"資產配置"管理人呼之欲出:私募分類多樣化時代來臨

　　“資產配置”管理人呼之欲出： 私募分類多樣化時代來臨

　　來源：21世紀經濟報導

　　本報記者 李維 實習生 柳瑤 北京報導

　　伴隨著私募機構的監管更新，與此相關的制度建設也在加速完善。

　　21世紀經濟報導記者從中國證券投資基金業協會（下稱中基協）獲悉，中基協在日前的第二屆理事會第四次會議上聽取了有關增設私募“資產配置”基金管理人（下稱資產配置管理人）有關事項的報告。

　　一位接近中基協的私募機構人士表示，這一進度意味著資產配置成為私募機構分類登記選項之一的日子正在加速臨近。

　　按照現行私募登記安排，私募機構的投資運作必須專注於自身所屬類型；而資產配置類私募出爐的意義，則在於其可跨越多種底層資產，促進私募市場品種的豐富化。

　　上述會議亦透露，待資產配置管理人實施細節明確後，有望盡快對外發布登記備案要求。

　　另據21世紀經濟報導記者獨家獲悉，除資產配置類型外，不排除監管層還將醞釀私募母基金管理人等更多私募機構的分類選項，而這預示著傳統的“證券、股權”二元化私募分類登記時代即將成為過去。

　　管道機構的形態

　　私募機構的“資產配置管理人”分類或正呼之欲出。

　　21世紀經濟報導記者獲悉，中基協的上述會議提出，“對具有跨不同投資類型資產配置需求的私募基金管理人會員機構，研究增設‘私募資產配置基金管理人’的管理人類型及相應的私募基金類型，待有關實施細節明確後，盡快對外發布相關登記備案要求。”

　　“去年關於增設資產配置管理人的方案已經在深入醞釀了，而且協會也與證監會、行業機構溝通過許多次。”北京一家大型私募機構投資經理透露。

　　記者採訪獲悉，資產配置管理人類型的確立，能夠起到兩方面作用，首先是實現該類私募機構對全市場品種的覆蓋。

　　在現行制度下，私募機構分類登記主要體現為針對場內品種的證券類私募和針對場外資產的股權類私募，而在去年4月份私募登記系統更新後，某一類型私募管理人需對其所屬業務進行“專營”，而不得發起其他類型產品。

　　但在資產配置類型下，全市場的投資品種均有可能被其覆蓋。

　　“資產配置重在‘配置’而不是在‘交易’，注重風險的分散性，它的風險收益曲線比單一類型更平滑，所以配置到不同的領域將是其主要策略。”恆天財富一位投資經理表示。

　　其次，資產配置管理人類型的確立能引導管道機構成為受託人，進而強化銷售機構的受託責任。

　　“第三方財富時代導致管道機構對私募基金的募集起到非常大的作用，但如果僅是代銷關係，那麽產品出問題後的法律責任歸屬將沒有那麽清晰。”一位接近中基協的基金子公司負責人表示，“相反如果能賦予管道機構資產配置管理人的身份，那麽這些管道既能通過管理人的身份強化自身形象，也可以將代銷內化為受託管理，強化管道機構的受託職責。”

　　豐富化在途

　　資產配置管理人並不是監管層豐富私募產品條線的終點。21世紀經濟報導記者獨家獲悉，監管層亦曾對母基金、房地產等不同領域的私募管理類型進行研究探討。

　　有業內人士認為，私募母基金成為一類管理人類型的可行性相對較高。

　　“除了資產配置外，還有更多類型的私募機構有待研究，比如藝術品、商品、不動產或者母基金等。”4月3日，一位接近中基協的私募機構負責人表示，“目前來看私募母基金成為專門一類管理人的可能性是較高的。”

　　事實上，私募母基金早前就已被諾亞、恆天等不少第三方財富銷售機構所嘗試，而不少母基金機構也與中基協建立了溝通機制；同時，不少地方政府發起產業引導基金時，也往往採用私募母基金這一形態。

　　不過截至目前，私募母基金尚未在私募備案系統中成為一種管理人類型。

　　“目前母基金的登記備案大多是體現在股權投資中的，因為在三類股東的問題下，不少股權子基金體現為公司型或合夥型私募，所以形式上也可以認為是股權私募。”一位開展私募母基金的業務人士指出。

　　“無論在投資目標上還是在底層資產、風險管理等方面，私募母基金和股權基金仍是有區別的。”上述私募機構負責人表示，“另外目前的備案形式也限制了一二級市場基金同時投資的問題，所以設立母基金管理人也有著行業內在需要。”

　　而在諸多可能出現的管理人類型中，還能否為融資類私募留口也被市場所關注。

　　上述私募機構負責人認為，在資產管理行業“回歸本源”的大方向下，監管層再為融資類私募專門“開口”的可能性極小。

　　“不排除新的類型可能會指向藝術品、商品還有不動產，但是這個都是權益型投資，強調的是主動管理能力，即便有些資產缺乏公允定價，但仍然可以通過一些方法反映淨值，而不能再像過去一樣按照預期收益率來兌付收益了。”上述私募機構負責人表示。“因此即便是開辟了新的管理人類型，但投向非標債權的融資類私募大概率仍將受到監管層的遏製。”

　　而隨著私募機構類型的增多，現行的證券、股權二分法的私募分類登記機制也將逐漸成為過去。

　　“之前的私募專營是規範行業亂象的初始形態，在行業規範後，為私募產品類型的豐富化創造制度條件，既是尊重自律監管規律、滿足市場化發展的需要，也是促進產品類型規範化管理的要求。”上述私募機構負責人稱。（作者微信：lw8346860）

　　（編輯：巫燕玲）

責任編輯：石秀珍 SF183