央行超預期投放資金！2674億“特麻辣粉”提振寬鬆預期？

繼昨日晚間辟謠“25日起定向降準”謠言後，今天，央行超預期地開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。這個操作也被市場俗稱為“特麻辣粉”。

具體而言，操作對象為符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份製商業銀行和大型城市商業銀行。操作金額根據有關金融機構2019年一季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定為2674億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點。

光大證券固收研究團隊認為，“從工具所具有的調結構功能、資金的期限、操作所帶來的信號作用、資金的成本、操作的靈活性這5個維度來看，TMLF是最適於當前金融環境的工具。4月23日周初是進行TMLF的良好窗口，該時段投放TMLF資金可以平抑貨幣市場利率的周期性波動”。

4月17日，有3675億元的MLF到期，但央行並沒有進行TMLF操作，而是重啟“MLF+逆回購”。其中，逆回購操作上大幅放量，為1600億元，但MLF操作量不及到期量，僅為2000億元。同時，今日並無MLF等中長期工具到期，央行卻“超預期地”投放了TMLF。

去年底，央行發布公告為“特麻辣粉”預熱，並於1月23日開展了2019年一季度定向中期借貸便利(TMLF)操作，操作金額根據有關金融機構2018年四季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定為2575億元。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對第一財經記者表示，在一季度宏觀數據好於預期，且物價壓力有抬升趨勢、資本市場出現可觀漲幅的情況下，貨幣政策必然趨勢謹慎，此次TMLF投放2674億元，規模屬於穩定平穩，邊際收緊符合預調微調的要求。

隨著去年及年初的多次降準，銀行間市場流動性充裕，金融數據迎來一季度好采頭。但在金融體系內部，信用派生機制仍存不暢。多位業內專家此前預計，央行有望啟用價格型貨幣政策，即通過調降公開市場操作（OMO）、MLF、TMLF等政策利率的方式降息，有效引導實體經濟融資成本下行。

光大證券固收研究團隊表示，相較於OMO和MLF而言，TMLF可以向銀行體系注入更長期限的流動性，有助於破解信貸投放的流動性約束。但同時也需意識到，影響銀行體系流動性的因素較多，TMLF只是其中一個。“TMLF並不是傳統意義上的降息，其所帶來的寬鬆力度有可能低於市場的預期。”