叁益科技"購、銷、存"數據異常 一股獨大風險難回避

　　來源：證券市場紅周刊

　　作為一家成立於2001年12月，專業從事人防專用設備研發、生產和銷售的高新技術企業，浙江叁益科技股份有限公司（簡稱“叁益科技”）於近日報送了最新版本招股說明書（申報稿），擬計劃在上交所首次公開發行A股不超過2500萬股，所募資金將投入“基於北斗衛星通信的人防警報系統產業化項目”等4個項目。

　　《紅周刊》記者在仔細閱讀叁益科技招股書後發現，該公司不僅存在實際控制人“一股獨大”的現實，且從財務數據分析角度看，報告期內（2015年至2017年）還有數千萬元營業收入得不到現金流量以及應收款項支持的情況，與此同時，公司產銷、存貨的數據勾稽關係上也有一定的異常。

　　“一股獨大”的風險難以回避

　　招股書披露，叁益科技實際控制人俞松茂、章婉琴夫婦直接與間接持有公司的股份高達97.2857%，他們的女兒俞馨間接持有公司1.5%股份，此外，章婉琴大姐的配偶蔣國良、章婉琴二姐的配偶樓志東、章婉琴大哥章善橋和二哥章善祥、俞松茂的妹妹俞松英和表弟俞朝明都間接少量持有公司股份。整體核算下來，俞松茂、章婉琴家族合計控制公司99.2857%的股份。

　　除此之外，在叁益科技的“董事、監事、高級管理人員、技術人員”中，除了俞松茂擔任公司董事長、章婉琴擔任公司董事副總經理之外，公司董事、總經理、董事會秘書樓可偉系實控人章婉琴大姐之子的配偶。

　　如此絕對強勢的實控權和經營管理權，不由讓人為企業上市後的經營管理帶來擔憂，完全不能排除實控人有可能會利用其控股優勢及經營管理權力進行控制權濫用的行為發生，通過直接或間接命令決定公司經營，使公司與控制股東之間產生購買、銷售、租賃、代理等交易行為，進而損害上市公司和投資人利益。這種“一股獨大”所帶來的負面結果在ST保千里身上就有很好體現，其實際控制人濫用手中權利導致上市公司在去年末至今年年初出現了連續29個跌停。

　　招股書中，叁益科技也披露了一些企業與實控人在相關的報告期內有較為頻繁的經常性關聯交易以及資金往來、接受關聯方擔保、向關聯方收購股權、向關聯方出售車輛等情況（如表4所示）。其中，報告期內向關聯方採購原材料的金額分別是2659萬元、1376.05萬元和284.41萬元，佔採購總額13.33%、13.55%和2.92%。而在與關聯方的資金往來上，2015年關聯方向公司提供的資金“當期借款發生額”合計就達7154.78萬元，而這年公司為關聯方提供資金“當期資金佔用發生額”合計也達到18159.31萬元。

　　當然，對於上述關聯交易，招股書中也都做出了相應解釋，認為有其特殊原因和理由，並表示相關各方已於2015年12月31日前全部清償完畢。但是需要注意是，對於公司上市之前已經出現過的這種頻繁關聯交易，在俞松茂、章婉琴夫婦繼續高度控股的大背景下，還是很難排除企業一旦成功IPO後，實控人會利用其控制權便利進行類似關聯交易，或進行一些不利於公司的關聯交易可能，對這點風險，投資者是需要時刻警惕的。

　　採購數據出現大額差異

　　招股書披露，叁益科技採購的原材料主要包括鋼材、不鏽鋼、自由基激發器和活性炭等，報告期內主要原材料採購金額分別達到16187.99萬元、6824.84萬元和8035.73萬元（見表2），佔當期原材料採購總額的88.75%、79.01%和82.58%，由此也可推算出，報告期內原材料採購總額應為18239.99萬元、8637.94萬元和9730.84萬元。

　　2017年，在原材料採購總額9730.84萬元的基礎上，考慮17%增值稅進項稅額影響，含稅原材料採購總額為11385.09萬元。根據財務數據一般勾稽關係，這必然有相應金額的現金流量或應付款項與之相等，抑或是兩項金額兼而有之。

　　同年，叁益科技“購買商品、接受勞務支付的現金”為9483.94萬元，以其與含稅採購總額對比，有1901.15萬元含稅採購未付現，再考慮到2017年年末預付款項餘額86.47萬元相比上年同期減少17.56萬元因素影響，理論上，2017年將有1883.59萬元含稅採購形成新增負債。

　　在合並資產負債表中，2017年年末新增350萬元應付票據（2016年、2015年沒有應付票據），5078.36萬元應付账款餘額比上年年末新增了2029.09萬元，兩項負債合計新增2379.09萬元。顯然，這是遠遠高於理論上形成的1883.59萬元新增負債。

　　同樣方法去分析2016年。當年的原材料採購總額為8637.94萬元，疊加17%增值稅進項稅額影響，則含稅採購總額為10106.40萬元。以其與當年“購買商品、接受勞務支付的現金”8502.50萬元、新增21.51萬元預付款項進行勾稽，則理論上將有1625.41萬元將形成新增負債。

　　可事實上，當年的3049.26萬元應付账款餘額相較2015年末的3867.58萬元數值不但沒有出現新增，反而減少了818.32萬元。很顯示，這個結果與理論上應當形成1625.41萬元負債新增是明顯相反的。

