上機數控過會背後:光伏收入客戶結構波動大 涉及訴訟

　　9月4日，證監會第十七屆發審委2018年第138次會議審核結果公告稱，無錫上機數控股份有限公司（以下簡稱“上機數控”）IPO審核通過。

　　公司本次預計發行3150萬股，約募集9.026億元，募集資金扣除發行費用後用於精密數控機床生產線擴建項目、智能化系統建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

　　新浪財經梳理上機數控招股書後發現，雖然近三年來公司發展迅速、營收成績不錯，但報告期內光伏收入增幅波動較大、產品結構與客戶結構發生改變、並涉及專利訴訟。

　　二次衝關 光伏持續盈利能力再被質疑

　　上機數控是一家專業從事精密機床研發、生產和銷售的公司，主營業務按產品類別和應用方向分為高硬脆材料專用加工設備和通用磨床設備，而高硬脆材料專用加工設備具體分為光伏和藍寶石專用設備。

　　2015-2017年，公司分別實現營業收入1.43億元、2.98億元和6.33億元，淨利潤1133萬元、5117萬元和1.89億元，獲得扣非淨利潤993萬元、5105萬元和1.87億元，增幅明顯。

　　從經營數據來看，此次的過會也算是情理之中。而對上交所這一上市地點的選擇，更體現了公司的頗具信心。

　　事實上，這已經不是公司第一次衝刺IPO了。早在2012年，其就提交了招股書，欲衝刺深交所創業板，但後來並未闖關成功。究其原因，與公司光伏產業有關。

　　當時證監會指出2011年下半年以來，作為其主營業務的太陽能光伏設備因受外部環境影響，部分訂單存在取消和延遲執行的情況，下遊行業的需求波動也將對公司經營產生不利影響，因此對其盈利能力是否能夠存續抱有疑問。

　　而時隔6年，上機數控並未改變這一狀況。據招股書顯示，報告期內，光伏專用加工設備收入佔主營收入的比例分別為17.21%、82.26%以及93.88%，數據呈逐年上升趨勢，可見公司對光伏營收的依賴越來越明顯。與之對應，影響光伏產業的不利因素依然存在。

　　因此，證監會在此次發審會上也詢問了同樣的問題。這次，上機數控稱，近年來，在得益於國家不斷頒布產業支持政策的引導下，光伏行業的市場格局由嚴重依賴出口轉變為內銷和外銷雙向驅動的產業結構，產業整體健康度得到了較大改善。

　　但儘管如此，公司依然提示了風險，“未來若國家不再頒布相關支持政策或減少支持力度，亦或行業發生不利變化或周期性波動等情況，公司的經營仍將會受到一定影響”。

　　大客戶需求波動大 業績“靠天吃飯”？

　　此外，公司還在招股書中稱，已經與協鑫集團、阿特斯、晶科能源、奧瑞德（維權）等國內主要光伏、藍寶石廠商建立了長期穩定的合作關係。

　　然而事實真是如此嗎？新浪財經仔細閱讀了招股書中有關十大客戶的內容，發現客戶採購情況其實波動很大，對公司盈利情況極易造成影響。

　　據招股書，公司報告期內前十大客戶收入佔營業收入的比例分別為70.13%、83.48%及73.14%，客戶集中度較高。

　　而把客戶單拎出來說，排行榜上位列第二位的協鑫集團2015-2017的採購額分別為825.24萬元、1.19億元和3696.73萬元，佔當期營業收入比例的5.76%、40.15%、5.84%，波動幅度可謂是大起大落。

　　再看第四名的奧瑞德光電及其子公司，2015年其為前十大客戶首位，採購額6681.38萬元，佔營收比例為46.65%，然而到了2016年，就從第一跌落到第四，採購額也只剩下1965.81萬元，佔營收比例只為6.61%，甚至到了2017年，在前十大客戶中已經找不到這家公司的身影。

　　而另一方面，公司的前十大客戶行業也經歷了波動，新浪財經發現，2015年藍寶石專用設備為其主要收入來源，到2016、2017年光伏專用設備的收入大幅增長，已成為了最主要產品，這和光伏行業的景氣程度趨勢一致。

　　都說光伏產業是“靠天吃飯”，公司的銷售情況想必會因此受到一定壓力。

　　值得注意的是，公司產品產銷率2015-2017分別為111.21%、121.08%、99.86%，銷量雖有上升但產能利用率漸有不足，未來是否會發生產能過剩的問題也未可知。

　　涉嫌專利訴訟 拳頭產品還能銷售否？

　　在招股書中，上機數控提到了一項有關公司最主要產品數控金剛線切片機的訴訟。

　　2018 年2 月，梅耶博格（瑞士）公司訴上機數控、揚州偉業創新科技有限公司侵害其“線材管理系統”的發明專利，具體訴訟請求中既要求上機數控停止製造、銷售及許諾銷售涉嫌侵犯該數控金剛線切片機產品，且要求經濟賠償共計逾1億元。

　　據悉，梅耶博格訴訟中的這款產品是上機數控的第一大拳頭產品，在2016、2017年產生的銷售收入分別佔當期主營業務收入的68.58%及87.22%。因此，一旦該產品被判定停止製造及銷售，將對公司產生極大的經濟損失。

　　然而，招股書中並未提到訴訟結果，也就有財經大V在微博上對這一專利訴訟提出了質疑。對此，證監會在發審會上也進行了詢問，結果到底如何呢？

　　新浪財經在裁判文書網和天眼查進行了查詢，但並未搜索出相關訴訟，卻在上機數控的官網上看見了公司的報導。

　　這則發布於2018年4月28日的新聞顯示，2018年4月16日南京市中院對此進行了判決，上機數控獲得勝訴，而從此次發審會通過的情況來看，證監會自然也是認可了這一結果。

　　雖然此次化險為夷，但由於精密機床產品在技術原理、生產工藝方面存在一定的共通，未來仍有可能存在侵犯他人知識產權，從而損害盈利能力的風險。

　　除此之外，上機數控還存在著一些別的問題，如存貨高企且周轉速度較低、資產負債率上升、應收账款未及時收回、研發與銷售費用差異巨大等問題，這些都有可能影響公司資金周轉速度和現金流量，從而對公司業績、盈利能力產生影響。

　　因此，公司未來業績表現如何，會否被投資者在二級市場上看好，還需要市場檢驗。(文/陶讚）

責任編輯：公司觀察