儘管公司貸款餘額接近2.4億元，但仍表示將從美國緊急籌措2000萬美元應對此次兌付危機，而該筆資金來源卻不清晰
《投資時報》記者 田文會
程先生近日很是鬱悶。在號稱“中國車貸第一股”的點牛金融（DNJR.O）平台上，他投資了逾20萬元，而5月14日正是到期回款日。麻煩的是，點牛金融客服明確告知他——“沒錢還。”
就在此前一天，點牛金融在其官網上發布聲明稱，“近期，因網絡出現針對平台的失實報導，個別借款渠道及借款客戶存在僥幸心理，惡意逾期，造成出借人資金不能及時到账。”
這不是個案。在相關互聯網平台上，已有多位投資人聲稱自己在點牛金融的投資出現逾期。《投資時報》記者從點牛金融相關工作人員處獲悉，該公司正緊急從美國籌措2000萬美元資金以備此次逾期兌付問題的解決。另有投資者表示已從點牛金融客服處獲知，“平台會調用1億準備金進行兌付。”
對於逾期的具體金額，點牛金融工作人員未予明確。不過其繼而表示，上述2000萬美元將“完全”備用於這一段時間出現的逾期情況。
點牛金融官網信息顯示，截至5月19日，該平台借貸餘額為2.39億元。倘若點牛金融籌措的上億元資金即為逾期額度，則其真實逾期率已出現巨大波動。據《投資時報》記者了解，此前其官方一直宣稱逾期和代償金額為“0”。
點牛金融2018年年報顯示，截至當年末，其現金和現金等價物餘額為233萬美元，當年通過IPO發行普通股所得款項淨額為594.41萬美元。那麽，所謂緊急馳援的2000萬美元資金從何而來？接受訪問的公司相關人士強調“是從股票市場籌集，具體情況不清楚”。同時，該人士否認有重要股東通過拋售股票籌資。
同一時間出現大量借款人逾期，是此次點牛金融最被市場質疑的一點。而此前，有關該公司存在假標的的傳言一直也未能被徹底澄清。點牛金融在持續否認“假標的”一說後仍強調，出現惡意逾期主要是渠道商的原因。
此外，據該公司2018年年報顯示，其當年虧損為342.60萬美元，同比擴大263.55%。其中，最大的成本項企業谘詢費用為376.31萬美元，同比增118.5%。雖然年報中有交待其用處，但這筆費用的必要性投資者卻不清楚。
截至5月20日點牛金融收於4.37美元／ADS，較其於2018年3月20日在納斯達克上市時的4美元／ADS的發行價略高9.25%，但相較今年一季度創下的13.56美元／ADS最高價已跌去67.77%。
針對市場普遍關切的問題，《投資時報》記者向點牛金融對外公示的郵箱發送溝通提綱，但至截稿未收到回復。
是否大面積逾期？
從逾期為0到突然出現可能的高比例逾期，這一轉變過於劇烈。
而更有意味的是，點牛金融官網截至5月19日的運營數據，仍顯示其逾期和累計代償皆為0，而此時距離公司承認出現惡意逾期已過去6天。
據點牛金融工作人員介紹，此前並非沒有借款人逾期，而是一經出現往往由渠道商代償。據點牛金融年報稱，該公司主要通過貸款和擔保公司處吸引借款人，後者則從被他們介紹給點牛金融平台的借款人處獲得報酬，至於點牛金融自身則不付給這些機構費用。此前也有報導稱，點牛金融某產品詳情曾顯示，項目第一還款來源為借款人收入，第二還款來源為代理商回購代償，第三還款來源為車產處置。其中，“代理商”指其合作車行。
也就是說，除非出現大面積逾期的極限情況，否則渠道商會及時提供“補丁”。
在“點牛金融吧”中，一位同樣“被逾期”的投資者亦表示，“小面積逾期會有渠道商兌付，目前大面積逾期，渠道商也不兌付了。”
“現在真的希望每個標都有標的實物吧。”他稱。
點牛金融相關工作人員承認確實出現借款人惡意違約不還款的情況，而渠道方面目前也不願意先行墊付。“此前渠道是有墊付合約的，所以渠道也是惡意違約”他說。而另一位工作人員則強調是渠道商出現問題，“他們提供的標出了問題。渠道商不願去回款，想跟平台交涉做利益調整。”
據上述相關工作人員透露，截至目前已有三個合作渠道的借款人出現逾期，而點牛金融共有十幾個合作渠道。據悉，這三個合作渠道均為車行，且是平時與點牛金融資金往來量較多的渠道。
上述相關工作人員進而表示，如果雙方協商不成就只能走司法流程，對借款人抵、質押車輛進行變現處理，如果順利一個月左右可以完成。若流程拖得較久，只有待6月份2000萬美元從美國的账戶轉到國內公司账戶上後，用這筆資金先行墊付。
點牛金融至少表現出了解決問題的決心，甚至對客戶稱將 “從公司調用一億備用金先行兌付。”不過，亦有投資者對此信息表示懷疑，因為據點牛金融官網信息顯示，截至5月19日，該平台借貸餘額仍有2.39億元。
最新消息顯示，點牛金融已預計最晚於6月30日之前對出借人資金進行兌付。
增收增虧 谘詢費成最大成本增加項
點牛金融收入近兩年連續增長，但淨利卻連續兩年虧損，且虧損呈擴大趨勢。
數據顯示，該公司2018年總營業收入淨額為788.92萬美元，同比增13.45%；總營業費用為1207.40萬美元，同比增45.24%；成本增速明顯高於收入增速。同時，歸屬於點牛金融的淨虧損為342.60萬美元，同比擴大263.55%。
點牛金融稱，淨虧損擴大的原因包括：由於實施公司行銷策略，即促進品牌認知度和吸引更多放款人，增加了36.4萬美元的促銷費；為吸引放款人投資其平台，向放款人提供的激勵措施相關的促銷激勵費增加69.4萬美元；增加了204萬美元企業谘詢費。
點牛金融利潤表顯示，2018年其總營業費包括銷售費、一般和行政費、研究與開發（development）費。大項中，銷售費為494.08萬美元，同比增103.01萬美元，增長26.34%。一般和行政費為668.54萬美元,同比增276.86萬美元，增長70.69%。
其中，銷售費用主要包括品牌推廣、薪水、激勵、服務費用。其中最大項激勵費用為219.15美元，同比增加69.42萬美元，增長46.4％。其次為品牌推廣費，達166.31萬美元，同比增36.37萬美元，增長28.0％。
與上述激勵費用相對應，該公司在借款人獲取方面沒有任何重大支出，因其主要通過貸款和擔保公司吸引借款人。不過，該公司放款人獲得成本在2018年出現大幅增加，第一到第四季度分別為141.78美元、244.74美元、1045.73美元、397.83美元，據此計算全年平均為457.52美元。而2017年點牛金融第一到第四季度該數據分別為159.31美元、74.72美元、69.30美元、123.02美元，全年平均為106.59美元。點牛金融2018年平均放款人獲得成本暴增329.23%。
可以看出，2018年點牛金融放款人獲得成本最高的季度為第三季度，而該季度正是網貸爆雷潮最盛之時。
不過，從增長的額度和幅度看，造成淨虧損的最大主力當屬一般和行政費用。
其中，最大的項目企業谘詢費用2018年為376.31萬美元，同比增加204.12萬美元，增長118.5%。
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