鎳價長牛格局不變

公開日: 2018-07-22

　　來源：期貨日報

　　短線回調將是較好的買入機會

　　近期，鎳基本面有轉弱跡象，市場擔憂進口視窗打開後會削弱低庫存對鎳價的支撐，疊加下遊不鏽鋼出現累庫風險，短期鎳價面臨調整壓力。然而，鎳市基本面依舊夯實，在供給結構性短缺和新增電池需求驅動下，鎳價長牛格局不變。因此，短期回調將帶來更佳的入場機會，操作上以逢低買入為主。

　　基本面驅動因素仍存

　　從全球供需平衡來看，鎳已出現連續三年短缺，鎳價長周期走強邏輯並未改變。國際鎳業研究組織最新數據顯示，5月全球鎳市供應缺口擴大至15400噸，消費量創年內最高。今年1—5月，全球鎳市供應短缺擴大至69600噸，高於上年同期50100噸的供需缺口。在新能源汽車需求向好的預期下，鎳企紛紛轉產硫酸鎳而擠壓電解鎳產量，鎳市結構性短缺和新增電池需求是支撐鎳價長牛趨勢的根本驅動力。

　　短期來看，中美貿易摩擦仍將是干擾因素，儘管靴子落地後鎳價補跌已兌現了巨集觀風險，後期該因素對有色金屬的邊際利空減弱，但不排除對市場信心形成長期抑製，使有色板塊承壓。

　　基本面方面，環保對高鎳鐵的支撐轉弱，但高鎳鐵呈現較強的抗跌性。7月初，江蘇、內蒙古部分高鎳鐵工廠開始恢復生產，主要是完成前期訂單，可流通貨源較少，高鎳鐵價格呈現出明顯的抗跌性。但環保對高鎳鐵的支撐作用有限，較難出現類似去年山東減產驅動鎳價大漲的情形。

　　上行之路不會一帆風順

　　儘管鎳價強勢格局不改，但鎳價上漲過程較為曲折，短期基本面出現偏空壓力。

　　首先，這兩周進口盈虧打開後庫存變化將成為關鍵。上期所鎳庫存從2016年下半年起持續下降，當前庫存已不足3萬噸。其中，上期所鎳庫存與去年初庫存9萬噸相比，跌幅近75%，與2016年最高點11萬噸相比，跌幅79%。時隔半年之後，鎳進口盈利視窗重新打開，由於當前保稅區鎳板庫存有6萬多噸，市場擔憂報關驅動下鎳板流入會削弱低庫存對鎳價的支撐。事實上，現貨市場確實有俄鎳流入的跡象，最直觀的就是金川鎳和俄鎳價差不斷拉大至925元/噸。

　　其次，下遊不鏽鋼累庫風險拖累鎳價表現。5月中旬伴隨著環保嚴打下鋼廠檢修的傳聞，不鏽鋼開啟去庫進程，然而去庫才短短1個月，庫存就早早出現累庫風險。截至7月上旬，無錫和佛山兩地不鏽鋼總庫存再增5.47%至34.78萬噸。近期，各大鋼廠開始集中檢修、減產，包括張家港浦項、北海誠德、金海在內的鋼廠已陸續排檢修，未來不鏽鋼累庫風險或許能得到改善。

　　綜上所述，7月不鏽鋼仍處於消費淡季，鋼廠近期的減產保價或許能改善累庫風險。此外，今年環保依然是不確定因素，不排除中央加強環保打擊力度，鎳鐵價格大概率將維持高位振蕩，從而支撐鎳價走強。長周期看，鎳市結構性短缺和新增消費需求依然是支撐價格走強的關鍵。下半年鎳仍然是具有上漲潛力的品種，關注鎳價回調帶來的入場機會，建議滬鎳1809合約在106000—107000元/噸一線做多。

　　（作者部門：信達期貨）

責任編輯：張瑤