融創淨利大增近400% 孫巨集斌強調安全第一

上市房企密集披露年中報的8月，融創也趕在8月末交出靚麗半年報。

2018上半年，融創實現營業收入465.8億元，同比增長215.3%；歸母淨利63.6億元，同比增長389.3%；核心淨利66.1億元，同比增長391.8%。2018年上半年毛利率24.7%，較去年同期增長約2.5個百分點。接近400%的淨利潤增長超過了不少龍頭房企。

今年上半年，多數龍頭上市房企業績飄紅，增收又增利成為主流。不過，業績發布會現場的孫巨集斌對此有話說，“今年大家的業績都不錯是因為今年反映的是之前的情況。我相信過兩年以後，業績分化會比較嚴重，兩年後才會反映出今年和明年的業績。”

業績利好的同時，眾多房企均提出降速口號，“去杠杆、降負債”成為各大房企的主旋律。目前調控政策尚無松動跡象，未來兩年，在地產行業面臨分化的競爭中，房企抗風險的能力就顯得尤為重要。

交出靚麗年中報的同時，融創也顯露出其抵禦風險的實力。

投資趨於審慎

嚴控拿地是融創抵禦風險的戰略之一。融創公司秘書兼副總裁高曦在介紹融創整體業績時表示，下半年融創中國要嚴控投資，多看少動，嚴格控制投資節奏和規模。

高曦表示，融創中國無論土地數量和品質都發展得不錯，現有土地儲備可以支撐未來幾年發展，因此，融創中國可以非常輕鬆地等待判斷市場。下半年，地產堅持堅持高拿地標準，整合利用合作夥伴的資源，以更少投入獲取優質地塊。

融創半年報顯示，目前土地儲備規模達到 2.31億平米，總貨值3.29 兆。

近兩年來融創買地速度趨緩，拿地標準也進一步提高。融創行政總裁汪孟德在業績會上稱，2017年下半年，融創投資標準是內部收益率（IRR）大於50%，淨利潤率大於15%。背後的原因在於，當時多元化投資很熱，所以訂了一個高標準去控制風險。

而在拿地策略上，融創已停止在公開市場拿地，並購成為融創主要獲取土地的方式。半年報顯示，融創上半年新獲取項目及舊改等協定狀態的土地中，約半成為收並購獲得。

通過走一二線項目的收並購路線，融創拿地成本有效降低，土儲貨值整體布局也較為合理。融創上半年新增土儲的綜合成本僅為3620元/平米，目前超過 92%的土地儲備均位於一二線及環一線城市。孫巨集斌更是直言，“拿地不拿地都是對的，但高成本拿地是致命的”。

土地成本以及布局優勢，也讓融創能夠更從容地面對未來的市場以及政策變化。即使有限價壓力，融創仍然有利潤太空。汪孟德表示，未來即使房價下降10%，也不會對融創造成影響。

2018年上半年融創整體合約銷售額同比增長76%至1915.3億元，權益合約銷售金額同比增加83.7%至1378億元。數據顯示，2018年1到7月融創實現合約銷售2254億元，已經接近全年4500億銷售目標的一半，而融創2018年下半年還有369個項目、4912億可售資源，這也讓融創對於實現全年銷售目標顯得更有底氣。低成本優質土儲不僅能夠為融創下半年銷售業績提供保障，甚至為融創未來兩年的業績釋放留下太空。

持續去杠杆降負債

在控制投資節奏的同時，融創也在通過持續降低負債規模，優化財務結構防範風險。

業績發布會上的孫巨集斌再次重申了他的觀點。“現在調控進行將近兩年，如我當年的判斷，調控還在加碼，而且用戶對房價的預期正在發生改變。因此，在這種形勢下，我們需要堅持去杠杆，穩健發展。”

保證企業安全，實現穩健增長也成為融創經營中的重點。“融創要保持銷售規模的難度不大，但是如何增長也很難，所以還是希望能夠腳踏實地、能夠比較安全，我們這一兩年是把安全放在第一位的。”孫巨集斌說。

2018年上半年，融創資產增厚至6699.42億元。報告期內融創有息債務整體下降95億，淨有息負債率較去年年底下降約9.5個百分點。

值得注意的是，孫巨集斌強調，該數字背後是去年下半年到今年上半年，融創降幅負債率下降的過程中，還收購了萬達文旅資產，投了四五百億現金，還背負了四五百億貸款，把這些加進來後，資產負債率依然下降了。

汪孟德也表示，“公司發展到了這樣一個階段，盈利水準會持續提升這一點是毋庸置疑的，同時，負債率水準堅持持續下降是未來2-3年確定的方向。”

目前融創账面現金仍有874.2億，手上已握有大筆現金，融創依然強調現金流安全。融創一方面嚴控投資減少支出，另一方面也在強調去庫存，加快去化，並且加強銷售回款，提高現金流回速度。高曦表示，公司今年上半年去化率達71%，權益銷售同比增長84%至1378億元，回款率超過90%。

多輪擴張之後，排位靠前的龍頭房企均已開始強調高品質增長。在營收持續增厚的同時，融創的毛利率也在持續上升，2018年上半年融創毛利率為24.7%，較上年同期增長了2.5個百分點。

孫巨集斌表示，未來，仍將遵循“強運營、控投資、降杠杆”的整體策略，今後發展會嚴控投資：一是強調投資標準，二是控制自有資金支出，三是淨負債率下降、淨資產明顯提升。未來2-3年是融創業績釋放的一個階段，在該階段融創的淨負債率會持續下降，淨資產也將持續提升。