民幣對美元貶值，公司外匯虧損淨額約人民幣2.01億元，主要是由今年1月23日發行的6億美元債產生。受此影響，公司淨利率從去年半年報的約11.6%下降到今年同期的約9.9%。
“匯率錯配給一些融入大量美元、又以人民幣為主要收入來源的公司帶來一定財務壓力，人民幣貶值削弱了這些公司的償債能力。”興業研究董事總經理蘇暢告訴記者。
以新奧股份（600803）為例，目前公司的業務主要在境內，“目前有4.3億美元借款，人民幣貶值會讓公司產生非付現的匯兌損失，影響報表利潤，但公司正積極商談匯率掉期等方案，以減少匯率波動對公司利潤產生的影響。”該公司日前在上證e互動平台上表示，“如果人民幣貶值，公司對外Santos的投資創造的利潤折算人民幣會增加，增加公司的淨利潤。”
對於這些公司，在美元債務到期以後，“要麽以美元收入還債，要麽以持有的美元資產去變現償還，否則將面臨較大的匯兌損失。”前外資銀行中國地區業務負責人陳瑞輝對記者表示，尤其對於一些中資房地產企業和城投平台來說，他們的收入完全來自國內，可能面臨債務到期償還風險。
“另一種情況是，一些企業在發行美元債時，為應對匯率風險，提前通過衍生品進行遠期鎖匯，從而有效規避了匯率風險。”蘇暢說。
提前鎖匯的企業可以相對降低一部分損失。深高速在半年報中表示，公司於2016年7月18日發行了3億美元5年期境外債券，為規避美元匯率波動風險，公司通過外匯掉期貨易方式實現對匯率風險鎖定。
“但是不少在去年下半年及今年年初發行美元債的企業可能沒有這麽做，因為在當時的升值預期下，不少企業會主動留些敞口。”蘇暢表示。
新城控股（601155）便是其中之一。自去年下半年以來，新城控股的境外全資子公司開始發行美元債，目前累計發行15億美元債。當時公司並未進行鎖匯操作，不過該額度佔公司整體有息負債比例不高。
不少企業開始制定“補救”方案
面對美元升值壓力，不少公司已經“坐不住”，開始制定鎖匯方案，力爭降低匯兌損失。
除了上述新奧股份正在商討掉期方案外，新城控股方面也對記者表示，公司近期正在籌備鎖匯措施，“2018年審批的美元債額度已經全部用完。去年以來發行的美元債主要是3年期債券為主，所以今年償債壓力不大。總體來看，公司在發行融資時做好相關安排，盡量錯開到期時間，避免集中兌付的資金壓力。”公司方面表示。
手頭持有外幣資產或收入的企業則選擇還款。時代新材（600458）日前在上證e互動平台上表示，公司年初持有歐元貸款2.03億元，今年上半年已伺機歸還了其中8000萬歐元，目前尚有1.23億元歐元貸款。人民幣對歐元匯率的漲跌，會產生匯兌收益或匯兌損失，從而造成公司業績波動，但因公司已歸還部分歐元貸款，故匯兌損益對公司業績的影響程度已較歸還前有所減小。
並不是所有企業都能提前還款。“對於那些手上現金不多、又有資金需求的企業來說，不太會提前還債，資金整體壓力比較大。”穆迪大中華區信用研究分析主管、副董事總經理鍾汶權對記者表示。
資金壓力最大的可能是房地產企業。去年以來，境內融資環境收緊，再加上房地產調控趨嚴，房企在境內發債通道不暢。償債壓力之下，房企境外融資快速擴張。興業證券統計顯示，房企對外新增借款總和在2017年達到555.6億美元，同比大幅增長166%。
2018年開始，房地產企業償債壓力進入高峰期。穆迪預計，年內開發商將繼續嘗試不同融資管道，因為在國內信貸環境緊縮背景下，房地產開發商的再融資需求仍將維持在高位。
從美元債統計口徑來看，近兩年也迎來償債高峰。統計顯示，目前中資美元債存續餘額超過5853億美元，今年剩餘到期量為315.22億美元，2019年全年將有1138.81億美元到期。
責任編輯：郭建
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