去年淨利潤突破百億，但華僑城的負債率還是升了

文 / 界面廣東 詹丹晴

3月29日晚間，華僑城A（下稱“華僑城”，000069.SZ）發布了2018年財報，財報顯示，2018年，華僑城實現營業收入481.42億元，同比增長13.7%，歸屬於上市公司股東的淨利潤105.89億元，同比增長22.52%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤95.12億元，同比增長30.41%，經營活動產生的現金流量淨額為-99.84億元，同比下降26.15%。

房地產業務貢獻收入比重上漲

華僑城A是華僑城集團旅遊板塊的主力子公司，1997年成功登陸深交所上市，主要經營範圍包括房地產開發、旅遊及其關聯產業的投資與管理、自有物業租賃以及酒店管理等。

財報顯示，房地產業務仍然是華僑城最重要的收入來源，且所佔比重還在不斷上升，2018年全年實現營業收入280.45億元，同比增長20.06%，佔營業收入的58.25%，所佔比重也較2017年上漲了逾2個百分點，毛利率達68.79%。旅遊綜合業務營業收入196.57億元，同比增長6.08%，佔營業收入的43.76%，增速較2017年的15.77%下滑，所佔比例也較2017年的43.76%下滑近3個百分點。

從2015年起，華僑城宣布向“文化+旅遊+城鎮化”“旅遊+互聯網+金融”發展模式轉型，2018年，華僑城拿下多個文旅項目，在山西太原、河南鄭州、山東章丘等地的項目都已經落地，此外，還戰略投資20億元入股“同程旅遊”，力圖整合和打通線上線下業務。

就旅遊業務方面，華僑城旗下共有景區13家、酒店23家、旅行社1家以及相關的文化、藝術、旅遊綜合體等文化旅遊設施，2018 年共計接待遊客 4696 萬人次，同比增長16%，旅遊業務營業成本為105.48億元，毛利率46.34%，較2017年的42.31%上漲了1.61%。

在向文旅轉型的同時，華僑城並未有明顯的去房地產化，2018年新增的項目中仍然包括房地產銷售與開發。不過與行業巨頭相比，華僑城在房地產銷售方面的收入增長相對緩慢，總體體量較小，根據克而瑞研究中心的數據，2018年中國房地產企業銷售排行榜中，按照流量金額看，華僑城房地產銷售排名第87，總收入不到排名第一的碧桂園的3.79%。

難以緩解的資金緊張

在營業收入和淨利潤方面都實現上漲的同時，華僑城資金緊張的隱憂仍然未能得到解決。

財務數據顯示，2018年華僑城經營活動產生的現金流量淨額卻為-99.84億元，同比下降26.15%，投資活動產生的現金流量淨額為-168.27億元，同比下滑80.27%，華僑城表示，這主要為報告期投資、收購公司支付股權款所致。

此外，華僑城的負債總額達到2170.04億元，較2017年的1519.87億元同比上漲了42.78%，資產負債率達到73.77%，同比上升了3.80%，其中流動負債1450.00億元，短期借款275.30億。巨額舉債的後果是財務費用不斷攀升，由2017年的15.98億元上漲29.22%至20.65%。

中國城市房地產研究院院長謝逸楓表示，華僑城持有的項目，開發周期、銷售周期較為漫長，項目運營周期較長，這也導致了回款的周期較長，影響了其現金流量。而現金流量負增長，可能會造成華僑城項目資金鏈斷裂，出現延遲施工或者停工等風險，導致項目資金回流周期拖長，並陷入惡性循環。

在現金流量短缺、負債高企的局面下，華僑城欲圖通過拋售資產回血，根據界面廣東不完全統計，去年華僑城及母公司華僑城集團掛牌轉讓的子公司股權逾23個，範圍涵蓋項目公司股權、土地、工程及相關債權，多個拋售項目集中在10月之後，大多是經營狀況不佳的公司。

資金回流的速度卻比不上華僑城拿地的速度。

2018年全年，華僑城共新增32宗新地塊項目，截至2018年12月31日，華僑城擁有82宗地塊，合計待開發面積1778.83萬平方米，待開發計容建築面積2378.69萬平方米。

今年以來，華僑城仍然在加速拿地。中指研究院數據顯示，2019年1月，按照拿地金額，華潤置地、萬科、華僑城為2019年開年新三甲，其中，華僑城以80億元拿下第三名。此外，3月5日，華僑城集團拿下茂名南海旅遊島逾22萬平方米商用地塊，用於發展文旅項目；2月26日，華僑城集團以8.19億元拿下潮州三宗商用地塊；2月24日，華僑城集團斥資10億元，拿下廣州白水寨20年經營權。以華僑城拿地的表現來看，這種高負債局面恐一時難以改變。