國信證券保薦案拖累金主上市 業績下跌設投資子公司

　　來源：環球老虎財經

　　一起因保薦機構舊案影響“金主”上市的事件，讓國信證券在行業內口碑折損。而在券商子公司業務收縮的當下，國信證券卻重新打起了另類直投的算盤。

　　今年以來，國信證券似乎遇到了“水逆期”。1月30日，國信證券公告稱，收到來自證監會的《調查通知書》，因公司在保薦業務及顧問業務中涉嫌違反證券法律法規，被證監會立案調查。隨後，其保薦的6家新三板企業也遭到審核，中止了審查。

　　近年來，國信證券的業績接連下滑，佔比最大的經紀業務下降嚴重，而投行業務開展也不並不順利。在資管新規的背景下，多數券商都選擇縮減子公司業務規模，國信證券卻頂著立案調查的“帽子”，設立另類投資子公司，這或許也是國信證券業績承壓下的無奈之舉。

　　在審業務受牽連

　　據披露的消息，國信證券此次被立案調查，是因為在2013-2014年擔任某上市公司重大資產出售及發行股份購買資產暨關聯交易事項的獨立財務顧問及其申請恢復上市的保薦機構，涉嫌違反相關規定，被證監會立案調查。

　　受此影響的不僅是國信證券本身，其保薦的新三板項目中，還有6家尚未完成的企業也收到了影響。此前，有投行保代表示，最新的規定已經解除了‘連坐’要求，即保薦券商被立案調查後，上市公司既可以更換保薦機構並且不用重新排隊，也可以在完成相應核查後不影響審核進度。”不過這次顯然有些不同。

　　不僅如此，由國信證券擔任財務顧問的中光防雷並購案，原本證監會並購重組委將其安排在1月31日進行審核，最終卻被臨時叫停。

　　國信證券在胡繼之的帶領下以12年的時間，將國信證券從一個中小券商打造成為行業前十型的券商。據國信的前員工爆料，在國信迅猛發展的時期，在業績導向的激勵機制下，公司高層對風控的要求並不嚴格，而對市場普遍存在的灰色地帶，也可能默認了。

　　在此背景下，自2013年以來，國信證券在投行業務、經紀業務等方面屢次被證監會和交易所監管或者處罰。2015年11月，國信證券曾被證監會立案調查，調查事由是在融資融券業務中涉嫌違反《證券公司監督管理條例》的規定，並被處以罰款1.04億元。

　　而國信證券的投行業務人員也是頻繁被罰，天潤曲軸IPO前夕，國信證券兩名前保薦人借用他人账戶突擊買入原始股，在公司IPO成功之後斬獲10倍收益，涉案金額達1.4億元。此外，投行業務三部的負責人曾憑借保薦IPO項目任子行從中獲利超千萬，被處以罰款1175萬元，並采取終身證券市場禁入措施。

　　業績連年下跌

　　自2015年以來，國信證券的業績頻頻下滑。公司2016年實現淨利潤45.56億元，同比大降67%，據2017年業績快報，實現淨利潤45.74億元，雖然小幅上升了0.41%，但是總營收同比下降了6.46%，且與2015年139億的淨利潤相比還存較大差距。雖然財報的顯示，2015年業績亮眼，但這其實是受益於當年上半年良好的市場形勢；而其真正的業績在當年的第三季度就因受到股災的影響，出現了大幅度下滑。而在股災之後，其業績並沒有得到回升。事實上，在2017年三季度報中，國信證券實現的淨利潤還處於同比下降9.3%的狀態。

　　根據國信證券2017年半年報顯示，其最重要的兩大業務，是經紀業務和投行業務。而這兩項業務都不斷的縮減。以2017年上半年為例，經紀業務同比減少27.53%，而投行業務同比減少19.72%。

　　目前，國信證券的再會審核項目IPO主機板5家，中小板1家，創業板有10家。雖然在整體項目數據來看，國信證券的排名位居市場第7，但是在終止審查項目的數目卻以29單的排名位居市場第4。可以看出，在IPO新規的背景下，國信證券的IPO業務確實也受到了一定的阻力。

　　激進的風格在發展初期為國信證券迅猛發展奠定的基礎，但是在如今監管趨嚴的背景下已經不再合適，而如何扭轉局勢也成為國信證券的當務之急。

　　逆風設立另類投資子公司

　　券商設立另類投資子公司，是很正常的事情，早在6年前，就有券商設立另類投資子公司。對券商而言，以子公司形式開展另類金融產品等投資業務，既可以與母公司進行風險隔離，又可以靈活機制進行專業化管理，有利於公司形成多品種、多策略、跨市場的買方業務模式。

　　不過，2017年以來設立另類投資子公司被下了“緊箍咒”，另類投資子公司的投資方向被明確規定。因此項規定，多家券商的另類投資項目難以展開，證券公司需要將另類子公司納入統一管理，並將其合規和風險管理納入公司全面風險管理體系，與市場化的股權投資機構相比，業務開展起來受限頗多，因此各家券商均出現不同程度的人事震蕩。

　　2016年12月30日，中國證券業協會（簡稱協會）發布《證券公司私募基金子公司管理規範》（簡稱規範）等檔案，對券商直投業務作出進一步規範，並劃定一年的整改期。在此期間，券商子公司的直投業務一直遭到打壓。

　　而過去的一年，以資產管理業務為主的券商子公司，也經歷了由死向生的過程。券商子公司陸續交出2月“成績單”，其顯示2月券商資管子公司總體業績下滑明顯，除華泰證券以外，其余12家券商資管子公司營業收入環比1月大幅下滑。而近期中國基金業協會公布的1月證券期貨經營機構資管產品備案亦顯示，市場總體資管產品規模呈下降趨勢。

　　國信證券在此背景下，卻一反常態，堅持設立另類投資子公司。也是反映了國信證券在業績下滑期的無奈舉措。在經紀業務整體大環境不利的時候，投行業務被委以重任，但是在犀牛之星的券商機構對比中，國信證券在整體承銷量上並不具備優勢。近三年來，市場佔有率均位列倒數第二。

責任編輯：陳悠然 SF104