□方正中期期貨 楊莉娜
近期鎳價加速上行，創國內上市以來新高，主力合約一度到達12萬元/噸。內外盤持續降庫存是價格上漲的長期利好支持。同時，近期“回頭看”環保督察影響鎳鐵供應，也對鎳價上漲形成助推。雖然短期鎳市出現獲利了結現象，但震蕩上行格局仍將延續。
近期江蘇、山東、內蒙古等鎳鐵主產區受環保影響，鎳鐵產量有所下降，其中，內蒙地區鎳鐵廠出現集中停產，預計產量將下降60%左右，影響鎳鐵產量約2.4萬噸。三個主要鎳鐵產區產量共同受到影響，鎳鐵月度產量出現明顯下滑。由於鎳鐵庫存本身偏低，上述情況造成鎳鐵供應顯著收縮，5月供應量整體較前月下滑約7%。而在重要會議召開之際，臨沂地區鎳鐵企業6月1日-12日期間，限產50%，臨沂地區某中國最大的鎳鐵企業受到波及。這意味著6月的鎳鐵供應還將會繼續受到限制。
電解鎳是期貨交易的直接對象，其今年以來內外盤加速去庫存的動向是鎳價走向震蕩上行格局的根本支持。目前倫鎳庫存降至29萬噸，滬鎳庫存降至2.7萬噸以下，去庫存節奏持續。此外，內外盤倒掛也影響國內進口鎳板的積極性，而今年國內大廠產能向硫酸鎳傾斜，也影響了鎳板產量，同比下滑顯著，這就造成國內庫存持續收緊。
從下遊主要影響因素來看，不鏽鋼自5月以來價格明顯回暖，較此前悲觀預期形成鮮明對照。在鋼廠停產檢修，供應水準一般之下，需求反而表現得較為正常。今年以來，需求季有所後移，令不鏽鋼去庫存在5月得到了較為顯著的體現，不鏽鋼結構性供應略有偏緊，鋼廠挺價熱情較高，鋼廠虧損縮減。而此前的鎳鐵供應受環保影響，鎳鐵價格一改前期低迷出現迅速回升，鎳鐵相對鎳板經濟性減弱，將促使鎳板用量增加，從而提振鎳價上漲。
此外，江蘇戴南鎮中頻爐在5月24日凌晨12點全部關閉，該地區中頻爐月產不鏽鋼粗鋼約10萬噸，佔全國不鏽鋼粗鋼產量5%。受此消息影響，不鏽鋼價格上漲較明顯，但除熱軋外具體成交一般，同時存在部分恢復的跡象，以防止環保一刀切影響。事件對廢鋼使用影響較大，價格跌出白菜價，因此階段會變相增加市場對鎳鐵及電解鎳需求。不過，後期隨著影響的弱化，便宜的廢鋼會獲得相對成本優勢。
鎳價加速大漲震蕩之後，如果現貨層面的問題仍難解決，無論鎳庫存減少是需求還是囤貨引發的情況，仍會支持鎳價偏強運行。下半月隨著環保檢查等階段因素支持消失，鎳價持續上行的助力因素會有所減弱，不鏽鋼需求也進入淡季，電池推動的故事階段也有弱化，電解鎳可交割量在改善。因此，鎳價在當前位置上可能會逐漸構築一個新的震蕩平台，不宜過度追漲。
責任編輯：牛鵬飛
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