民生證券：TMLF重啟，有利於降低實體經濟融資成本

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經濟觀察網 實習記者 汪文琪4月24日，中國人民銀行開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，操作金額為2647億元。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點。

民生證券研究院宏觀分析師解運亮認為，央行重啟TMLF，對於經濟和改革都具有重要意味。

解運亮分析，一季度GDP增速超預期的亮眼數據背後，是短期經濟增長仍依賴房地產和基建，內生動能尚未真正企穩。

“為保障二至三季度內生動能平穩接力傳統動能，進一步政策呵護仍有必要，這也是日前中央財經委會議強調仍要逆周期調節的經濟邏輯。”解運亮說。

解運亮表示，TMLF重啟的經濟意義是補充流動性，有利於降低融資成本。“TMLF重啟是降準有顧慮下補充流動性的替代性選擇。”

解運亮進一步指出，4月以來，逆回購到期和投放完全對衝，4月17日MLF投放2000億，本次TMLF投放2674億，對衝本月中旬MLF到期3675億後實現小幅淨投放。再結合考慮稅期和財政支出加碼等因素，4月流動性可保持總體平穩。由於TMLF利率低於MLF，可以降低銀行資金成本，進而有利於降低實體經濟融資成本。

同時，TMLF重啟也是對利率市場化改革的有益探索。解運亮認為，完善利率走廊可能為推進利率市場化的一種方案。

“TMLF的使用期限可達到三年，因此TMLF利率可以作為長期政策利率的一個嘗試和探索，從這個意義上，可以說TMLF重啟是完善利率走廊和推進利率市場化改革的有益探索。此外，值得一提的是，利率市場化改革還有另一種可能方案，即培育和提高銀行自主定價能力。”解運亮說。