廣發基金劉志輝：短債基金追求風險可控的穩健回報

　　證券時報記者 方麗

　　隨著資管新規落地實施，短債基金作為銀行理財產品認可度最高的“接棒者”之一，其市場關注度和配置需求也日益上升。自2017年採用短債策略運作以來，廣發安澤回報累計收益率達到7.57%，不僅取得了較好的絕對收益，且最大回撤僅0.11%，與相似風險回報的貨幣基金平均收益率相比，獲得了1.14%的超額收益。

　　該基金的基金經理劉志輝表示，經濟中長期下行仍有壓力，市場流動性較2017年轉好，短債仍有明顯的配置價值。未來廣發安澤回報將繼續采取短債策略進行投資，追求收益和風險的平衡，力爭成為波動可控、收益穩健的理財工具。

　　提前預判市場

　　靈活調整策略

　　2017年年初，市場普遍預期經濟會出現快速下滑，利於債券市場上漲，但劉志輝判斷，雖然巨集觀經濟總體仍然偏弱，但經濟韌性仍在，加上監管的不確定性較強，其判斷經濟基本面會好於市場預期，對債市持偏謹慎態度。

　　基於這樣的預判，劉志輝在2017年年初即采取短債策略對基金進行管理。“這一策略主要是以信用債為底倉，降低對利率走勢判斷的依賴，在合適的市場環境下以較少的倉位參與利率交易。同時，將久期控制在一年以內，以獲取票息為主。”劉志輝介紹，這使得該基金所承擔的不確定性風險下降，相對普通債券基金來講更加穩健，波動更小。

　　正如其預判，2017年全年經濟走勢展現出良好的韌勁，尤其是2017年四季度，央行對經濟展望樂觀，加上資管新規征求意見稿公布，多因素共同推升長久期利率突破關鍵點位快速上行，債市出現一波調整。

　　隨著2018年債券市場止跌回升，劉志輝的投資策略逐步由防守向積極的方向轉換，適時提高了組合的久期和彈性。不過，隨著8月上旬以來資金面邊際收緊，債券市場有所調整，劉志輝再次降低久期，實現了對回撤的有效控制。

　　追求長期收益

　　和風險的平衡

　　一隻基金的業績表現、波動情況與基金經理的投資理念、投資風格息息相關。在劉志輝看來，投資策略首先源於基金經理對基金組合特性的理解，對風險偏好的把握和控制。“不同的組合要求是不同的，例如絕對收益組合在構建和管理的過程中都要控制回撤，而相對收益組合對於回撤的容忍度就會更高。另外，這也與市場趨勢的判斷有關。”

　　在劉志輝看來，廣發安澤回報定位於短債基金，其投資目標是在控制波動的基礎上，取得超過貨幣基金的穩健回報，屬於低風險偏好的品種。基於這樣的產品定位，結合對市場的判斷，劉志輝總體采取了以信用債為底倉，將久期控制在一年以內的管理思路。

　　“短債基金是一個對風險控制要求很高的品種，目前購買短債基金的主要是此前購買銀行理財的投資者。這類持有人對淨值波動會非常敏感，他希望市場上漲時，短債基金能獲得更高的回報；市場下跌時，基金淨值回撤小。因此，在管理基金時，什麽時候應該激進、什麽時候應該防守，以及對交易時機的把握，都很重要。”劉志輝表示。

　　站在當前時點，劉志輝認為，短期看，經濟仍有韌性，房地產投資仍較穩定，產能利用率處於高位，製造業投資將企穩。但中期看，地產和海外需求兩大動力可能會繼續退出，貨幣政策由前期穩健偏鬆重回穩健中性。就短債市場來看，經過前期調整，目前風險已有所釋放。廣發安澤短期內仍以票息策略為主，重視中長期高等級品種的配置機會，做好風險防控，警惕信用違約風險事件帶來的衝擊。

責任編輯：牛鵬飛