結構性存款接棒成理財市場新寵 一季度流入18000億

　　資管新規尚未正式落地，理財市場已發生變化。隨著銀行保本理財產品逐漸淡出，結構性存款接棒成為理財市場的“新寵”。

　　結構性存款嚴格意義上並非“存款”，而是一種理財產品。結構性存款中的一部分資金，相當於一般性存款，可用於投資銀行信貸或債券等低風險資產；另一部分資金則投資高收益、高風險的資產（多為衍生品），根據投資標的不同，可分為匯率掛鉤型、利率掛鉤型、股權掛鉤型、信用掛鉤型和商品掛鉤型等。

　　結構性存款理財產品的走紅，不僅是因為“保本”，更重要的是它動輒7%、8%甚至兩位數以上的預期年化收益。這種理財產品賺錢效果究竟怎麽樣？

　　一季度1.8兆元流入結構性存款

　　央行今日公布的金融機構信貸統計數據顯示，3月末中資銀行結構性存款規模共計8.8兆元，比2月末增加4335億元。其中個人結構性存款共計3.8兆元，比2月末增加3720億元。

　　具體來看，中小銀行是結構性存款的發行主力。截至3月末，中小型銀行（央行口徑指2008年末時資產總量小於2兆元的銀行，包括股份製銀行、城商行和農商行）結構性存款合計5.6兆元，比2月增加2090億元，環比增幅3.9%。

　　

　　全國性大型銀行（工行、建行、農行、中行、國開行、交行和郵儲行）結構性存款合計3.2兆元。這一數字比2月末增加2246億元，環比增幅7.4%，甚至超過2017年全年不足2000億的規模。

　　

　　統計發現，與去年末不到7兆的規模相比，今年一季度有超過1.8兆的結構性存款流入銀行，平均每天有200億，季度規模增量創新高。

　　

　　平均實際收益率高於3.95%

　　對投資者來說，由“定期存款+金融衍生品”結構組成的結構性存款收益也有兩部分：一是存款產生的固定收益，另一部分是與投資標的資產掛鉤的浮動收益。

　　按照保證兌付資金佔本金的比例可將結構性存款分為：保證收益型、保本型和部分保本型。投資衍生品的比例越高，投資者承擔的風險越大，保證兌付的資金比例越低，同時可以獲得更高的預期收益。

　　

　　華創債券團隊表示，結構性存款並不是一定保證本金，具體視衍生品交易合約規定，如果只是把存款未來收益或是未來收益其中一部分掛鉤投資衍生品，則本金沒有損失，目前保本類型的結構性存款佔比較大。從公式看：

　　結構性存款到期本息=本金部分（全部）+約定存款利息-衍生品交易成本+衍生品投資收益（或有）

　　總體來看，結構性存款的收益高於定期存款。數據顯示，2017年全國定期存款平均利率約為2.28%，而2017年個人類結構性存款的收益下限平均值和收益上限平均值分別為2.31%和4.24%。收益下限和收益上限最大值分別達到5.5%和11.29%；機構類結構性存款的收益下限平均值和收益上限平均值分別為1.97%和3.77%，收益下限和收益上限最大值分別達到7%和13.55%。

　　最新數據顯示，2018年一季度末，各大銀行各期限存款的平均利率及平均上浮幅度如下：

　　

　　今年3月到期的結構性理財產品352款，平均實際收益率則為3.9%，高於一季度銀行存款平均利率。

　　基金君根據融360發布的數據統計發現，拉長時間來看，2017年9月以來到期的結構性理財產品平均實際收益率均在3.9%以上，平均下來每個月實際收益為3.97%。

　　7成產品能夠實現預期收益中間值

　　保本基礎上，結構性存款大多為浮動收益，具體回報存在不確定性，最好的情況是能拿到收益上限，最壞的情況只能拿到收益下限。

　　那麽，多大比例的結構性產品能達到收益區間中間值？

　　基金君對2017年1月以來普益標準公布的結構性產品收益數據為樣本，統計發現，未實現收益區間中間值的產品合計有656款，在總共2186款公布了到期收益率的結構性產品中佔比3成。這意味著，有7成結構性產品能夠實現收益區間中間值。

　　

　　具體來看，今年3月結構性產品共2460款，其中公布了到期收益率的結構性產品有566款，其中有68款未實現收益區間中間值的產品；2月結構性產品共549款，其中公布了到期收益率的結構性產品有65款，其中有41款未實現收益區間中間值的產品。

　　達到最高收益率的產品預期最高收益多低於5%

　　結構性存款預期最高收益率0%至20%之間不等，多大比例的機構性存款能夠實現預期最高收益？

　　根據融360數據統計，今年1月到期的結構性理財產品中，有373款披露了實際到期收益率，其中239款達到最高收益率，佔比64.08%；2月共353款披露到期收益率，有216款達到最高收益率，佔比61.19%。值得一提的是，達到最高收益率的結構性存款，預期最高收益普遍在5%以下。

　　據招商證券（600999，股吧）研報，篩選2017年內已到期的974款結構性理財，以可在公開市場獲得到期收益的9款產品為例，可以發現其實際年化收益率與預期最高收益率相差很小，且多在5%以下。

　　

　　實際上，多數結構性存款產品都具有類似特徵，相當於保本且保收益，作為銀行的吸儲手段，成為事實上的“高利率存款”。

　　由於每月到期的結構性產品中，僅有少部分披露實際收益率，這些數據只能當作參考。在理財市場中，高收益理所當然代表著高風險。部分結構性存款在設定了較高的最高預期收益率的同時，觸發條件較為苛刻、而且保本比例較低，有可能其實際收益率與預期最高收益率相距甚遠，甚至有些都未達到收益區間中間值。不過總體來看，結構性理財產品仍然值得關注。

　　業內人士表示，構性存款增量太空巨大，投資者可根據自身風險承受能力與收益需求加以配置。儘管收益波動範圍大，但至少本金風險很小，目前很多結構性理財是保本的。一旦“對賭”成功，也能獲得更好回報。

　　未來保本保息理財產品將逐漸減少甚至消失，取而代之的將是更多淨值型理財產品的發售；對於投資人來講，打破剛兌、“風險自擔”觀念將逐步樹立起來。

責任編輯：楊群