　　那麽，這連續兩年出現採購與現金流和負債之間的數據勾稽關係不匹配現象，是不是受票據背書和非流動資產變化帶來的影響呢？《紅周刊》記者仔細查閱了招股書中關於票據背書的數據以及非流動資產的購建情況（見表1所示），發現即使是考慮了這兩方面的數據變化，也是不能解釋前述與採購相關的數據中為何會出現那麽大的差異。

　　營業收入是否被虛增？

　　招股書披露的數據還顯示，叁益科技營業收入在報告期內還出現了連續下滑現象，分別達到51645.90萬元、25548.03萬元和25014.20萬元。根據財務數據之間的一般邏輯關係，《紅周刊》記者發現其營業收入與現金流量、應收账款等數據之間的數據勾稽關係是不匹配的，報告期內有數千萬元收入沒有獲得相關數據支持。

　　先以2017年為例，在營業收入25014.20萬元的基礎上（見表3），考慮17%的增值稅銷項稅額因素影響，推算出含稅營業收入為29266.62萬元，以之與“合並現金流量表”中“銷售商品、提供勞務收到的現金”24367.28萬元勾稽，則兩者之間存在4899.34萬元差額，再考慮到當年預收款項餘額相比上年同期減少1858.13萬元的因素，理論上將有3041.21萬元的含稅營業收入因未收到現金而形成了相應的債權，可實際結果卻是相差甚遠。

　　數據顯示，2017年年末的應收账款餘額為3234.51萬元，應收票據餘額為609萬元，合計金額比上年年末兩項合計僅新增了435.31萬元，與理論上應當形成3041.21萬元債權相差2605.90萬元。

　　同樣的邏輯進一步分析2016年情況，相同情景再現。2016年，叁益科技當年含稅營業收入達到了29891.20萬元，與25010.64萬元“銷售商品、提供勞務收到的現金”和預收款項減少的1328.38萬元勾稽，理論上將有3552.18萬元未收到現金的營收形成新增債權。可奇怪的是，2016年年末應收账款2838.39萬元與應收票據569.81萬元的合計僅為3408.20萬元，相比上年年末兩項合計非但沒有新增，反而減少了1046萬元。如此一來，導致2016年有高達4598.17萬元的含稅營業收入未能獲得相應數據支撐而莫名出現了。

　　叁益科技連續兩年存在合計超過7000萬元的含稅營業收入沒有相關數據的支持，這實在令人懷疑該公司為避免營業收入進一步連續下滑而有大量虛增收入的嫌疑。

　　存貨不能匹配產銷情況

　　除了銷售和採購中出現的問題外，《紅周刊》記者在梳理叁益科技產品庫存數據的變化時，發現招股書披露的庫存商品與產銷數據也存在異常。

　　招股書披露，叁益科技主要生產過濾吸收器、人防門等防護設備系列產品和防化設備系列產品，以及警報設備產品，根據招股書披露的產銷情況（見表4），2017年的“防護設備系列產品”產量有10274樘（台）、銷量有16656樘（台），產量比銷量少了6382樘（台），這意味著這一年銷售情況較好，不但把當年生產的產品全部消化，且還賣出了上年留存的一部分產品，使得庫存商品出現相應減少。那麽這減少的部分“防護設備系列產品”的庫存成本又是多少呢？

　　招股書中，叁益科技並未直接披露部門成本的情況，但是，從防護設備主營業務成本6861.56萬元及其銷量可推算出，“防護設備系列產品”的部門成本大約是每樘（台）0.41萬元，即在此基礎上進一步推算出，2017年庫存商品中所減少的6382樘（台）“防護設備系列產品”的成本為2629.11萬元。

　　和“防護設備系列產品”不同，叁益科技的另一類主要產品“防化設備系列產品”在2017年的產量為14554樘（台），這比當年12723樘（台）銷量多出了1831樘（台），也就是說，當年未被銷售的防化設備產品進入了庫存，導致庫存商品出現了相應增加。根據“防化設備系列產品”主營業務成本6202.75萬元及其銷量推算出，該產品的部門成本大約是每樘（台）0.49萬元，進而測算出“防化設備系列產品”的庫存商品年度新增892.65萬元。

　　綜合來看，叁益科技兩個主要系列產品的庫存成本金額在2017年理論上合計應當減少1736.46萬元。可實際上，招股書卻披露，2017年年末存貨中庫存商品為2972.28萬元，而發出商品有1400.88萬元，合計比上年年末的4375.88萬元僅減少了2.72萬元。很顯然，該數值與理論減少值相差了1733.74萬元。

　　同樣的邏輯分析2016年的存貨變化，也有相似的差異。2016年，叁益科技“防護設備系列產品”產量9647樘（台）比銷量12687樘（台）少了3040樘（台），這意味著當年的庫存商品相比於上年同期也是減少的，根據這年防護設備主營業務成本5182.01萬元及其銷量推算的平均成本為0.41萬元/每樘（台），則理論上“防護設備系列產品”的庫存商品要減少1241.69萬元。

　　“防化設備系列產品”的2016年產量為9997樘（台），與當年11944樘（台）銷量相比少了1947樘（台）。根據測算出來的平均成本0.71萬元每樘（台）計算，“防化設備系列產品”庫存商品在2016年應當減少1383.35萬元。

　　綜合核算兩種產品在2016年庫存的變化，理論上2016年庫存合計減少2625.04萬元才對，可實際上招股書披露2016年庫存商品1531.44萬元和發出商品2844.44萬元合計比上年卻減少了3437.26萬元，真實值與理論值之間也相差了812.22萬元。

責任編輯：陳靖