長城汽車頹勢:銷量下滑股價跳水 年度目標承壓遭看空

　　銷量下滑股價跳水 後SUV時代長城汽車顯頹勢

　　本報記者 陳茂利 石英婧 北京報導

　　在對外披露了一份喜人的半年報預告之後，近日長城汽車股份有限公司（601633.SH，以下簡稱“長城汽車”）公開發布的7月份產銷快報給資本市場澆了一盆冷水。

　　產銷快報顯示，7月份長城汽車銷售車輛5.4萬輛，同比下降21.33%；1~7月份累計銷量52.58萬輛，同比微降0.75%。其中，哈弗品牌累計銷售36.26萬輛，同比下滑19.13%。哈弗系列6款SUV銷量下滑超兩位數，WEY系列3款SUV（VV5、VV7、P8）合計銷量跌破萬輛大關，僅為7080輛，銷量顯疲態。

　　《中國經營報》記者了解到，銷量的下滑已傳導至資本市場，產銷快報發布當日（8月8日），長城汽車在A股市場的收盤價為7.49元/股，下跌5.55%；而在H股市場股價大跌15.18%。股價受挫的同時，多家機構或下調評級或下調淨利潤目標。

　　對於銷量下滑原因，長城汽車方面表示，主要是基於行業淡旺季的影響，其次是公司基於行業淡旺季的預期進行了休假。對此，《中國經營報》記者向長城汽車公關負責人王鵬進行求證，對方以長官忙以及自己工作忙婉拒了採訪。

　　高溫放假致銷量走低？

　　對於長城汽車“高溫放假導致銷量走低”的說法，資本市場並不買账。交銀國際發布研報稱，7月銷售量大幅下滑主要由於運動休旅車（SUV）需求疲弱。此外，長城汽車工廠在7月時暫停生產13~14天，被交銀國際認為旨在降低管道庫存。基於對長城汽車銷售量及利潤率將受壓的預判，交銀國際下調評級至“中性”。

　　而中金公司方面認為，SUV銷量增速趨緩，經濟型SUV市場競爭加劇，導致哈弗品牌主銷車型銷量均出現下滑。因此，中金公司將長城汽車2018、2019年淨利潤目標分別下調3.8%和3.5%；將其A股和H股的價格目標分別下調至8.7元和5.80港元。

　　值得關注的是，在近日發布的7月產銷快報中，以“聚焦SUV”戰略領跑SUV市場的長城汽車出現了多款SUV銷量下滑、轎車和皮卡增長的局面。7月份，哈弗品牌9款車型合計銷售37294輛，同比下滑30.75%；而長城風駿（皮卡）銷量同比增長7.93%至9088輛；長城C30（轎車）同比增長21.96%至872輛。

　　基於“高溫放假導致銷量走低”的邏輯，皮卡與轎車產銷量是否也會減少？事實上，對標長城汽車競爭對手吉利汽車SUV的銷量情況來看，長城汽車銷量下滑絕非一個淡季的理由可以搪塞過去。

　　年度目標承壓遭機構看空

　　記者看到，7月份，長城汽車除了哈弗H9單月同比增長0.49%外，其他6款SUV均出現了30%~100%不同程度的銷量下滑，其中長城汽車銷量冠軍哈弗H6單月同比下滑30.19%。

　　而WEY系列VV5、VV7的銷量，在2017年經歷了雙雙破萬後，2018年則步入了逐月下滑的通道。即使投入重金邀請C羅代言以及認購CCTV“2018年世界杯頂級合作夥伴”，也沒能改寫7月份VV5、VV7、P8合計銷量僅為7080輛的命運。

　　同時值得注意的是，7月份，哈弗H6在SUV銷量中佔比高達58.69%。而其他9款SUV銷量參差不齊，最低單月銷量219輛（H1），最高單月銷量3508輛（VV5）。

　　相較於長城汽車哈弗H6銷量“一枝獨秀”，吉利汽車SUV各車型銷量更為均衡。其6款SUV車型，銷量過萬的有4款，分別是博越、領克、帝豪GS和遠景X3。新遠景SUV銷量則為9157輛，接近萬輛。

　　而從1~7月累計52.58萬輛的銷量來看，僅完成年度目標116萬輛的45.33%，這意味著在余下5個月的時間裡，長城汽車要實現63.42萬輛的銷量，單月平均完成12.68萬輛才可實現年度目標。而記者梳理發現， 2018年1~7月，長城汽車單月銷量最高的月份是1月，銷量為11.00萬輛，隨後銷量逐月下滑。顯然要實現116萬輛的年度銷量目標難度不小。

　　根據花旗銀行預期，長城汽車今年下半年的銷售仍會持續疲弱，隨著零售價折讓擴大，會利淡公司業績及股價表現。花旗方面重申看淡長城汽車前景，認為折扣擴大會增加毛利壓力，其汽車融資業務亦會對其資產負債表構成風險。

　　去年因為沒能完成125萬輛的年度銷量目標，長城汽車董事長魏建軍和總裁王鳳英分別自罰年薪300萬元和200萬元；今年，長城汽車是否能扭轉頹勢，尚需觀察。

責任編輯：張國帥