皮海洲：高市盈率發行將加劇科創板的投資風險

繼上周科創板第一股華興源創發行後，本周二，科創板又迎來兩隻新股的發行，分別是睿創微納、天準科技。

從三隻新股的發行來看，高市盈率發行成了科創板新股發行的一個重要標簽。三隻新股的發行市盈率從高到低依次為71.1倍、52.26倍、39.99倍，遠高於目前A股23倍發行市盈率的天花板，成為名符其實的高市盈率發行。

科創板的新股發行很容易讓投資者聯想起2010年到2011年間A股市場新股的“三高（高發行價、高市盈率、高募資額）”發行。可以說當時的“三高”發行給A股市場帶來了較大的教訓。如當時發行的海普瑞，發行價就高達148元，創下A股最高發行價紀錄，但該股上市後股價一路下行並很快破發，上市後買入該股或長線持有該股的投資者損失慘重。

那麽，科創板為何又迎來了高市盈率發行呢？究其原因在於科創板新股發行沒有像原來的A股市場一樣采取23倍市盈率這一天花板的限制，而是采取市場化的發行方式。但由於內地市場並不成熟，市場投機炒作性較強，加上投資者對科創板推出所充滿的熱情以及A股市場所表現出來的"新股不敗“效應，這就使得科創板的新股發行受到投資者的熱烈追捧，發行市盈率的走高因此在所難免。

那麽，這種高企的發行市盈率會給科創板帶來怎樣的影響呢？

從融資的角度來看這當然是一件好事。高市盈率發行，所對應的也就是高價發行，這意味著新股發行公司可以因此融入更多的資金，從而更好地支持ipo公司的發展。因此，高市盈率發行可以增加科創板對ipo公司的吸引力。

不過，從投資的角度來看，高市盈率發行則意味著科創板投資風險的增加。如睿創微納71.1倍的發行市盈率，遠遠高於A做二級市場30.58倍的行業平均市盈率。這種高企的發行市盈率實際上已經較大程度上透支了該公司的投資價值，該公司股票上市後不排除有破發的可能性。

尤其需要引起投資者重視的是，科創板公司新股上市前5個交易日的股票交易並無漲跌幅的限制，這意味著科創板新股上市後可以有更大幅度的波動，對於投資者來說這本身就意味著投資風險的增加。如果是高市盈率發行的新股上市，在沒有漲跌幅限制的情況下，其投資風險將會進一步放大。

也正因如此，對於科創板新股的高市盈率發行，投資者一定要保持應有的風險意識。在目前新股不敗的背景下，投資者參與網上或網下打新還是可行的。但參與二級市場炒作，投資者一定要慎重。由於科創板新股上市之初並無漲跌幅限制，二級市場股票交易的風險較大。因此在科創板推出之初，在新股上市之初，投資者盡量不要介入二級市場的炒作，以回避新股上市之初的大幅波動帶給市場的投資風險。