孫巨集斌：融創會越來越好的

昨天上午，融創中國發布2018年中期業績報告。中報顯示，上半年，融創的營收、利潤都實現大幅增長，業績數據長紅，延續了近年來的高速強勁發展勢頭。

考慮到房地產行業的結轉特點，加之融創毛利率水準不斷攀升，融創的核心淨利增長有望持續釋放。

上半年淨利增長近400%

中報顯示，2018上半年，融創營收465.8億元，同比增長215.3%；實現歸母淨利63.6億元，較去年同期大幅增長389.3%，遠超預期。

銷售數據方面，三年複合增長逾130%的“融創速度”，也絲毫沒有慢下來的意思。

融創上半年實現整體合約銷售額1915.3億元，同比增長76%；權益合約銷售額1378億元，同比增長83.7%，穩居行業前五。

據較早前公布的7月運營數據，截至7月末，融創已經實現合約銷售2254億元。年初，融創中國董事會主席孫巨集斌，給融創定下了4500億的“保守”目標。下半年融創中國可售貨源依然非常充裕，且最重要的貨源均分布在核心的一二線城市。針對於全年的銷售目標來說，下半年只需完成53%的去化就能達成。

考慮到房地產行業會計處理原因，結轉收入滯後於銷售。2017-2018年上半年融創快速增長的銷售，必將推動其進入收入大幅增長期。

-2-

高速發展後尋求穩健

在經歷了主要經營指標高速增長後，且已鎖定持續向好的業績收入，融創似乎有意放慢腳步，尋求更穩健的發展狀態，有意從積極“打江山”轉變為穩健“守江山”。

在昨天的業績報告會上，孫巨集斌多次強調“安全”，他表示，在巨集觀調控嚴峻的情況下，融創基本不在公開市場拿地，接下來會很小心謹慎地把融創做安全，融創安全第一，融創可以保證規模，但如果說增長很難，希望可以腳踏實地地保障安全。

除了謹慎拿地，融創對安全的追求還表現在堅持去杠杆、加強銷售回款、提高現金回流速度上。中報顯示，融創從去年下半年開始致力於保證財務狀況的穩健，截至目前，其有息負債規模減少95億元，淨負債率較2017年底下降了9.5個百分點。

在堅持執行去杠杆過程中，融創目前账面現金仍高達874.2億。考慮到融創銷售利潤持續釋放和嚴控投資和拿地，預計融創經營性現金流還將持續增長。

既然投資和拿地等向外擴展的投入減少，融創未來投入在打磨產品品質的精力可能增多。在昨天的業績報告上，孫巨集斌反覆強調的第二個關鍵詞就是“產品能力”。

融創近年來的跨越式發展離不開產品能力的支撐，孫巨集斌也驕傲表示，同行們除了學習融創的並購和布局，也一直學習融創的產品和服務，融創這些年的產品做得不錯。

當前，房地產行業進入寡頭競爭時代已經成為共識。儘管從密集公布的中報看，國內房企當前業績表現都相當不錯，但在嚴峻的巨集觀調控和規模效應的作用下，房地產行業其實早已暗流湧動，中小房企可能面臨被淘汰的危機，而龍頭房企則將強者恆強。在昨天的業績報告會上，孫巨集斌也表示，兩年後房企業績分化會很嚴重，變化會比較大。

在洗牌前完成原始積累，並且仍有利潤持續釋放的融創，顯然是這場房企末位淘汰賽中的幸運兒，早已佔盡先機。也無怪孫巨集斌在業績報告會上自信表示，“融創會越來越好的”。